卢志强地产金融落幕  泛海控股持有民生证券近35亿股法拍

观点网 一笔超七万人围观的股权拍卖，在距离结束不足14小时的时候等来了第一次出价。

3月14日上午十时，泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权正式于京东司法拍卖平台开拍，近35亿股股权对应30.30%股权，起拍价为58.65亿元。

而泛海控股目前持有民生证券35.55亿股，对应持股比例31.03%。若此次成功拍卖，泛海控股所持股份将下降至为8396.73万股，对应持股比例将不足1%。

当日晚八点二十左右，该项拍卖迎来第一笔出价。

民生证券“脱险”泛海

此次司法拍卖由山东省济南市中级人民法院发布。根据济南中院委托上海东洲资产评估有限公司出具的以2022年6月30日为基准日的资产评估报告，泛海控股持有民生证券35亿股股份，市场价值为59.25亿元。

此次司法拍卖34.71亿股股份，起拍价为58.65亿元。股权拍卖则是源于泛海控股控股子公司武汉中央商务区股份有限公司的一则合同纠纷。

公开信息显示，上述泛海控股武汉公司与烟台山高弘灏投资中心（有限合伙）（原债权人山东高速（600350）环球融资租赁有限公司）发生合同纠纷，后烟台山高因此合同纠纷将泛海控股及其控股子公司沈阳公司诉至济南中院。

经一审判决和再审后，烟台山高向济南中院申请强制执行。济南中院在诉讼过程中对泛海控股持有的民生证券35亿股股份进行了冻结，并查封了沈阳公司部分资产。

今年2月初，泛海控股收到济南中院作出的《执行裁定书》和《拍卖通知》，济南中院拟于3月14日10时至3月15日10时止在京东司法拍卖平台拍卖民生证券34.71亿股股份。如果此次竞拍成功并获得中国证监会的核准，民生证券的第一大股东之位将易主。

据民生证券官网显示，泛海控股目前持有民生证券35.55亿股，对应持股比例31.03%。若此次成功拍卖，泛海控股所持股份将下降至为8396.73万股，对应持股比例将不足1%。

今年2月，泛海控股发布诉讼进展公告，济南中院拟于2023年3月14日10时至2023年3月15日10时止（延时的除外），拍卖被执行人泛海控股持有的民生证券34.71亿股。

本案执行过程中，泛海控股认为该笔债务的担保物价值足以清偿债务，而民生证券股份并非该笔债务担保物，应先执行担保物而非保证人其他财产，且该笔债务同时在武汉市中级人民法院就债务人武汉公司进行强制执行，导致公司作为保证人的保证范围及执行范围尚不明确，公司据此提起了执行异议申请及复议申请，但未获得相关法院支持。

此次拍卖自然少不了证券同行的关注。截至发稿，此次民生证券股权拍卖共有3人报名竞拍。其中包括13日晚间相继发布公告拟参与竞买的东吴证券及浙商证券，亦有神秘第三人。

3月13日晚间，浙商证券、东吴证券发布公告宣布将参与竞拍。在公告中，浙商证券和东吴证券给出的理由无外乎关于进一步包括提高自身竞争力和市场影响力等方面。

其中，东吴证券表示，本次交易将有助于提升公司整体规模，整合客户资源，提升业务收入和市占率，进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力，有利于公司和投资者利益。

浙商证券则称，本次交易旨在进一步提高公司证券业务的影响力和资源整合能力，提升公司的市场竞争力和盈利能力，有利于公司和投资者利益。

3月14日晚间，浙商证券还披露，浙江省国资委已同意其向特定对象发行股票，募集资金不超过80亿元。而根据定增方案，募资中不超过40亿元将投向“投资与交易业务”，这被外界解读是为竞拍民生证券储备资金之举。

关于神秘第三人，也有公开报道指出，或为上海国资参与。据公开信息，2020年相关股权转让进行后，民生证券获得上海国资加持，也由北京迁入上海浦东。2020年8月31日，民生证券落户浦东新区揭牌暨上海国资战略投资入股签约仪式在上海市浦东新区举行。

由此，市场所猜测的本次买家与上海有关也并非完全空穴来风。而无论最终民生证券易主何人，都将从泛海控股手中“脱险”。

事实上，无论民生证券自身还是泛海控股，都在力求民生证券登陆资本市场。从2014年提泛海控股提出相关上市计划后，原预计2016年或2017年上市，从目前情况来看已经“搁置”。

