招商证券IPO项目为何连续撤回？今年前两个月颗粒无收

本文来源：时代周报 作者：崔鹏志

3月尚未过半，招商证券（600999.SH）连续多个IPO项目折戟。

3月9日，深交所官网信息显示，由招商证券保荐的深圳易科声光科技股份有限公司审核状态为终止（撤回）。

据IPO详情信息，易科声光在2022年6月30日首次申请创业板上市获受理。2022年12月26日，经过第1轮问询后，深交所向其发送第2轮审核问询函，目前未得到回复。2023年3月6日，易科声光申请撤回发行上市申请文件。

时代周报记者统计到，3月以来，招商证券共有4个IPO项目终止，原因均为撤回材料。

“IPO临阵脱逃，反映出部分企业存在侥幸心理，保荐券商执业质量有待提升。”业内人士指出，注册制逐步落地，长期来看“门槛”降低，投资价值走向市场主导，但并不意味着审核的松懈，反而更加要求券商履行好“看门人”责任。

截至3月10日收盘，招商证券以下跌1.36%报价13.75元，公司市值跌至1196亿元。

3月多个IPO项目撤回

2023年3月6日，易科声光申请撤回发行上市申请文件，根据规定，深交所终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

值得注意的是，深交所在去年12月26日发出第2轮审核问询函，时隔两个多月，易科声光及为其保荐的招商证券都未给出回复。在第一轮问询中，深交所共提出涉及同业竞争、关联交易、直销模式、经销模式、营业收入等26个问题，易科声光及招商证券的回复意见文件长达617页。

除去易科声光，3月4日，深交所显示，招商证券保荐的创业板IPO项目晶宇环境同样经历2轮问询，最终因撤回材料而终止上市。

在第2轮问询中，深交所直指晶宇环境及招商机构“首轮问询回复中多个问题未按照题干要求回答”，招股说明书与首轮问询回复后更新的招股说明书中多处信息披露不一致。随后，深交所又要求招商证券全面梳理、复核信披内容，说明上述瑕疵是否对IPO有影响，说明提高信披质量的整改措施，并要求招商证券质控和内核部门发表意见。

上述两个创业板IPO项目外，3月2日，上交所显示招商证券保荐的科创板IPO项目锐成芯微、博雅科技同时因撤回材料而终止上市。

截至发稿，招商证券尚存27个IPO项目处于审核状态中，包括上交所6个，深交所21个。今年以来，招商证券已有6个IPO项目因撤回终止上市，占同期撤回IPO项目比例超20%。这些项目均曾受到招商证券去年8月遭证监会立案的影响。

2022年8月19日，招商证券被证监会立案，涉及在2014年作为中安科股份有限公司的独立财务顾问业务期间违法违规。由于保荐机构被立案调查，沪深交易所均中止招商证券IPO项目的发行上市审核20天时间，直到后者出具复核报告。

“在全面注册制下，证券公司作为中介机构的归位尽责就更显重要，必然面临更严格的监管。”IPG首席经济学家柏文喜向时代周报记者表示，招商证券被立案使得其保荐项目中止IPO审核，这种“连带”处罚有利于发行人、中介机构共同承担诚实守信的责任，是压实中介机构“看门人”责任的重要措施。

3月10日，时代周报记者就投行业务相关问题向招商证券发送采访函。招商证券方面回应称，个别企业选择撤回IPO材料，系受疫情影响，业绩下滑所致。

连续2个月IPO承销额为零

公开资料显示，今年1~2月份，A股IPO券商承销额同比下降明显，仅为1298.2亿元，相比去年同期的3200亿元，降幅达到59.42%。在市场整体性下滑中，招商证券IPO承销业务的降幅显得格外突出。

今年1~2月，招商证券IPO承销业务颗粒无收，2023年尚无保荐项目首发成功。而据Choice数据，招商证券去年1~2月共完成3笔保荐IPO项目首发，承销金额为44.24亿元。

柏文喜认为，今年1~2月份A股IPO数据的低迷实际上也是股市整体不振的反映，导致IPO市况整体较差。另一方面，主板存量IPO项目目前基本平移完成，3月13日沪深交易所将召开7场上市委会议，审核节奏加快利好于全面注册制下IPO数据的提升。

值得关注的是，平移之际，主板存在已过会但未获发行批文的10个IPO项目，其中由招商证券保荐的项目有4单之多，包括三赢兴、时代装饰、宏业基以及大牧人。目前除去三赢兴外，其他3家企业皆已选择“平移”重新上会，放弃此前的IPO进度。作为保荐机构，招商证券无疑也要一起重走IPO之路。

常年位居十大投行之列，投行业务曾是招商证券的“金字招牌”。但从2022年开始，招商证券的投行业务开始下滑，首次跌出前十名。有媒体报道招商证券内部人士称，投行业务的惨淡源于2022年证监会处罚和近年内部人事变动。

据Choice数据，按照发行日期统计，招商证券2022年全年仅有7单IPO项目保荐成功，排名位列第20位。而在2021年、2020年，招商证券曾分别保荐23单、18单，位列券商IPO业务第7位、第10位。

招商证券至今未发布2022年业绩快报。2022年第三季度报显示，招商证券前三个季度营收152.98亿元，归母净利润为62.8亿元，分别下滑29.77%及26.12%。

东方证券点评指出，2022年前三季度招商证券股债承销份额下滑明显，实现投行业务收入10.90亿元，同比下滑13.48%；前三季度股债承销规模2665.90亿元，同比下滑26.19%，市占率为2.86%，同比下滑97%，其中IPO规模96.79亿元，市占率为2.21%，同比下滑192%。

上个IPO项目保荐成功还是在去年12月，面对注册制之下的IPO生态，久未“开张”的招商证券无疑仍有难关要闯。