G20：调整货币收紧的节奏

十四年前，二十国集团（G20）领导人在国际金融危机期间首次聚首。十四年后，蕴含印尼文化特色的G20会标，成为巴厘岛街头一道独特的风景。红色树形G20主题雕塑寓意茁壮成长，完美呼应了本届峰会的主题——“共同复苏、强劲复苏”。

眼下，全球多重危机叠加，美联储领衔各国央行上演密集“加息潮”，进一步推高全球经济衰退风险。在本次峰会宣言中，各国央行称，将调整货币政策收紧的步伐，同时注意到有必要降低溢出效应。

加息潮冲击全球经济

当地时间16日下午，在风景如画的印尼巴厘岛，二十国集团领导人第十七次峰会闭幕，并发布宣言称，各国承诺加强宏观政策合作，防范下行风险和负面外溢效应。适当调整货币政策收紧的节奏，确保通胀预期稳定，降低跨境溢出效应。

此外，G20成员国还重申了避免汇率过度波动的承诺，同时承认今年许多货币都出现了大幅波动。报告称:“央行独立性对于实现这些目标和增强货币政策的可信度至关重要。”

IPG首席经济学家柏文喜对北京商报记者表示，这意味着以美国与欧盟为代表的目前紧缩的货币政策会相应调整与趋向缓和，有利于减少对世界经济平稳运行的冲击，有利于全球经济运行秩序恢复稳定以及货币政策的回归。

此前，在今年美联储强势收缩政策影响下，众多经济体出于遏制通胀、防止资本外流、稳定本币汇率等考虑，被迫跟进加息。

欧洲央行日前宣布，将存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率等欧元区三大关键利率上调75个基点。这是欧洲央行今年第三次加息。与此同时，面对40年来最高通胀水平，英格兰银行11月3日将基准利率从2.25%上调至3%，这是去年12月以来英国央行第八次加息。

全球加息潮对全球经济衰退的威胁显而易见。世界银行9月中旬发布的研究报告认为，全球央行正以过去50年未见的同步程度加息，这一趋势可能会持续到明年，令世界经济陷入衰退，并给新兴市场和发展中经济体带来金融危机，造成持久伤害。

此外，国际货币基金组织（IMF）虽然预计全球经济将会强劲反弹，但对复苏失去动能且愈发分化表达了担忧。IMF在10月发布的最新报告中，预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。

外溢效应已显

事实上，美联储加息的外溢效应已然十分明显。柏文喜指出，美联储激进货币政策产生的溢出效应，会引发全球美元回流以及主要资本市场，包括债市、楼市、汇市、大宗商品的重估，对一些负债率高和抗冲击力较弱的经济体与新兴市场冲击较大，有可能触发这些经济体的金融危机或者经济危机，以及全球市场的剧烈调整与重构。

但跟进加息并没能稳定各国金融市场。独立国际策略研究员陈佳表示，英格兰银行受到英国激进财政改革拖累导致不得不深度加息，但英镑近期依然反复震荡；而深受美元狂飙的日韩本币历经了多轮危机，不得不罕见地动用国家干预，其经济深陷国际贸易逆差。同样遭受美联储加息影响的是欧元区，欧元几个月前就跌破平价，德国一朝逆转三十年贸易顺差地位，欧洲不仅货币政策跟随美国，滞涨水平也步美国后尘。

中国银行研究院高级研究员王有鑫则指出，鉴于美国经济在全球经济体系中所处的重要位置，一旦美国经济陷入衰退，除了将影响美国本国的金融市场外，也会给全球经济以及金融市场带来负面的外溢冲击。从2008年国际金融危机经验看，资产负债表式衰退对全球经济的外溢影响要大于单纯的供给或需求冲击，将通过供需变化、产业链调整、流动性收缩、避险情绪升温等渠道加大对全球经济和国际贸易的影响。

王有鑫进一步表示，目前全球已经处于供给冲击之中，如果再出现资产负债表式冲击，经济复苏将更加困难。从直接冲击看，美国经济是全球经济重要的组成部分，占比约为四分之一，美国经济陷入衰退将拖累全球经济和贸易增长。从间接冲击看，美国经济下滑、企业倒闭和失业增加，将减少进口需求，将通过中间产品贸易和上下游产业链对其他国家产生外溢冲击。

不确定中的确定

40年来最激进加息潮已经有了分化的趋势。市场目前押注央行们的紧缩步伐会放缓，但利率峰值会更高。发达经济体的平均利率在2022年已经跃升了近200个基点，投资者预计未来几个月这一平均利率将再上升约100个基点。

世界银行研究认为，全球央行应当并且能够在应对通胀的同时不引发全球衰退，这要求政策制定者采取协调行动。各国央行在保持独立性的同时，有必要就决策进行明确沟通，发达经济体央行在收紧货币政策时应充分考虑其溢出效应。

而除了全球宏观政策外，经济复苏与安全、卫生、气候等都密不可分。基于此，本次峰会以全球卫生基础设施、数字化转型和可持续的能源转型为三大优先议题。

此次宣言还提到，地缘政治挑战加剧了能源危机。呼吁各国推进能源转型，减少温室气体排放。支持发展中国家特别是最脆弱国家消除能源贫困，努力缩小能源可及性差距。重申承诺在中期内逐步取消和规范低效、鼓励浪费的化石燃料补贴，同时向最贫困和最脆弱群体提供有针对性的支持。

克服分歧、聚焦合作，也是许多G20成员的愿望。卡塔尔半岛电视台刊文称，G20的主要任务是为世界经济面临的一些最棘手问题制定相应的解决方案，2022年它需要应对的挑战清单比以往任何时候都更加艰巨。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