人民币汇率破“7”！这个变化更值得关注

作 者丨胡天姣、唐婧

统 筹丨马春园

继在6.97上下徘徊一周后，北京时间9月15日晚间19点左右，离岸人民币对美元汇率盘中跌破“7”关口，最低贬至7.0183。同期，在岸人民币对美元汇率也逼近“7”关口，最低贬至6.9962。

来源：Wind数据

此前，9月7日上午，离岸人民币跌穿6.99关口，最低报6.9946。

一直以来，有观点称，“7.0”是一个较为重要的关口。市场人士也担心，若突破此点位，是否会引发贬值预期聚集，从而致使人民币脱离美元指数走势而快速贬值。

然而，21世纪经济报道记者询问的数位分析师均表示，“7”只是一个心理关口，实际上没有太大的本质意义。

“7”关口并未无太多实际意义

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在不同的市场和宏观经济背景下，7.0点位的含义不同。具体背景包括：在人民币汇价“破7”过程中，美元指数处于何种水平；三大人民币汇率指数处在什么位置，以及国内外经济基本面对比处于何种状态。

王青称，与前一轮破7相比，当前美元指数偏高，三大人民币汇率指数也较此前高出约10%。“同样是破7，但如今人民币走势明显更强。”

2019年8月至2020年7月，人民币兑美元汇价在7.0上下持续波动。

招商证券首席经济学家谢亚轩对21世纪经济报道记者表示，所谓“7”这一心理关口实际上指的仅仅是人民币兑美元的双边汇率，不能或不要只简单关注人民币兑美元的双边汇率。

谢亚轩称，对于中国经济本身来说，本质看，人民币兑美元汇率是6.99还是7.01没太大区别，与人民币兑美元的双边汇率相比，人民币对一篮子货币的走势要更为重要。由此，在关注人民币兑美元双边汇率的同时，更要关注人民币对一篮子货币的走势。

中信期货研究所固定收益组负责人张菁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，本轮人民币贬值开始于北京时间8月12日夜盘，美元指数强势上涨是主因，中国央行降息和中国经济数据不及预期是次因。“美元兑人民币和美元指数走势基本一致，CFETS人民币汇率相对稳定。”张菁称，暗示这是人民币的一次“跟随式”贬值。

张菁认为，相较2019年8月5日人民币“破7”，本轮人民币“破7”的主要区别在于，一是更激进的美联储和更强势的美元；二是更理性的市场预期；三是更大的资本项流出压力。

张菁强调称，自今年8月12日人民币贬值以来，期权价格反而是在下降，代表市场情绪相对理性，认为人民币阶段性贬值到位后将具有更多的升值空间。与此同时，其他代表市场情绪的观测指标如1Y NDF点差、离岸-在岸人民币价差也均释放同样的理性信号。

一名银河期货宏观研究员对21世纪经济报道记者表示，升破7后，7.2是下一个重要观察点。因央行在2019年9月和2020年5月两次在7.2元附近两次果断地启用逆周期因子等措施，逆转了人民币兑美元的下跌。

他说，央行多年前表示，美元兑人民币汇率早已升破过7有利于人民币汇率发挥调节宏观经济和国际收支的自动调节作用。

上述宏观研究员称，近年来，央行对合理均衡水平和波动区间也进行过调整。如在2018年以前，央行的目标管理区以6.6元为中心，在6.3元和6.9之间。他判断，人民币围绕着6.7，在6.3元和7.2元区间波动，是有管理浮动的表现形态之一。

逐步淡化对双边汇率的关注

今年以来，人民币对美元中间价累计下跌了8.47%。人民币对美元即期汇率和离岸人民币对美元汇率则累计下跌超过9.3%和9.6%。

8月15日, 人民币对美元汇率开始大幅走低，并在9月5日盘中跌破6.94关口，当天傍晚，央行宣布，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

谢亚轩提醒，不论是从对外经济交往多元化的角度出发，还是从经济意义上关注人民币汇率，都应逐步淡化对人民币兑美元双边汇率关注，转而关注人民币对一篮子货币的变化和强弱。

王青强调，就当前全球汇市状况而言，破7并非衡量人民币汇率强弱的有效标准，真正重要的是三大人民币汇率指数能否保持基本稳定。

中国货币网数据显示，9月15日，CFETS人民币汇率指数为102.1；BIS货币篮子人民币汇率指数为107.46；SDR货币篮子人民币汇率指数为99.88，水平均平稳。

瑞银亚洲经济研究主管董事总经理、首席中国经济学家汪涛对记者称，人民币贬值主要是受强劲美元影响，人民币本身走势并不弱，其对欧元、日元等其他货币也均在升值。

“稳汇率的核心在于稳资本流动，央行还有丰富的汇率政策工具可供使用。”张菁补充说，如上调外汇风险准备金率、继续下调外汇存款准备金率，调节全口径跨境融资宏观审慎调节参数，调节境内企业境外放款宏观审慎调节系数等。

除此之外，王青称，下一步若出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行还可适时宣布重启逆周期因子，加大离岸市场央票发行规模，以及强化跨境资金流动性管理等措施。监管层还可进一步强化市场沟通，引导市场预期，防范外汇市场顺周期行为引发“羊群效应”。

展望未来，王青认为，受美联储在政策收紧节奏上仍将明显领先于欧、日央行等因素影响，年底前美元还可能保持阶段性强势，人民币兑美元可能仍存在一定贬值压力。但随着国内经济修复势头增强，加上中国国际收支状况有望保持顺差局面，人民币贬值预期很难有效聚集，预计年内人民币会保持与美元指数走势类似的反向波动格局。

汪涛并不担心人民币将大幅贬值。她称，中国的经常项目顺差、贸易顺差仍非常可观，且在资本外流方面也具有良好的把控能力。在当前国内整体经济下行压力较大的情况下，人民币在可控范围内的适当贬值，利于出口。

本期编辑 黎雨桐