通胀：一个时代的开启

在消失了30多年之后，全球范围内的高通胀再度归来。

看一下全球最核心的G20国家的最新通胀率就能明白。

G20中，有15个国家通胀率在5%以上，而有一半的国家通胀率超过8%——这意味着，即便按照官方的统计方式，人们手中的货币现金一年时间购买力就缩水8%。

且不说阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴西这些通胀率一贯就很高的国家，就说一直以来通胀率很低、占据世界经济规模半壁江山的欧盟和美国，其最新的通货膨胀率也分别达到了8.5%和9.1%。可见，新一轮通胀基本已经蔓延全球。

要知道，在2021年之前的30年间，欧、美、日各国，压根儿就没出现过5%以上的通胀率。

所以，2021年底以来逐渐蔓延全球的通胀率，不是一个暂时的现象，而是意味着一个时代的终结——过去30年“全球低通胀时代”的终结。

我们都知道，信用货币时代，政府是可以随意印钞的（正如疫情期间美联储的无限QE印钞一样），那，为什么从1991-2020年，我们还可以享受30年的低通胀时期？

原因可以简单分为如下3个方面：

1）整体的和平环境与央行相对有节制的印钞；

2）技术发展、扩散与生产贸易的全球化；

3）有利的人口结构。

自1991年冷战结束以来，世界上的主要大国甚至次一级的大国之间，从未爆发过战争，连冷战期间经常爆发的“代理人战争”，也大大减少。

没有了那么多战争，全世界各国都一心一意搞生产，各种商品和服务自然会极大丰富，只要主要国际货币印钞不那么离谱，与生产率基本保持在同一水平，那么，通胀就会被持续压制。

虽然美国从08年开始就带领着各大经济体一路开启大印钞之路，但实际上，在各国央行和政府的管控与引导下，超发的货币并未流向日常消费品的市场，而是催生出了各类形式的资产泡沫。最为人所熟知的就是我们一直在说的，美股、中房、与日债全球三大资产泡沫，即：结构性通胀。

例如，自1988年1月到2020年1月，在长达22年的时间里，作为世界货币的美元，其广义货币M2的发行量，年平均增速只有5.4%，考虑到过去30年全球真实GDP（代表真实商品和服务的增长），大约以3%左右的速度增长，通胀率当然就能够被持续压制在低位。

冷战结束以后，苏东集团及中国，先后加入到西方经济生产的阵营（加入WTO），西方长期摸索出来的工业化生产技术，开始在全世界范围内扩散。

不仅仅是技术在扩散，源于西方的一系列高效管理理念，也开始在全世界推行，再加上交通运输和信息传递的现代化，这意味着全球化的直接影响，深入到全世界的每一个角落。

这种科技的扩散、交通运输和信息传递的现代化，使得全世界的生产率大大提高，增加了商品和服务的供给，特别是，中国加入WTO以来，强大的工业生产能力、丰富熟练而廉价的劳动力，更是给全球的物资生产插上了翅膀，所有的这些生产，主要的服务对象就是美欧日等西方发达国家，这自然会大大压低欧美日的通胀水平。

特别是进入21世纪以来，计算机和互联网技术的发展，更是让人类的信息通讯技术（ICT）上了一个台阶，也让人类生产能力有了质的提高，这都为压低全世界的通胀提供了东风。

下面的左侧图表显示，以商品进出口占全球GDP的比例来计算（代表经济全球化水平），自1991年开始加速增长，一直增长到2008年；右侧的图表则是全球四大经济体美国、中国、欧盟、日本的商品进出口贸易/GDP的情况。

从人口结构看，则是从1990年起，全球主要的人口大国（中、印、美、印尼和巴西，合计占了世界人口的将近一半）中，其15-64岁劳动人口比重持续提高，这意味着，干活的人越来越多，生产出来的物资和服务，当然也就越来越多。

如果定义25-64岁人口为生产者，而其余年龄段人口为消费者的话，全球的生产者/消费者的比例自1990年到2015年持续抬高，并且处于历史最高位，这当然就压低了各种商品和服务的价格。

