肯德基塑料餐具供应商富岭股份IPO，行业政策变化莫测，超六成募资布局“新业务”

近日，富岭科技股份有限公司（以下简称"富岭股份"）更新了招股书，公司拟登陆深圳证券交易所主板。富岭股份计划募资6.61亿元，将分别用于年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目，研发中心升级项目以及补充流动资金。

麦当劳肯德基皆为客户，外销收入占比近九成

目前，臻隆智能直接持有富岭股份82.52%的股权，系公司的控股股东。公司的实际控制人为江桂兰和胡乾母子，二者通过臻隆智能和益升咨询合计控制公司85.44%的表决权股份。

此外，臻隆智能的股东朱素娟和江金学、江晗语系母子和母女关系，江金学和江晗语系江桂兰的侄子和侄女；臻隆智能的股东王信忠和王君芽系夫妻关系；益升咨询的合伙人江桂富和潘春领系江桂兰的弟弟和弟媳。不难看出，富岭股份也是典型的家族企业。

值得一提的是，这并非富岭股份首次拥抱资本市场。公司实际控制人通过在境外设立全信控股、富岭环球、银亿投资、正汇投资等主体持有富岭有限的境内权益，富岭环球于2015年11月在纳斯达克实现境外上市。2020年，通过设立ParentCo、MergerCo等境外主体实现富岭环球私有化退市。

资料显示，富岭股份是一家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售的高新技术企业。虽然在退市2年后，富岭股份转战A股市场，不过就目前来看，公司业务主要集中在国外。

目前，富岭股份为境外客户提供定制化的一次性餐饮具，产品主要销往美国，加拿大，中南美洲等国家和地区，外销客户主要为大中型餐饮和食品包装产品分销商、大型连锁餐饮企业指定代采购商、大型包装产品制造商等，代采购商客户的终端客户包括麦当劳、肯德基、汉堡王等。

2019-2021年及2022年1-6月（以下简称"报告期内"），富岭股份对国外销售额占主营业务收入的比例分别为96.37%、92.1%、81.57%和87.7%。美国为公司最主要的销售市场，销售收入占主营业务收入的比例分别为86.99%、82.44%、71.31%和77.57%。

虽然公司内销收入占比逐步提升，然而与境外销售相比仍然较为"逊色"。报告期内，富岭股份内销收入金额占比分别为3.63%、7.9%、18.43%和12.3%，客户包括茶百道、蜜雪冰城、华莱士、沪上阿姨等。

行业政策变化莫测，超六成募资布局"新业务"

报告期内，富岭股份的营业收入分别为10.72亿元、10.68亿元、14.58亿元和9.91亿元；归母净利润分别为9518万元、7706.81万元、1.16亿元和1.11亿元。可以看出，公司的营业收入和经营业绩较为稳定，并呈现增长趋势，但是受行业政策变化影响，富岭股份的业绩趋势似乎并非"一帆风顺"。

富岭股份的产品主要为塑料和生物降解材料餐饮具，包括刀叉勺、吸管、水杯、盘、杯盖、打包盒、打包碗、纸制品（纸杯和纸吸管）等。其中，塑料餐饮具是富岭股份主要的收入来源。受益于美国等主要市场的需求增长，报告期内，塑料餐饮具收入占主营业务收入比例分别为95.2%、93.03%、80.57%和85.61%。

需要指出的是，2020年以来富岭股份销售的生物降解餐饮具主要为PLA（聚乳酸）吸管，2021年，公司生物降解材料餐饮具销量大幅增长，主要系国家出台限塑政策，2021年开始全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管，公司开发出PLA吸管产品并开拓较多茶饮连锁企业客户。

报告期内，公司生物降解材料餐饮具收入占主营业务收入比例分别为1.2%、0.79%、11.58%和6.61%。虽然生物降解材料餐饮具的收入占比整体呈增长趋势，不过与同期塑料餐具相差甚远，2022年上半年收入占比不到一成。

值得一提的是，目前全美有5个州通过了限制一次性塑料吸管使用的法案，同时，经公开搜索查询，除上述五个州外，美国仍有部分市通过了限制一次性塑料吸管使用的政策。前述州、市出台的限制限塑政策主要为禁止餐厅主动提供塑料吸管，除非顾客主动索取，并非全面禁止塑料吸管。

无独有偶，2020年1月16日，国家发展改革委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，该意见明确了涉及一次性塑料餐饮具的限塑政策。

对于上述政策的变动，监管要求富岭股份说明受限塑政策影响的具体产品及销售情况，相关限塑政策是否存在进一步收紧的可能、其他州、市是否存在出台相关限塑政策的可能等。虽然富岭股份强调称，公司美国地区的塑料吸管和其他塑料餐饮具销售收入呈上升趋势，美国部分州、市出台的限制塑料吸管政策对其影响较小。

然而未来，随着人们环保意识的日益提高、相关生物、化学技术的日益进步和新应用场景的日益拓展，生物降解材料将逐步取代传统非可降解塑料并获得更为广阔的发展空间。实际上，从此次富岭股份IPO的募投项目也能看出，公司正在大力推进可循环塑料制品、生物降解塑料制品，超六成资金投向"新业务"。

不过，2022年上半年富岭股份刀叉勺、杯盘碗、吸管、纸制品（纸杯和纸吸管等）的产能利用率分别为85%、88.22%、64.56%和48.36%，皆不饱和，公司本次IPO募资扩产是否合理？就该问题蓝鲸财经发函致富岭股份，但截至发稿，对方并未回复。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）