周应波、崔莹、肖肖，公奔私大咖到底选谁好？

厂长的话

近期私募、专户爆款频出，管华雨产品全渠道卖了90亿，王国斌至今专户募集也已经突破百亿。现在受关注较多的明星基金经理还有崔莹、周应波、肖肖，这三位大咖到底该怎么选？厂长今天就来从几个维度对他们进行分析供大家参考。

公募期间各显神通

“公奔私”的基金经理其实都需要有一定资本。既然能得到市场关注，这三位基金经理的长期业绩自然非常优秀。

厂长这边也是摘取了2017-2021这5年里，三位基金经理的代表产品业绩数据。

虽说肖肖的知名度相对较低，但他在5年里的长期业绩却丝毫不逊色于另外两位大咖，其代表基金宝盈新锐A以275.22%的收益排名第一。

当然，周应波和崔莹的代表基金5年也基本都取得了翻倍的业绩，在同期产品也可以排名前列。

除了长期总收益以外，咱们还得关注一下三只基金各年份的表现情况，这样可以规避那类“一年不开张，开张吃三年”的基金。

在2017-2021这5年中，只有中欧时代先锋A能每年稳定跑赢同期沪深300指数13%以上，换言之周应波的发挥相对更稳健，无论市场如何变化，他都有办法交出令人满意的答卷。

宝盈新锐A和华安逆向A自2018年开始每年业绩都差不多，在2019-2021年的结构性牛市中表现会更为抢眼，而华安逆向A由于坚持布局成长股所以在2017的大蓝筹行情下表现拉垮。

相较而言，崔莹可能更加需要偏成长的市场风格加持。

从年度回撤的角度来看，中欧时代先锋A依然更加稳健，在这5年期间，最大回撤均在22%以下。

崔莹则是在2018年最大回撤接近30%后，2019-2021明显更加注重回撤控制，这三年最大回撤全部控制在17%以下。

肖肖相对而言在回撤控制上略逊一筹，不过这和他进攻性更强的投资风格相关。

由肖肖管理的宝盈优势产业灵活配置混合是2021年仅有的3只翻倍基金之一，收益为100.52%。

各自的能力圈范围

首先从管理规模来看，公募期间，周应波最高管过超600亿，崔莹超200亿，而肖肖规模最高也就80+亿。

因此，即便“私募首秀”的募集规模超百亿，大家也不用太担心周应波和崔莹的情况，而肖肖确实不算管过大钱，规模大管起来可能会有点压力。

但以他的知名度来讲，一开始做私募能募个20-30亿就很不错了，成为爆款的概率不大。

履历上，三位基金经理的成长路径类似，早期均在卖方担任研究员或分析师，后加入基金公司任研究员、分析师再到基金经理，管理基金经验都在5年以上。

周应波和崔莹都是聚焦成长股，投研方向也相对类似，都有涉及高端制造、新能源、TMT、医药和化工等板块。

与崔莹稍微有点不同的是周应波在投资中的“含酒量”极低，过往超额收益也就基本没靠过白酒。

基本上这两位基金经理的投资方向在他们做研究员或分析师时就已经涉及。

而肖肖则稍有不同，在卖方时主要研究房地产板块，做基金经理后，从其管理基金的过往持仓来看，肖肖的投资思路偏向大消费。

他掌管的宝盈新锐A曾是一只典型“酒基”，截至2021年一季度末，十大重仓股中有六只白酒股。

结果到了第二季度，白酒股几乎全部没了，十大重仓基本没有大家熟悉的“抱团股”，涉及的板块包括畜牧、医药、科技、小家电、电子元器件等等，基本还是在大消费的范畴。

在去年消费极其“逆风”的情况下，这只基金还是做到了22.61%的收益，肖肖的投资实力得以体现。

投资风格、选股思路的差异

由于周应波在中欧初期有做过专户基金经理，所以他应该是这三人中最早具备绝对收益思维的基金经理。

在2018年以前，周应波和崔莹在投资中比较喜欢做行业轮动，关注行业景气度较多，交易也相对比较频繁。

其中周应波早期换手最高能达到15倍左右，崔莹在2015-2016年时，换手也经常保持在8倍以上。

后面两位基金经理管理的规模变大以后，换手都降到了3-4倍左右。

2018年之后周应波更偏自下而上精选个股，长期持有。而崔莹则是在选股层面加入了欧奈尔的CANSLIM法则，形成对基本面与趋势面的双重关注。

不过两位基金经理持股都相对分散，前十大集中度很多时候不超过50%，但周应波表示做私募以后可能在行业和个股上更加聚焦和极致一些，会适当提高集中度去追求长期收益。

崔莹用30%精力选股，70%精力跟踪，崔莹认为投资的核心是确定好周期的位置，在高速成长期右侧重仓持有，赚取确定性强的阶段收益。

他认为即使在早期1-2倍，1-3倍阶段没有买入重仓，后期的2-10倍，3-10倍也依旧能获得3-5倍的收益率空间，可见跟踪比选股更重要。

比如2019年底隆基绿能开始出现在基金十大重仓，到了2020年中成为第一重仓股，重仓持有至2020年底，获取了隆基绿能在高成长阶段的不俗收益。

周应波后市更看好能源变革、AI在各行业的应用、中国制造升级、新兴消费，崔莹则会聚焦新能源、军工、医药等板块。

与前面两位都不同，肖肖的投资风格是长期持有优质好公司，赚公司价值成长的钱。

因此从一开始，肖肖的换手率就比较低，长期保持在2倍左右。

关于选股，肖肖曾表示偏好高景气、稳定成长、估值具备安全边际、能获得稳定现金流回报的优质标的。

他的持仓也特别集中，前十持仓一般都在85%以上，平均每只股配置8%，组合总共也就10+只个。

肖肖曾表示，如果公募基金没有双十限定，他会在看准的公司上投入更多仓位。因此，在做私募后，他的组合集中度可能进一步提升。

肖肖在大消费的投资能力没啥问题，不过目前他所创建的海南上善如是私募基金目前全职员工只有6个人，在投研的支持上可能暂时还需要打个问号。

而周应波的运舟以及崔莹所在的勤辰，投研人员的配置都相对比较豪华，在基金经理的后续投资中能给予到的支持可能也会更多。

总的来说，周应波较为全面、稳健。崔莹和肖肖进攻性强，前者擅长高端制造、新能源等科技股，更符合当前方向；后者看重安全边际，擅长的大消费赛道可能需要更多时间。