正是在以上三个有利条件之下，过去30年，全球的通胀都处于较低位置，这还造成了另外一个影响——各经济体的利率，也逐渐被压制到越来越低的水平。

较低的利率，反过来助长了主要经济体政府不负责任的借贷行为，它们不约而同选择了肆意增加公共债务，对选民们遍洒福利，支出远大于收入，财政赤字成了常态。

2020-2021年疫情的爆发，更是将这种“遍洒福利”的行为，发展到了极致。

以美国为例，通过联邦政府借债、中央银行印钞，就在2020-2021年，美国拿出了相当于GDP总量25%的现金，直接分发到企业和个人那里去，由此造成了美国政府债务/GDP比例的飙升，但美国政府却丝毫不在意继续推行赤字政策。

由此，西方发达国家政府，美国、日本、英国、法国、德国的公共债务，一再创出二战结束以来的新高，几乎都是和平年代的历史之最。

随着债务压力的增加，政府也有意联手央行，一起制造通胀，以此来减轻债务负担。

疫情以来的西方各国，普遍在学习美国的“经验”，央行使劲儿印钱，政府使劲儿借债，然后，直接给民众发钱，期望通过“现金直达底层”来制造通胀。

恭喜，他们做到了！

这就是2021年下半年以来全球发生通胀背后真实的原因。

只是，所有的政府，都不约而同地坚持“既要，又要，还要”的原则：

既要刻意制造通胀，以便让经济规模相比债务赶紧变多，这样债务就不是问题了；

又要通胀率数字显得不那么高，选民们对于通胀不会有什么怨言；

即便有了通货膨胀，还要让所有民众相信，这只是暂时的，央行一定会严厉抗击通胀。

拔着自己的头发想让自己飞起来，这就是各国政府和央行的心态。

然而，新冠疫情在全球扩散以来，全球经济逐渐形成了以下趋势。

1）央行在疫情期间不负责任的印钞，政府为了收买选民的发钱行为，都凭空增加了这个世界的消费能力和钞票数量，却没怎么增加全球的生产能力——物价上涨；

2）疫情打击了全球的大宗商品生产以及物资供应链，减少了有效劳动力的供给，消费的人越来越多，而生产的人越来越少——物价上涨；

3）美国对中国发起的科技战和贸易战，阻碍了技术的传播与扩散，进一步削弱了全球化的力量，一般商品的生产和运输环节凭空增加了许多摩擦，生产效率大大降低——物价上涨；

4）整个世界的人口年龄结构越来越老，创造财富的生产人口/消耗财富的消费人口比例，在持续地降低，全球所能生产出来的财富减少——物价上涨；

5）欧洲、美国乃至全世界，多年来倡导“能源革命”，对于化石能源的投资和维护大大减少，由此造成传统能源供给不足，原油、煤炭、天然气、电力等能源价格急剧上涨——物价上涨；

6）俄罗斯发动俄乌战争，而欧美国家又对俄罗斯实施制裁和禁运，这不仅减少了俄乌两国粮食及其他大宗商品的供给，同时也带来了运输成本的剧增——物价上涨；

就这样，原来所有降低全球通货膨胀的力量，都在最近一年多以来，转变为逆风。

接下来，只要疫情不彻底消失，中美竞争和冲突的强度不降低，整个世界主要生产国的人口年龄结构无法变回年轻，各国政府和央行“印钞拯救一切”的想法不发生改变，新能源的替代不能一夜完成，俄乌战争没有迅速结束或已经结束但西方的制裁和禁运并未取消……

接下来几年乃至几十年的各国的通胀率，都不会像1992-2021年那样被成功压制在低位，而是很有可能大幅度波动，这将是一个新时代的开启。

想起来2018-2019年期间，央行们都普遍相信，印钞也不会导致通货膨胀，而无数的财经媒体和自媒体，包括像摩根大通这样的顶级金融机构，却都在胡扯什么永久负利率，尤其说什么美元一两年后会跟随日元和欧元的步伐实施负利率……连中国前央行行长，也得意洋洋地说，我们可以尽量避免快速地进入到负利率时代……

现在想起来，真的是无比荒唐。

当时的我，一直在提醒所有人，日元、欧元还是其他任何发达国家的货币可以变为负利率，但美元永远不可能变为负利率，人民币也根本没有资格实施什么负利率，否则，当代经济和金融体系运行基础都将不复存在。

我还说，日元、欧元和北欧的货币能变为负利率，那是因为世界有美元，世界有中国。没有中、美这两个高个子撑着，日本、欧洲胆敢实施负利率，天早就塌下来砸死它们了！

不信你看看，当俄乌战争爆发，当通胀开始肆虐，当中美的冲突开始加剧的时候，被老天爷砸得最狠的，就是现在的日本和欧元区。