脱水研报：速冻食品龙头+需求提升+加速打造供应链平台，机构看涨

受疫情影响，人们外出需求和就餐次数减少，促进速冻食品企业业绩增长。速冻食品行业规模逐年增长，以零售端为主。零售端需求提升，餐饮端降本增效之需逐步释放。随着速冻食品行业不断发展，行业呈现细分化趋势。今天带来这么一只速冻食品龙头，让我们来看看投资逻辑。

速冻食品指以米、面、杂粮等为主要原料，以肉类、蔬菜等为辅料，经加工制成各类烹制或未烹制的主食品后，立即采用速冻工艺制成并可以在冻结条件下运输储存及销售的各类主食品。

速冻食品行业规模逐年增长，以零售端为主。据艾媒咨询，我国速冻食品市场规模预计由2013年649.8亿元增长至2024年1986亿元，11年CAGR为10.69%。分品类看，速冻食品市场主要以速冻火锅料和速冻面米制品为主，两者占比分别为33%和53%。分渠道看，我国速冻食品市场以零售渠道为主，据中商产业研究院，2020年零售和餐饮端占比分别为54%、46%。

行业集中于龙头，发展空间仍较大。据艾媒咨询，我国速冻食品消费渗透率较高，购买过速冻食品的消费者占比98%，但对标欧美和日本，我国速冻食品人均食用量仍较低。2019年中国人均速冻食品食用量为9kg，远低于美国60kg，欧洲35kg，日本20kg，行业发展空间仍较大。从竞争格局看，行业正向龙头企业集中，2022年安井食品速冻食品市占率为40%，位居行业第一，其次是三全食品，市占率为27%。

零售端：疫情+消费升级催生需求，人口结构变化推动发展。受疫情影响，人们外出就餐次数减少，社区团购等新零售发展推动下，家庭端购买速冻食品需求增加，促进速冻食品企业业绩增长。据艾媒咨询，2020年每月购买速冻食品3次以上的消费者占比超50%。

需求推动下，2020H1多家速冻食品企业收入和利润实现双位数以上增长。此外，随着收入提升，消费者的健康和品牌意识逐渐增强，行业标准逐步规范、生产流程标准化的速冻食品符合消费升级趋势。人口结构方面，单身潮及家庭小型化趋势使得烹饪的成本效益降低，速冻食品由于其便捷性，有利于节约消费者烹饪的时间和精力成本，需求有望逐渐增加。

餐饮端：连锁餐饮面临“三高”，降本增效之需逐步释放。据中国饭店协会，餐饮企业除三项费用占比前三是原料进货成本、房租及物业成本以及人力成本，占总营收72.45%。目前我国餐饮连锁化率为35%，连锁餐饮门店数由2015年2.37万家增至2020年3.82万家，连锁餐饮数量未来有望持续提升，在成本压力下，降本增效之需将推动速冻食品需求逐步释放。

供给端：冷链物流设施逐步完善，为行业供应提供保障。据艾媒咨询，2015年冷链市场规模仅为1800亿元，预计2023年突破7000亿元，8年CAGR为19%。基础设施方面，我国冷藏车市场保有量由2014年7.59万辆增长至2020年27.5万辆，6年CAGR为23.9%；冷库容量由2017年4775万吨增至2020年7080万吨，3年CAGR为14%。速冻食品对保鲜要求较高，需在冷链条件下进行储存和配送，且下游客户较为零散，产品需求多样，需要先进的仓储物流体系及冷链运输技术满足高频率配送需求。因此冷链物流设施和技术的逐步成熟将为速冻食品供应提供保障。

行业景气度仍存，赛道逐步细分化。随着速冻食品行业不断发展，行业呈现细分化趋势。按照品类不同，速冻食品行业可划分为速冻面米制品、速冻火锅料制品、速冻预制菜等。其中速冻面米制品包括传统面点（水饺、汤圆、油条等）以及新式面点（手抓饼、粗粮馒头等）。速冻食品行业整体景气度仍存，具备发展空间，细分行业看，速冻面米行业餐饮端发展潜力大，新兴面点成新增长点；速冻火锅料行业仍较分散，高端化发展为趋势；预制菜行业仍处蓝海阶段，发展空间广阔。

今天带来这么一只速冻食品龙头，让我们来看看该股的投资逻辑：

1、公司为速冻食品龙头，深耕行业三十载，保持稳健增长态势，过去十年营收和净利复合增长均超10%。

2、速冻食品规模随疫情而需求提升，行业规模逐步扩大，细分赛道空间较大，龙头较为受益。

3、公司持续推进内部机制改革，深化渠道结构与产品结构调整，经营效率显著提升，推动盈利能力提升。看涨33%。

完整研报，移步好股票APP脱水研报栏目观看