自身难保的泛海控股已无暇顾及其他，但不知“易主”之后，IPO计划能否再提上日程。

卢志强的地产金融往事

航船的方向由船舵控制，船帆则能增进船只航行动力。当然，“增进”的前提是风帆与风形成一个理想的角度，由此实现好风凭借力。而反之，航船则有可能失去前进动力，甚至减速。

回到泛海控股自身，其于2014年初提出转型，明确“地产+金融+战略投资”的转型方向，地产金融之行起航。

2014年4月，泛海控股拿下民生证券近15.9亿股股份，占民生证券股权比例近73%，后又通过增资方式再度扩大持股比例，曾一度达87.65%。民生证券全年实现营业净收入约15亿元。

当年，泛海控股归属于上市公司股东的净利润约13—15亿元，较上年同期增长约4%—19%。房地产板块在2014年累计实现合约销售收入约98亿元，房地产业务结算收入约55亿元。

2015年5月，泛海控股连发数则公告，披露董事会大换血以及修改公司章程的决定。卢志强以及多位民生系金融人士入主董事会，为转型金融投资平台铺路。

于当年，泛海控股董事长韩晓生曾表示，5年后力争使金融板块的总资产达到万亿规模，净利润达到百亿以上。

“公司将在未来3-5年通过房地产业绩释放、资本市场再融资、股东追加投入等方式募集更多资金，计划向金融板块再投入300-500亿元核心资本，继续扩充金融板块的资本实力和经营能力，使得金融板块的资产规模及盈利能力逐步超过地产板块。”

然而不足十年的时间，泛海控股成为今日模样，却也难单一归结为是航向的转变又或者其他什么原因。

在泛海控股的2015年度业绩预增公告中，其也曾将2015年度营业总收入、净利润的同比大幅增长总结为，进一步落实转型战略，积极推进各业务板块协同发展，取得了较好的经营业绩。

其中，一方面是控股子公司民生证券股份有限公司净利润同比大幅增长；另一方面房地产板块销售收入、净利润较上年同期亦有大幅增长。

在那之后，泛海自然是经历了一段增长时期，上升势头也掩盖住了一些真相和本质。

2014年-2018年，泛海控股的归母净利润经历了“同比增”至“同比减”的变化。从增长的24%、44.72%、37.96%，成为-7%、-67.81%。

转折的关键点在于2017年，因过度依赖资本、金融手段促进营收，企业自身的造血能力被忽视，该年度实现营业收入168.76亿元，同比减少31.59%。

之后的2019年，战略转型的快速路上，金融板块由副转正。泛海控股凭借民生证券、民生信托和亚太财险“三驾马车”进一步向金融业务聚焦。

金融业务全年实现营业收入96.29亿元，同比增长30.18%，占总营收比重约77.6%；实现净利润15.94亿元，同比增长25.26%。

“三驾马车”之中，民生信托全年营业收入23.44亿元、净利润9.33亿元；民生证券全年营收26.88亿元、净利润5.32亿元；亚太财险保费收入同比增长28.20%，实现三年连续盈利目标。

尽管如此，该年的营业利润大增1079.93%至24.59亿元，利润总额增78.65%至24.05亿元，营业利润、利润总额较上年同期大幅增加的主要原因却是泛海控股以近149亿元的价格出售控股子公司泛海建设控股有限公司100%股权产生的大额投资收益。2019年泛海控股营业总收入增幅仅为0.79%。

2020年1月，经中国证监会核准，泛海控股的行业分类正式由“房地产业”变更为“金融业-其他金融业”， 泛海控股实现了去地产化。

只是从那之后，2020年、2021年泛海控股归母净利润-46.22亿元、-112.5亿元，同比减少522.15%、143.51%；扣非净利润-40.75亿元、-99.24亿元，同比减少-927.53%、-143.56%。

据泛海控股2022年度业绩预告，公司预计亏损70亿-100亿元，归属于母公司所有者权益亏损6亿-36亿元。

对于2022年的亏损原因，泛海控股表示主要受两方面因素影响，一是控股子公司民生信托管理的部分信托项目发生风险，由此计提了预计负债，二是泛海控股因阶段性流动性困难导致大量债务违约进入诉讼程序，报告期内根据诉讼判决计提利息、罚息或履行金，导致公司整体资金成本上升。