Mysteel：2022年炼焦煤市场回顾与2023年展望

2022年炼焦煤价格在供需不断博弈的过程中，整体维持宽幅震荡，重心下移的走势。受制于下游利润约束，同时供应仍相对短缺的情况下，整体波动幅度在1000元/吨以内上下震荡。展望 2023 年，炼焦煤价格会延续宽幅震荡格局，价格重心仍会下移。钢焦利润低位常态化运行，同时牵制炼焦煤价格不会涨幅过高。国内端焦煤产能瓶颈出现，新增产能有限，但是随着动力煤保供压力的缓解，贫瘦煤和气煤等跨界煤种将回流至焦煤供应端。进口炼焦煤以蒙古和俄罗斯为主，主要增量体现在蒙古方面，但仍需持续关注澳洲焦煤进口情况。

一、2022年炼焦煤价格走势回顾

2022年炼焦煤价格重心整体下移，涨跌空间不再像去年大起大落，但涨跌节奏和频率依然不低。随着竞拍市场逐渐活跃，越来越多的市场参与者将注意力转到线上，因此也间接提高了价格波动的频次，可以说“价格涨跌，竞拍先行”，产地线下成交略显滞后。纵观2022年炼焦煤市场变化，总体可以分为三个阶段：第一阶段从1月到4月下旬，炼焦煤价格波动上涨且创下年内高点；第二阶段从4月下旬到8月初，炼焦煤价格大幅下跌至年内低点；第三阶段从8月初至年末，炼焦煤价格表现出窄幅震荡反弹趋势。总结来看，贯穿全年价格涨跌的核心在于供需面的强弱变化。

二、2022年炼焦煤供应情况

2022年煤炭产量波动趋缓。根据国家统计局数据：2022年1-10月中国原煤产量为36.85亿吨，同比增长11.76%。2022年随着炼焦煤核增产能加速投放以及进口改善，炼焦煤总供给量年同比有增1.4%，但流入炼焦环节原料煤总供应量变动区间较小。今年产地端炼焦煤供应增量来源新建煤矿、产能核增、停限产煤矿复产等方式，新增煤矿建设周期较长，新建煤矿审批严格，需要淘汰落后产能指标，部分则为配套煤化工项目而建，因此实际开建的产能较少，即使有些项目落地也需要部分煤炭用作配套煤化工项目，实际贡献通过新建煤矿在今年体现的增量有限。2022年国内供应增量来源于山西主产区产能核增煤矿释放量以及部分停限产煤矿阶段性复产。

2022年1-11月我国进口炼焦煤总量为5737.36万吨，来源国主要有蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、澳大利亚与印尼，进口量占比分别是37.65%、33.69%、13.23%、7.33%、3.78%、3.42%。具体来看，进口蒙古国炼焦煤2160.27万吨，同比增长63.89%；进口俄罗斯炼焦煤1933.05万吨，同比增长101.32%；进口加拿大炼焦煤759.23万吨，同比下降5.62%；进口美国炼焦煤420.71吨，同比下降54.82%；进口澳大利亚炼焦煤216.97万吨，同比下降37.09%；进口印尼炼焦煤196.06万吨，同比下降4.68%。可以明显看出，相较于加拿大、美国和澳大利亚等国资源，蒙古国和俄罗斯仍占据着中国炼焦煤进口量的主要地位，两国合计进口占比超70%。

三、2022年炼焦煤需求情况

2022年，地产销售下行、房企资金紧张、疫情反复、海外需求下行等因素制约钢材需求，钢厂利润持续收窄，谨慎采购原料，持续压制焦煤现实需求。受大会限产及疫情反复影响，下游需求及运输仍受影响，炼焦煤价格先涨后跌，下游需求改善仍是炼焦煤价格提升的主要影响因素。一季度，受冬奥会、两会及采暖季影响，北方焦钢企业生产受限，焦炭产量持续低位，抑制焦煤需求。二季度，伴随政策限产弱化，疫情影响逐步缓解，生铁产量持续增长，焦企开工率随之提升，带动焦煤需求走强。下半年以来，焦钢企业开工率整体经历了较大波动，由于焦钢利润持续低位，现金流受限，焦煤库存可用天数持续下降，临近春节，下游冬储补库支撑焦煤短期需求。2022年我国炼焦煤消费量为57095万吨，同比下降219万吨。

四、2023年炼焦煤市场展望

未来炼焦煤新增产能非常有限。一是炼焦煤主要用于“煤焦钢”产业链，成本可以向下游传导，政策层面对炼焦煤供给没有太多的支持倾向，自2019年以来能源局和发改委几乎没有批复过新产能，且煤炭保供核增等也只作用于动力煤，政策层面对炼焦煤新批产能支撑较少；二是炼焦煤资源相对稀缺，且由于煤化程度和地质等原因，矿井多为埋藏较深的井工矿，新资源较少，国内优质炼焦煤资源相对稀缺；三是在碳中和大背景下，煤企对井工矿新投产意愿较弱。由于炼焦煤开采矿井深，投资额相对较大，建设时间长，在碳中和政策稳妥推进，煤企对新建炼焦煤矿井亦持谨慎态度。

2023年，焦煤供应环境略有改善，供应增量空间有限，而需求下行趋势难改，我国焦煤供需结构将逐步趋于宽松。国内焦煤产量和进口量将配合下游需求，通过供应端的调节实现焦煤供需的动态相对平衡。伴随下游需求整体走弱，煤矿作为当前黑色金属产业链条上利润最为丰厚的一环，向下游让利的压力将逐步显现。此外，下游焦煤低库存已成常态，在高炉复产周期中，焦煤价格仍具备较强的短期向上弹性。

展望2023年，基于钢材终端需求下行，铁水产量下滑，焦化利润持续低位，预计焦煤需求总量有所下滑。供应端，煤炭保供政策尚未退出，预计国内焦煤供应相对平稳，进口量存在较大增幅的可能。总体来看，2023年炼焦煤供需趋于宽松，价格重心大概率继续下移。不过由于下游低库存，会放大价格弹性，在下游焦钢企业复产及阶段性补库拉动下，炼焦煤价格会有阶段性反弹，全年来看，处于宽幅震荡下行趋势。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。