银行板块“久旱逢甘霖”：近九成个股飘红，将迎估值修复窗口期

自9月中旬以来银行股连续回调，但11月14日却出现明显反弹。截至收盘，A股42家上市银行中，共有37只收涨。其中，招商银行以6.08%的涨幅领涨，其次是平安银行和成都银行，分别上涨4.55%和4.40%。

接受第一财经采访的多位业内人士表示，这主要是受政策层面的催化。一方面，监管部门日前发布的16条金融支持房地产政策有效打消了制约板块估值的系统性风险预期；另一方面，优化疫情防控二十条措施也有助于提振实体经济融资需求。“这两大因素成为推动银行行情的主要因素。”一位来自券商的银行业分析师对记者称。

展望后市，银行板块或迎来估值修复的关键窗口期，但行业分化将持续，优质区域的中小行将率先有较好表现。天风证券研报称，当前银行板块极低的估值水平已经消化了足够的悲观预期。稳增长方面的政策利好不断，海外通胀放缓降低了估值调整压力，银行有望打开估值上升空间。

政策面催化银行股集体上涨

11月14日，一直表现较为低迷的银行股迎来大幅反弹。Wind数据显示，银行指数上涨88.96点至4282.08点，日内涨幅达2.02%，较10月末的低点3929.39点已反弹近9%。

个股方面，当日有近九成银行股收涨，招商银行、平安银行、成都银行、宁波银行领涨，分别上涨6.08%、4.55%、4.40%和4.27%；同时，涨幅超过2%的还有兴业银行、中信银行和兰州银行，分别上涨3.22%、2.61%和2.27%。

其中，招商银行一度涨超7%达33.69元/股，随后有所回落，截至收盘报33.14元/股，较前期低点26.3元/股已反弹26%左右。另据Wind数据，截至11月14日收盘，招商银行主力资金净流入1.6亿元，为连续两日净流入，累计净流入9.83亿元。日内净流入额在沪深两市中排名第17，占当日成交金额的2.35%。

除了上涨的个股外，还有3家银行股价收平，分别是江苏银行、工商银行和中国银行；两家银行股价微幅下降，分别是沪农商行和常熟银行，下跌0.18%和0.56%。

进一步拉长期限看，此轮银行股反弹源于11月初，在业内人士看来，这主要是受房地产与疫情宽松政策推动。

具体来看，近日央行、银保监会发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，围绕保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼金融服务”以及积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策和加大住房租赁金融支持力度等六方面提出16条具体措施。

中信证券银行业分析师彭博表示，上述举措布置了金融支持房地产市场的要求，有助于在融资端形成合力，也有助于阶段性缓释房企经营压力，后续配套执行或加速落地，政策使得银行业宽信用与化风险齐头并进。

“对于银行业而言，随着政策的发布，市场对银行资产质量的风险预期有望好转。”彭博称，强调对民企地产的融资大力支持，有望大幅改善金融机构以及购房者对于民企地产的经营前景展望；市场近期对于境内外民企地产债股均大幅重新定价，对于银行涉房贷款的风险展望亦有望同步好转。

另外，11月11日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，随着疫情防控优化，稳增长政策持续发力，经济过度悲观预期或修复。申万宏源研报称，“优化防疫”更有助于提振需求、催化实体盈利向上拐点。后期企业盈利必将逐步传导至银行基本面，不管是缓释银行信用成本压力还是促进贷款积极投放都是利好，这也是一轮“宽信用—稳增长”下银行股的完整行情。

更早之前，11月8日，银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容；随后交易商协会于11月10日公告已受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，并明确除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向。

在此背景下，民企地产债交投活跃，房地产权益市场亦大幅向上，民企地产政策预期显著改善。中银国际银行业首席分析师林媛媛分析称，本次债券融资支持工具表述明确对民营地产支持强化，2500亿元若发行完成或有效缓解这些大型民企地产流动性压力，对银行特别是房地产占比较高的股份制银行利好突出。

考虑到金融支持地产融资政策频出，政策力度提升明显且落地迅速，市场对政策反应积极，有效稳定投资者对地产信用以及银行资产质量的预期，也为银行业推进宽信用打开展业空间。“地产风险和疫情扰动两大压制因素呈现预期边际好转，是驱动银行板块估值修复的核心。”前述银行业分析师对记者称。

多家上市银行股东增持

在银行股反弹的同时，步入11月份以来，包括上海农商行、江苏银行、郑州银行等在内的多家上市银行迎来大股东增持。

11月14日，上海农商行披露了该行关于稳定股价措施实施进展的公告。据悉，11月9日至11月11日之间，上海国际集团有限公司子公司上海国有资产经营有限公司以自有资金通过上交所交易系统以集中竞价的方式累计增持该行股份1334.51万股，占公司总股本的0.14%，累计增持金额约7348.77万元。

郑州银行于11月10日发布公告称，该行股东郑州投资控股有限公司（下称“郑州控股”）以无偿划转方式增持公司A股股份1.03亿，增持比例1.25%。增持后，郑州控股持有该行股份5.53亿股，占总股本6.69%。

江苏银行于11月8日发布公告称，近日，江苏银行接到江苏宁沪高速公路股份有限公司（下称“宁沪高速”）的通知。2021年10月14日至2022年11月8日期间，宁沪高速及其一致行动人江苏宁沪投资发展有限责任公司以自有资金通过上交所交易系统以大宗交易方式增持本行2.23亿股，占该行总股本的1.51%。

在业内人士看来，大股东增持有助于稳定市场对银行的发展信心。目前不少银行股价处于破净状态，重要股东纷纷增持释放出对银行发展前景认可。随着经济稳步恢复，银行盈利前景改善，加之市场情绪回暖及重要股东增持等多方面因素共振，将利好后续上市银行估值修复。

具体而言，目前银行股估值正处于历史低位，市净率不足0.5倍。尽管14日出现大涨，但42家A股上市银行中，仅3家市净率超过1倍，分别为宁波银行、成都银行和招商银行，仍有超九成的银行股股价破净。其中，华夏银行和民生银行市净率最低，分别为0.34倍和0.30倍。

但业内的共识在于，随着政策的落地，银行板块有望迎来估值修复的关键窗口。林媛媛表示，本次在房地产带动的下，银行股超跌之后显著修复，后续银行修复仍有空间。一方面，受到疫情等因素影响，10月数据偏弱，而政策不断强化，后续催化或仍可期待；另一方面，前期银行调整较多，悲观预期反映更为充分，年底年初银行估值切换，超额表现概率或较高。

申万宏源研报也提及，目前来看，受地产风险压制而超跌的优质股份行、标杆银行预计先迎来“补涨”修复；同时，结合当前基本面分析，银行信贷、不良、业绩分化是主旋律，在地产新周期、聚焦实体的经济转型过程中，要把握“资产强+风险小”的优质区域性银行，这类银行更有望实现趋势向上、可预期的ROE（净资产收益率）。