单年度涨幅前三名！交运板块暖春已至

如果让我用一句话形容刚刚过去的2022年，那就是：极致的行业轮动，复杂的结构性行情。

为什么这么说？因为2022年受到各种因素的影响，各个板块之间出现了比较明显的结构性分化，大量热门题材，如煤炭、汽车、互联网、光伏、半导体、医药、中字头、航运、教育等板块轮番上演超级过山车。由于板块间轮动太过频繁，导致大多热门题材到了年末，只是涨了个寂寞。

具体从中信一级行业全年涨跌数据来看，2022年“万绿丛中一点红”的，除了“一骑绝尘”的煤炭，就只剩下消费者服务和交通运输行业逆市跑赢大盘。

数据来源：wind，统计区间：2022/01/04-2022/12/30

虽然直到11月底，国内的某些政策才迎来大调整，在此之前出行链的经济实际经营状况尤令人担忧，但政策预期的改变也让交通运输行业“起死回生”。

为帮助投资者在2023年开年更好的把握交通运输行业投资机遇，1月3日，华夏基金正式发行了华夏中证全指运输ETF (场内简称：交通运输ETF; 产品代码: 159666)。

之前很多人都在问我，后疫情时代看什么？

随着运力恢复，以及1月7日开始的春运，我认为后疫情时代的交通运输行业值得大家重点关注！

交通运输业：经典“困境反转”下的重要投资机遇

首先交通运输业是指使用运输工具将货物或者旅客送达目的地，使其空间位置得到转移的业务活动。

如果将交通运输行业拆解来看，主要分为4个子行业：物流快递、航运港口、航空机场和铁路运输。

1、物流快递：疫后供给恢复的速度强于大部分业态

从我国快递行业属性来看，由于人力、运力等生产要素的可获得性很强，生产流程又很快（全程时限约2-3天），因此相比消费的复杂性，其实疫后物流的恢复相对更容易一些。只要没有层层关卡限制，恢复起来也比较快。

根据交通运输部数据显示，自12月2日至4日快递日均业务量连续三天超3亿件后，12月6日和7日又迎来了强力反弹，分别达3.68亿件和3.8亿件，“双十二”峰值已接近去年同期水平。

数据来源：交通运输部

另外从需求端来看，快递产品多以服装、日用品、家电等为主，经济复苏、消费回暖，有望持续带动快递物流行业需求。展望2023年，快递业务量同比增速有望随疫情好转和经济增速恢复同步提升，直播和电商出海也将成为新增长点。

2、航运港口：全球油运航线被动拉长，疫后修复有望开启高景气大周期

航运板块，比较受关注的主要是油运。

原油是工业生产的基础，能源的需求具备刚需性。一些国家原油资源储备稀缺，就需要全球原油贸易来匹配全球原油供需。

数据来源：国盛证券研究所，世界油量富产国

而外围事件发生之后，整个俄罗斯的原油出口，特别是黑海相关的一些航线，在过去都发生了一些波动，这就导致很多国家对于原油的采购发生了变化。

例如欧洲从俄油进口转向了中东，同时中印又增加对俄油进口，全球油运航线被动拉长，运距增加有望推动运价的提升。

数据来源: Clarksons，Wind，长江证券研究所

另外，从供给端来看，由于过去两年油价的低迷，导致造船不足，新造船订单占运力比已创历史新低。

而新船建造的时间大概需要两年以上，也就是在未来很长一段时间内，原油运输都会面临运力不足的情况。预计2023年需求反弹的同时，供需缺口也将持续支撑运价回暖，且当前运价依旧处于历史低点，启动修复后油运板块有望开启高景气的长周期行情，成长期或持续数年。

3、航空机场：至暗时刻已过，经营情况有望迎来复苏

短期来看，防疫政策的调整有望助推航空需求端的修复。

根据IATA公布的数据显示，海外多地在放宽出入境政策后，航空业均出现加速回暖现象。

• 2022年9月，泰国两大机场客流量合计恢复到2019年同期的54%；
• 2022年10月，香港机场客运量已恢复至2019年同期的14.05%；
• 2022年11月，北美、欧洲航空业恢复至疫情前约9成水平。

