央企控股的“小而美”具备百万方天然气处理能力

四川美丰（000731）：①“双碳”目标驱动天然气产量扩张，但是我国依然依赖进口，公司具备百万方天然气处理能力，2022年业绩有望大幅攀升；②受高粮价的影响，农民种植热情高涨，拉动化肥需求提升，公司化肥产能利用率有望进一步上行，2022年迎来量价齐升；③公司化肥和天然气双轮驱动，东亚前海证券李子卓看好公司以中石化为基，产品供不应求，未来业绩有望持续增长，预计2022-24年归母净利润分别为9.07/9.86/10.72亿元，同比增长59.35%/8.8%/8.65%，对应的PE为6.36/5.84/5.38倍；④风险因素：产品价格异常波动。

央企控股的“小而美”具备百万方天然气处理能力，2021年LNG加注量同比增长23.1倍，分析师看好公司产品供不应求，未来业绩有望持续增长

美国8月通胀超预期引起了货币政策第二波收紧的担忧，能源安全和粮食安全成为近期市场关注焦点。

东亚前海证券李子卓首次覆盖四川美丰，公司化肥和天然气双轮驱动，当前化肥需求稳步增长，天然气持续紧缺，看好公司以中石化为基，产品供不应求，未来业绩有望持续增长。

天然气：“双碳”目标驱动天然气产量扩张，但是我国依然依赖进口，公司具备百万方天然气处理能力，2022年业绩有望大幅攀升；

化肥：受高粮价的影响，农民种植热情高涨，拉动化肥需求提升，公司产能利用率有望进一步上行，2022年迎来量价齐升；

基于公司主营业务景气上行，李子卓预计2022-24年归母净利润分别为9.07/9.86/10.72亿元，同比增长59.35%/8.8%/8.65%，对应的PE为6.36/5.84/5.38倍。

2021年我国天然气产量达到2075.8亿立方米，但仅占全球产量的5.2%，进口依赖度达45.76%。

2020年，我国煤炭能源消费占比达56.8%，而美国煤炭发电量仅为10%，李子卓认为“双碳”目标驱动下，天然气消费量增长空间依然广阔。

公司目前拥有日处理100万方天然气的能力，2021年，公司生产液化天然气22.47万吨，销售21.91万吨。

从天然气价格走势来看，截至2022年9月14日，液化天然气到岸价格约为42.19美元/百万英热单位，较2022年初上涨约81.23%。

李子卓看好受液化天然气价格上涨影响，公司液化天然气业务营收有望大幅提升。

化肥为农用必需品，在主要化肥产品中，复合肥产量占比最高，氮肥其次，氮肥中又以尿素为主导。

近年来尿素过剩产能逐步出清，随着耕地面积的扩张，未来化肥需求有望持续提升。

截至2022年9月9日，国产三元复合肥批发价为3430元/吨，较2021年初上涨927元/吨，涨幅达37.03%。

李子卓指出，2021年公司复合肥产能利用率仅为42.3%，产能利用率有望进一步上行，2022年有望迎来量价齐升。

车用尿素方面，公司以中石化为基，与中石化润滑油公司合作，稳步推进加注站建设，子公司美丰加蓝全年铺设加注站近2350座，同比增长近200%。

LNG方面，公司拥有中石化元坝气田优势，充分保障气源供应，双瑞能源积极开拓LNG加注业务，加注量同比增长23.1倍。

注：数据仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎！