“体育游戏第一股”，望尘科技在体育大年里开启新征程

世界杯时刻临近，卡塔尔已经准备好汇集全世界的目光。但此时此刻，另有一支特殊的“队伍”，决定在资本市场上“射门”港交所。

这也是一支“足球劲旅”，有意思的地方在于，它在移动设备上为球迷们提供竞技对抗的舞台。比如今年夏天上线的竞技足球游戏《最佳球会》。和EA的FIFA系列不一样的是，《最佳球会》在手机上提供了媲美主机、电脑的操作感、高质量的画面渲染。

望尘科技（GALA Sports），国内少有的体育游戏“专业户”，正是这款游戏的缔造者。并且，它手中还握有篮球、棒球等球类体育运动的游戏项目。从八年前的《足球大师》起步，望尘科技一点点将移动设备上的竞技体育游戏水平拉高到世界一流水准。

在世界杯之年，望尘科技也开始书写自己的新故事。

是“天选之子”，也是国产奋斗标兵

在很多层面上，望尘科技都颇有一种“天选之子”的感觉。

首先，它选择的体育游戏赛道，在国内具有极高垂直度。

从招股书披露的信息看，根据弗若斯特沙利文报告，2021年望尘科技按收益计在中国手机运动游戏市场排名第二，市场份额约为7.9%，排在腾讯之后、网易之前。独立厂商战胜大厂，是游戏领域的“奇观”，也侧面说明市场竞争者仅有这些实力派。

其次，在核心产品上，望尘科技有《足球大师》《NBA篮球大师》《最佳11人》和《最佳球会》四款主要产品，上市的时间分别为2014年7月、2017年9月、2020年4月和2022年7月。而招股书显示，即使是最早上线的《足球大师》，目前也预估还有22个月的剩余生命周期，各项目均持续贡献收入。

唯稀缺者可铸就最强的用户粘性，望尘科技的成绩，不仅验证了球迷的热情，也说明了体育领域产品策略的重要性。

时势造英雄，近年来，体育游戏越发引起市场关注。其一，它受宏观事件影响大，在今年冬奥+世界杯双重加持下，用户的尝试意愿在加强。其二，因为体育游戏和现实经历爱好具备强关联度，主要玩家都是成年人，规避了防沉迷的影响。

这样看来，似乎望尘科技在将近十年的体育游戏开发历程中运气爆棚，就连世界杯前的新品登场和冲刺上市的时机也如此精准。但也有一个问题值得思考：为什么除了大厂略有尝试，就剩下望尘科技这个“天选之子”？

专注是第一影响因素。国内手游风口变幻程度有目共睹，但望尘科技选择在体育品类加强战略纵深，从足球拓展到篮球、棒球等等，无论是技术储备还是运营理念，都要瞄准价值最大化。所以，望尘科技实际上在这样一个立体环境中，持续做技术和运营的突破，力争让手机游戏不逊色于PS或Xbox上的3A大作。

十余年前，FIFA与实况系列几乎在全球层面上垄断体育游戏市场，其后也有网易腾讯等国内巨头打造类似的IP产品。望尘科技作为一家独立厂商，能在这个领域主导挑战巨头，已是难能可贵。而实现的成绩，也完全支持它冲刺上市，追求更大的梦想。

细分赛道领跑游戏市场，体育类别实现优胜

2019-2021年，望尘科技营收稳步增长，分别为3.79亿元、4.05亿元及4.6亿元，今年上半年由2021年同期约1.81亿元增至约2.95亿元。毛利率三年内也保持了稳步增长，在2022年上半年达到了50.5%。此外，其三年净利润分别为4568万元、4072.6万元、3939万元，用户付费情况也有明显提升。

对一家垂直领域的独立游戏厂商而言，这个成绩预示着非常稳定的市场地位。

体育游戏的竞争发生在望尘科技和大厂之间，截至2021年12月31日，在中国推出并已从FIFPro取得知识产权特许的足球主题模拟游戏，达到了14款；从NBA取得知识产权特许的篮球主题模拟游戏，一共有4款。

其中，以2021年成绩计算，《NBA篮球大师》拿下了4.7%的市场份额，排名运动模拟手游市场第二；《最佳11人-冠军球会》拿下了4.0%的份额，排名第四；《足球大师》拿下3.5%的份额，排名第五。三者收入均破亿元。

结合此前提到的发布时间，望尘科技旗下游戏堪称“生猛”。一方面不参与市场过于饱和的领域，获得广泛竞争的“豁免权”，另一方面又在直面大厂的战场上立起标杆，望尘科技的战略很精准。

从数据上看，以赛车竞速、枪战FPS、体育球类游戏为代表的几个细分赛道一直表现良好。比如在望尘科技《最佳球会》刚刚上市的时间段里，APP Store榜上就同时存在两款枪战类游戏。

虽然同为领跑游戏市场的细分赛道，但体育游戏的内涵始终更加广泛。世界级的大球品类有篮球、足球、棒球、橄榄球，更具多样化挖掘潜力。此外，体育运动的受众和游戏的受众可以互相渗透，产生积极的引导效应，这一点和车、枪两个方向有明显不同。