从海外高韧性的修复数据可以看出，居民远距离出行需求仍存在一定的刚性，出行习惯不会发生较大改变。预计2023年疫情缓解、出行政策放松后，航空机场板块收入端将会有所恢复，行业需求复苏有望实现供需格局扭转，国内和海外航线数量将有望双双复苏。

4、铁路运输：高分红稳价值，核心壁垒仍在

铁路运输大多属于垄断经营行业，竞争有限，且供需较为刚性。

以高铁为例，相对来说，高铁现在的价格机制，票价弹性并不是特别大，通常比较固定。但行业优势在于进入门槛较高，且在地理位置和沿线地产上有着无可比拟的区位优势。

从历史上看，铁路运输行业的现金流是稳定可见的，同时行业整体的分红意愿也比较高。分红比例，一般都能达到50%以上，相关的股价波动较为平稳，具有很强的防御性配置价值。

总之整体看下来，交运是一个偏向周期的行业。理论上，交通运输行业的周期应该和宏观经济相关。当宏观经济上行时，经济活跃度上升，不管是生产运输还是居民旅游出行，都会相对增加，反之亦然。所以，后疫情时代，对于与经济形势息息相关的交运行业是时候可以乐观一点了。

覆盖全面，汇集龙头：中证全指运输指数

说完了交通运输板块的投资价值和未来的发展前景，就不得不说一下交通运输ETF（159666）跟踪的中证全指运输指数了。

从申万二级行业分布来看，截至2022年1月4日，该指数物流（30.8%）、航运港口（23.8%）、航空机场（22.0%）、铁路公路（21.0%）这四大行业合计占比97.6%，跟交运行业的整体发展非常贴合。

从行业的特性来看，物流是比较偏成长的行业，航空和海运都属于强周期性的行业。而铁路公路是更偏向于防守性的行业，具有稳定高分红的价值。因此在宏观环境波动时，中证全指运输指数有望保持稳定增长。

数据来源：wind，截至2022/01/04

从成份股质量来看，前十大成份股合计占比51.47%，也较为集中，且多为各细分行业盈利韧性较强的行业龙头股，技术实力强、成长性较高。像我们熟悉顺丰控股、京沪高铁、中远海控、上海机场、大秦铁路等等都有涵盖，基本与居民日常出行息息相关。

数据来源：wind，截至2022/01/04

从估值水平上看，截至2022年1月4日，指数市盈率（TTM）为18.82倍，位于近三年44.44%的百分位，这个数字远低于危险值和中位数，跟机会值差不多，这是不是说明，现在的估值对于投资者来说是个可以投资的好机会呢？

数据来源：wind；截至2023.01.04

另外，后疫情时代，Wind给出的指数成份股的盈利预测也是不错的，2023年和2024年都超过了10%，这说明这个指数未来的成长和盈利空间很大。

整体看下来，如果你想要投资交运板块、想要投资后疫情经济修复路上的优质个股，想要一键打包交通运输业复苏的红利，那么我认为中证全指运输指数是个非常不错的标的，毕竟亮点和优势还是比较明显的不是吗？

指数投资，优选华夏

对于基金的布局，前瞻性很重要，因为超前的布局可以充分享受这个指数带来的投资红利。

目前，新发行的交通运输ETF（159666）是全市场首只跟踪中证全指运输指数的指数型产品。该产品紧密跟踪中证全指运输指数，日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%，力争追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

经过了将近20年的发展，华夏基金“前瞻性”体现的太多了，早在2004年，华夏基金就破冰先行，推出了国内首只ETF产品--华夏上证50ETF，推动中国公募基金行业发展进入ETF时代，也奠定了华夏基金指数领域“绝对一哥”的领头地位。

目前，华夏基金旗下被动权益产品管理规模已超3080亿元，是境内首家旗下管理权益类ETF突破千亿和三千亿规模的基金公司，也是唯一一家权益ETF规模连续17年稳居行业第一的基金公司。

同时华夏基金也是境内唯一一家连续七年获评“被动投资金牛基金公司”奖的基金公司。旗下ETF产品累计获得17次金基金奖、金牛基金奖等业内大奖！

建议对交通运输业感兴趣的投资者可借道交通运输ETF（159666）一键布局物流、港口、航空、铁路等热门赛道，捕捉后疫情时代经济修复的投资机会。