央行印钞机多印了一个德国！M2暴涨会重演4万亿泡沫吗？

最近大家都非常关注M2的数据，这里面有一个非常重要的问题，M2暴涨会带来泡沫吗？

当然，这里所说的泡沫，如果简单理解为通货膨胀，那就错了。这里面有一系列不可预知的后果，可能要整个中国花很多年的来消化。

那么，我们今天来探讨，4万亿泡沫的历史会重演吗？

1、关于M2的两个惊悚话题

我们先来看，最近关于M2有两个非常惊悚的话题。

第一个话题是，中国M2的总量超过了欧美日之和，我们才是全世界放水量最大的国家。有人说，如果我们要打败美国，就必须比美国放更多的水，这是一个对冲原理，有一定的道理，但逻辑不完整。

第二个话题是，央行的印钞机轰鸣，2022年中国M2是266万亿，比2021年多了28万亿，这是4万多亿美元，约等于德国的GDP ，可以说去年咱们印钞票就相当于德国人傻干一年。有人说，折算下来，央行差不多给每人多发了2万块钱。当然了很多人都表示没有收到这2万块钱。

这两个惊悚的话题，一半真实一半夸张，一半现实一半故事。因为对于不同的经济体来说，这种比较本身是没有多大意义的。

大家用故事来类比甚至夸大事情的严重性，这只能说明，中国M2的增长，已经到了令人担忧的地步。

那么我们今天的问题是，它会带来后遗症吗？会带来多大的后遗症呢？

2、2008年4万亿泡沫后遗症

大家都知道，2008年国际金融危机，中国启动了4万亿救市，造成了其后持续数年后遗症，整个中国花了很长时间才把这个“债”还清楚。

那么2008年4万亿泡沫到底是什么呢？我们找了一段简要描述的话，大家来看看是不是这个意思。

四万亿带来的货币泛滥造成产能过剩、通货膨胀、房价飙涨、巨额地方债务、银行坏账、生产率水平下降、低效投资和严重的资源浪费等一系列负面效果，使中国错失经济结构调整的最佳时期，造成长期型结构性破坏。

事实上，关于4万亿泡沫是有很大争议的。许多人认为，中国这么大的经济规模，4万亿根本不足以造成持续数年的严重后果，根本上还是因为中国已经发展到那个阶段了，很多问题已经存在了，4万亿只不过是催化剂而已。

确实如此，如果以今天的眼光来看，中国这么大的经济体，4万亿确实不足以造成有些人说的那么大的伤害，所谓的泡沫，只不过是个伪命题。

这一轮疫情以来持续的M2暴涨，规模远远大于当年的4万亿，这会重演泡沫的历史吗？

3、2022年新增M2的主要流向

我们刚才说，2022年多印了28万亿，那么这28万亿都流向哪里去了？换句话说，你需要担心哪些领域哪些行业呢？

M2主要是由贷款创造的，我们看到，去年金融机构放贷规模高达21万亿，这也是中国首次超过20万亿。

那么这21万亿都贷给谁了呢？工业中长期贷款3.61万亿，占比16.94%；服务业中长期贷款5.67万亿，占比26.61%；涉农贷款6.22万亿，占比29.19%；房地产贷款7213亿，占比3.38%；基础设施及其他5.09万亿，占比23.89%。另外，住户贷款3.83万亿。

所以，你会发现，21万亿贷款都是严格控制流向的！这就是中国制度优越性的精髓所在。这跟西方国家有很大的不同，西方完全靠市场自由调节。但是，资本是逐利的，甚至嗜血的，哪里能抢钱就去哪里，是完全不管老百姓死活的。

换句话说，如果你放任不管，经济就会变形，有的行业严重短缺，有的行业严重过剩；赚钱的地方钱很多，民生福利领域无人问津。为什么美国越来越少人干制造了，反而金融业那么发达？就是这个道理。

我们还注意到，2022年贷款增加21万亿的同时，存款增加了26万亿。我们看到有人说，21万亿的贷款，转手就被存起来了。这么简单理解显然是不对的，但这也说明，其中相当一部分资金是空转的，这些资金还没有发挥作用，当然也不会有多大的负面效果。

但是另一个问题是，不管如何控制流向，如果资金泛滥了，仍然会造成严重的问题。

在货币经济学的理论中，有一个最基本的原理，就是发行的货币必须要创造相应的价值，否则就会发生4万亿泡沫类似的后果，特别是通货膨胀和低效投资。可以这么讲，M2的增长是发展经济的必要条件，但实体经济也必须创造相应的价值，俗话讲就是一分价钱一分货。

所以M2暴涨会不会重演泡沫历史，除了要控制资金流向避免不合理的泛滥以外，更重要的是这些资金要在各个领域产生相应的价值。这就要考验我们的经济运行效率和企业的经营效率了。

后疫情时代的起点，2023年就是真正考验我们的时候了。