今年是体育大年，热潮一浪接一浪，延伸出多样多元的娱乐模式和商业模式，形成超越产品本身的心智占有力。

这可以称为“题材优势”。根据国际足联FIFA相关数据，全球广义足球粉丝数量接近35亿。喜爱体育的用户，有天然的强互动和高留存优势。

而围绕球星和球队的IP，又有两个特点极度突出。一是情感联系，付费就是支持，不需要过多引导；二是心智齐平，中国的、东南亚的、非洲的用户，都会关注梅西、C罗这样的明星人物。

望尘科技，就在这样的氛围里走向资本市场的里程碑。

游戏股需要的稀缺性，望尘科技能给吗？

港股目前的游戏股不少，也包括几个巨头。但望尘科技的“稀缺性”更显著，也就是体育游戏及其生态和市场的壁垒。

第一，是开发壁垒。体育游戏有很多技术难点，比如大面积的场景人物渲染、海量的建模需求，以及实时决策、令开发者头痛的动作设计。拟真竞技类体育游戏，不仅是美术题，更是物理题。

为此，望尘科技的技术努力可以用几组数字概括：

• 1200平米，自建亚洲最大的专为体育游戏设计的光学动捕基地
• 4年录制时间，100万组录制动作，几乎穷举了足球运动中的可能性，包括冲刺、抽射、扑救等等
• 超过120万帧的数据量，以令游戏中球场上运动的22位球员响应各式对抗操作，3年时间完成了EA近10年的数据积累

用机器学习能力优化数据表现，适应移动设备的环境。同时加强研发专门的算法工具链，用最短时间挑战EA、Konami这样的国际大厂十余年积攒的开发和优化经验。这打破了大厂在渲染、AI、动画/物理、帧同步PvP、跨平台支持等方面的技术垄断。

另外，无论是美术、动作还是工具集，都可以灵活复用，推进其他项目，而老项目则只需要根据情况进行微调，这又形成了研发效率优势。

现在，《最佳球会》在移动设备上以PS5 5%的性能，实现了FIFA在PS5上的同等画质。而在PVP的掉线率、画质、延迟等方面，其表现已远超同平台竞品。

第二，是生态壁垒。体育游戏的生态模式可以这样总结：版权为底座，运营做推手。

望尘科技综合版权合作签约数量位居全球第一，而足球授权数量在全球也仅次于EA，高于Konami。无论是FIFPro，NBA，MLB等联赛或组织，还是巴塞罗那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家马德里等欧洲豪门俱乐部，望尘科技都保持了良好合作关系，并通过直签合作享有更低成本、更多权益。这种时间累积优势，短期很难被攻破。

另外则是为游戏服务的运营能力。前端是宣传，《最佳球会》在国内上线时获苹果官方feature和各大平台资源推荐，足坛巨星罗纳尔迪尼奥（小罗）、前国脚马明宇、知名足球解说詹俊，以及众多垂直领域KOL纷纷背书，迅速打响圈内口碑。

后端是IP衍生，《最佳球会》的直播和赛事布局已经早早展开，上线不到三个月已经搭建起完整的主播赛、大神表演赛、城市赛等体系。

第三，是全球市场层面的供需差。体育游戏具有全球通行的吸引力，但内容却长期被巨头把持，供应远远未到饱和点。

望尘科技近两年持续布局海外的方式，是贴近用户思维、重视本地化。比如《最佳11人》为了打开日本市场，代言人选择了效力于神户胜利船的西班牙球星伊涅斯塔，更符合当地的足球市场文化，在日本发行3日内登上日本iOS免费总榜TOP10、体育品类免费榜TOP1。

《最佳11人-冠军球会》韩国发行首月登上Google Play畅销榜体育类TOP1、APP STORE畅销榜体育类TOP1。《最佳球会》还在测试阶段，就被东南亚、拉丁美洲、欧洲等国家和地区用户广泛好评。望尘科技已经逐渐探索出一套行之有效、深谙市场之道的全球化方案，有望在未来提升市场站位，与海外巨头直接对话甚至赶超。

未来，棒球和橄榄球这两个更具区域特色品类释出后，望尘科技的全球化水平将更上一层楼。

最后，是之前提过的政策防御性壁垒。望尘科技体育游戏受众精准，成年人不受防沉迷影响，体育游戏响应了国家倡导运动的号召，实现了跨界的正能量引导。

综合来看，这些稀缺性是选择投资方向的第一要素。港股研究社认为，在顺境中，这代表成为龙头的潜力，在逆境中，又是最稳固的护城河。

目前，港股依然处于缺乏流动性的金融周期，需要更强的确定性。望尘科技作为港股“体育游戏第一股”，诠释了独特、唯一、稀缺的意义，在当前市场环境中，更有可能取得独树一帜的表现。

长期来看，体育始终是人类生活不可或缺的“信仰”。超额增长价值，必须要有这种经久不衰的品质作为基础。从技术博弈到品牌对垒，望尘科技为玩家带来更丰富体验的过程，也是挑战巨头、刻画市场新格局的过程。后发者先至，在登陆资本市场后，它也许会带来更多的惊喜。

来源：港股研究社