2023年首只破发可转债？

现在越来越多人对可转债规则了解起来，知道了可转债到期还钱的债性和可随着正股上涨的股性，还有下修这种逆天改命的办法，“下有保底、上不封顶”的特性也被越来越多人接受。这也是为啥可转债破发的情况越来越少。当然，2022年底的齐鲁转债给大家上了一课，让大家彻底对银行债失望。

天合光能的天23转债公告在3月15日上市，目前转股价值仅80多，规模有88.64亿，比齐鲁转债还高，所以又有人回忆起被破发支配的恐惧，认为天23转债会是23年首只破发可转债，其实这是多虑了，且看分析。

天23转债的转股价值之所以这么低，是因为正股天合光能跌跌不休。

但是别忘了它还有下修条款，初始转股价69.69元，当期转股价值85%就是59.24，现在已达成一些天数，所以其实天23转债是比较安全的，真破发了就是送钱的机会。

齐鲁转债之所以破发，很大程度上是因为它是银行债，虽然到期赎回肯定不亏，但是大家并不想被它套牢6年宁可割肉，他们不相信银行股在这6年内能起飞让转债也跟着起飞，因为银行本身成长性就比较弱。再加上齐鲁转债下修空间有限，正股已经破净，所以就比较被动。

天23转债正股天合光能是光伏行业，六年内总有起起伏伏，加上下修条例，其实强赎退市的概率是很大的，历史上天合转债一年不到就强赎，最高价当时也随着正股冲到180+。

再来看下目前上市的光伏债，转股价值最低的隆22转债，规模70亿，都有接近116元的价格，就算市场不待见新债，天23转债价格应该也会高于这个数，我觉得也能到118-120元之间，中签不着急卖拿一拿也是可以的。

话又说回来，23年最可能破发的可转债可能还会是银行债，民生银行发行500亿可转债，它的转债2017年就提议发行、公告预案，直到去年才通过了股东大会批准，现在才证监会受理，也就是已经过去将近6年了。

可转债发行流程有详细的流程：

董事会预案 → 股东大会批准 → 证监会受理 → 发审委通过 → 证监会核准/同意注册 → 发行公告。

接下来两步，发审委通过以及证监会核准应该在今年就可以搞定，所以23年我们预计可以参与这只500亿可转债的打新。随着光大转债到期还钱，齐鲁转债破发，银行债的好感都给败光了，大家都不把他们把可转债看待，而是接近于纯债，失去了转股价值的可转债可以说是很鸡肋。毕竟大家投资“下有保底，上不封顶”可转债的时候，更期待的是上不封顶，而不是仅仅保底。所以我认为500亿的民生转债才可能是23年首只破发债！