上海
上周五，医药大涨，涨幅榜都被医药主题基金屠榜了。
但从估值来看，医药的估值仍非常便宜。
那么，医药大涨后能抄底吗？
先摆结论：取决于行业拐点是否已经确立。
如果行业拐点确立，基本面不再恶化，则同时可以享受业绩和估值的戴维斯双击，超额收益将十分显著。
一
越来越多注重安全边际、以逆向投资闻名的投资人，开始用仓位下注医药。
如百亿私募仁桥资产创始人夏俊杰，他的组合持仓特征是“三低一高”：
三低是低估值、低关注度、低涨幅，高是基本面的改善具有高度确定性（两年维度）。
而他在一场交流中提到，成长股医药里的有些品种，进入到了他们的投资范围。
老牌私募明河投资，在上周五的周报中提及，2020-2021年在极为昂贵的医药上配置为零，而今年市场大幅下跌以来，在医药上的配置仓位逐步超过两位数。
相聚资本更是在上周五发文直言：集采政策对医药板块的影响，将迎来筑底反转。
他们提出这一观点的理由在于：
第一，当前医药板块估值底部，已经包含了对集采政策的最悲观预期，即预期底；
第二，药品集采走到尾声，目前重点进入器械（进入中期）和部分非医保产品阶段，随着集采的持续推进，其影响将不断衰减，即政策底；
第三，以关节为代表的已经国采的产品业绩很快出现底部反转，即业绩底。
相聚资本给出了爱康医疗的例子，今年3月底部以来涨幅超122%：
2021年底国家组织的关节集采结果出炉，爱康医疗拿下髋关节15.4%、膝关节13.7%的意向采购量市场份额，去年净利润下滑70%。
但今年上半年，爱康医疗营收同比增长20%，净利润同比增长13%，原因在于渗透率大幅提升（关节本身增速快，集采之后大幅降价，渗透率目前只有16%），国产替代，集中度提升（小企业丧失上升窗口期，政策强化了现有格局），国产龙头将大幅受益。
今年上半年，医院采购公司品牌产品的关节手术量增长，带动销量大幅增加，弥补了出厂价下降的损失。
公司产品覆盖3497家医院，新增953家，覆盖率增长37%。
二
目前来看，医疗设备行业已经迎来行业拐点。
从基本面来看，今年下半年和明年的景气度会逐步朝上。
首先，医药工业十四五规划提出，“十四五”期间医药工业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，行业长期向上。
其次，9月7日，卫健委发布《关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》，涉及规模2000亿，截止申请贴息时间为今年12月31号。
再从估值来看，医疗设备9月23日估值32.32倍，处于均值下方一倍标准差32.26的位置，估值非常便宜。
所以，医疗设备也成为医药细分领域反弹阻力最小的方向，自9月低点至今反弹超过30%，上周五大涨12%，龙头迈瑞医疗从250块涨到350块。
8年年化22%的建信老将涛灿，在10月13日的交流中，也看好医药四季度的机会，当前值得加仓。
三
再回到题目：医药大涨后能抄底吗？
起码我不敢，特别是高波动的行业主题基金。
目前我抄底的2个行业只有资源和物流，除了我看好行业本身外，背后的核心原因在于基金经理长期业绩出色，且风控能力较强。
现在的我，对于行业没有执念。
相比行业长牛，目前更相信行业皆有周期，任何行业都有大牛股。
而现在仍处于底部区域，长期业绩出色、且近期回撤大的主动基金并不少，所以不缺机会。
至于这些基金经理看好什么行业，交给基金经理去判断即可。
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