首家A+H期货上市公司来了，弘业期货成色几何？

二次闯关后，弘业期货IPO获批。

6月23日，中国证监会发布的公告显示，弘业期货（03678.HK）首次公开发行A股股票并上市的申请已获批准。A股将迎来第四家上市期货公司，也是首家“A+H”股上市期货公司。

证监会核准本次发行股份数目不多于1.01亿股A股，较此前招股书披露的拟发行股数不超过1.2亿A股新股，减少了少1922.22万股。

近年来，期货市场快速发展背景下，期货公司上市脚步加快。除弘业期货，已在A股上市的期货公司有南华期货、瑞达期货和永安期货三家。目前还有上海中期期货和新湖期货在IPO准备进程中。

随着期货和衍生品法的出台，要求期货经营机构在管理体系方面进行调整和升级，期货公司以往的业务发展模式也将逐渐转变为合规管理和服务管理发展模式。这也给行业内机构发展带来了更多规范和约束。

一波三折赴A路

作为国内老牌期货公司，弘业期货IPO之路几经波折。

弘业期货成立于1995年，主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售。早在2015年12月30日，弘业期货在港交所首次公开发行H股上市，发行价2.43港元/股，发行股份共计2.50亿股，完成发行后公司总股本为9.07亿股。

但弘业期货H股上市首日即破发，当日开盘报2.32港元，跌幅4.53%，盘中最高报2.42港元，随后公司股价在较长时间里持续处于低迷状态。

2017年12月，弘业期货首次向证监会递交A股IPO申请书，但随后因调整计划撤回了申请；2021年7月弘业期货又向主板发起冲刺，但却又因为信永中和会计师事务所“乐视财务造假”事件牵连，证监会暂停了弘业期货A股发行审查。直至2022年2月18日其A股IPO申请才获得证监会的重新审查，并最终于3月17日获发审会审核通过。

目前弘业期货控股股东为苏豪控股。截至招股说明书签署之日，苏豪控股直接和间接持有弘业期货内资股4.32亿股，占公司总股本的47.59%，间接持有弘业期货H股830万股，占公司总股本的0.92%。由于弘业期货控股股东苏豪控股是由江苏省国资委控制的国有企业，弘业期货的实际控制人为江苏省国资委。

截至6月24日收盘，弘业期货港股涨6.5%，报收1.31港元。

成色几何

业绩方面，公司2021年实现营收16.4亿元，较2020年增长5.03%；净利润8021万元，同比增长20.94%。

但这一数据相较于可比同行并不占优势。

2021年，我国期货行业高速发展，期货市场资金总量突破1.2万亿元，行业内机构营业收入与净利润均创出历史新高。中期协数据显示，2021年全国150家期货公司共实现营业收入494.64亿元（以母公司口径计），较上年同期增长40.34%；净利润137.05亿元，同比增长59.30%。

具体看来，包括银河期货、中信期货、国泰君安期货、浙商期货、南华期货、东证期货在内的多家期货公司，在2021年实现营收突破100亿元。净利润增长翻倍的期货公司不在少数。

收入结构来看，弘业期货的主要收入和利润来源较依赖于交易所的手续费减收和返还。

2021年度，弘业期货实现手续费及佣金净收入和利息净收入人民币约3.7亿元，同比增长22.46%。其中手续费及佣金净收入占比约为77.26%。且报告期内，弘业期货的期货交易所手续费返还收入为2.43亿元，在手续费及佣金净收入中占比超八成，交易所返还同比增长37.98%。

弘业期货在招股书中也提到，各大交易所手续费减收收入是期货公司手续费收入的重要来源之一。期货交易所考虑会员单位业务发展、上缴手续费总体规模及相关品种交易活跃度等多方面因素，对相关主体或产品的交易手续费减收给予一定的政策支持。

行业人士认为，目前不少期货公司的大部分手续费收入都依靠交易所返还，一旦停止返还，就意味着期货公司该年的营收将受到很大影响，进而影响公司的经营稳定。

实际上在发审委会议中，监管部门也曾就此提出质疑，认为弘业期货主要收入和利润来源于期货及期权经纪手续费收入，但每年收到的手续费减收金额存在不确定性。需要说明各期减收手续费收入波动的原因，2020年以来其金额和占比持续上升的原因及合理性，是否与同行业公司变化趋势一致；减收手续费收入确认的准确性，是否符合《企业会计准则》的相关规定；以及发行人减收手续费是否存在重大依赖，应对手续费减收不确定性的措施及有效性，相关风险是否已充分揭示。

在招股书中，弘业期货表示，交易所尚未就手续费减收的标准颁布明确规则，若未来交易所的手续费减收政策发生重大变动，手续费减收金额降低或暂停减收，将对公司的营业收入水平产生较大影响，可能出现盈利水平大幅波动的风险。