2022能源软实力：高盛称油价下跌是低流动性和越来越多的担忧所致

邓正红软实力表示，今年以来，俄乌冲突给原油带来的超额风险溢价基本被最近的经济衰退担忧所抵消，随着市场对经济衰退的担忧日益加剧，布伦特原油、WTI原油已经双双跌回俄乌冲突前的水平。但有一点必须再次强调，供应偏紧的基本面始终没有实质性改变，这是石油软实力价值持续保持坚挺的根本原因。6月初以来，石油价格已经下跌了25%，高盛在8月7日的报告中表示，最近布伦特原油价格下降是由低流动性和越来越多的担忧造成的，包括对经济衰退、美国天量战略石油储备（SPR）的释放以及俄罗斯生产复苏的担忧。然而，包括达米恩·库瓦林（Damien Courvalin）在内的高盛分析师表示：“我们认为，假设这些负面冲击都结束了，油价上涨的可能性仍然很大，近几个月来，市场的供应赤字仍高于我们的预期。”不过，这一看涨观点需要先解决布伦特原油与布油当量的全球零售燃料价格之间的巨大价差。

2021年以前，两者之间一直保持较稳定的关系，但后来随着从原油转化为燃料的每一个步骤都严重扭曲了价格，两者之间的价差不断被拉大。俄罗斯能源与欧洲天然气危机也可能是这一价差扩大的原因。今年6-7月布伦特原油平均价格为每桶110美元，而后者为每桶160美元。高盛指出，这种创纪录的高溢价、布伦特原油价格的新一轮暴跌以及当前处于极端低位的原油现货溢价，都可以归咎于不断下降的大宗商品期货市场流动性。库瓦林和他的团队继续预计，以目前的价格，石油市场将继续处于不可持续的供给赤字状态。因此，平衡油市供需仍然要靠经济持续放缓背景下的石油需求破坏，在这方面高盛比市场共识更谨慎。高盛认为，这需要布油当量燃料零售价格大幅反弹到每桶150美元，而这意味着美国汽油和柴油零售价格在2022年第四季度达到每加仑4.35美元和每加仑5.45美元。

尽管高盛认为燃料零售价格与布油期货价格之间的差距将依然大于预期，但高盛也预计布伦特原油价格将远高于市场远期价格，该行将第三季度和第四季度布伦特原油价格预测分别下调至每桶110美元和每桶125美元，此前为每桶140美元和每桶130美元，2023年的预期维持每桶125美元不变。随着衰退风险上升，高盛的乐观看法让人质疑，但库瓦林指出，石油需求比预期更加坚挺。高盛月度报告的需求样本跟踪数据显示，在4月向下修正后，需求仍高于该行预期。

【作者简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论和软实力指数工具，开创能源软实力和低碳软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强）、城市（中国内地城市和地区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。18个月前精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。