锂：供需错配背后的隐喻

之前写过一篇文章，我们讲了采矿业本身存在的经济和社会价值，一度得到许多关注。有不少朋友看过之后找到我们交流，其中有一个很有意思的问题：

作为动力电池企业，现阶段是花钱参与到上游开采中来？还是侧重于大量投资研发金属回收技术中？

这个问题对不同的企业有着不同的解法。

对于规模不大的中小型锂电池厂商，现阶段我们建议这两手都不用做。

因为高矿价时期的矿产的前期投资过高，而回收技术有许多在一级市场非常活跃的创业公司会做，中小型锂电池厂商还是应该重点关注产品的研发与技术提升。

而对于已经在市场中有着很高占有率的大型动力电池厂商来说，他们早已通过实际行动给出了答案：我全都要。

比如咱们的标杆企业——宁德时代，其不仅有参股位于四川的天宜锂业、江西的志存锂业、控股江西宜春时代锂业等上游资源项目；还有子公司邦普时代的电池回收业务，其中锂的回收率达到91%，镍和钴的回收率则高至99%。

不过，想要真正理解矿产资源在能源转型中发挥了怎样的作用，我们需要回答两个问题：

1.像锂这样的重要矿产资源，未来的全球市场将会走向何方？

2.中国企业需要把握哪些机遇？

01

供需错配下的市场空间

全球范围内的能源转型已经是大势所趋，无论是美国、欧洲、日本这样的发达国家，还是中国、印度这样的发展中国家，都已经提出了自己的能源转型计划，并开始付诸行动。

在这一轮转型过程中，能源行业正面临前所未有的变革。

过去，能源行业关注能源（ 油、气和煤炭 ）本身；未来，能源行业要关注矿产。

从结果上看，能源转型体现在碳排放物和污染物的下降；而从构成要素上看，与传统碳氢化合物资源（ 煤炭和石油等化石能源 ）大不相同，无论是光伏、风电还是电池，它们需要的矿物资源量和种类相比过去大幅增加。

依据IEA（ 国际能源署 ）的一份报告，一辆电动汽车，在钢和铝制造的车身之外，需要铜、锰、镍、锂、钴、稀土和石墨等多种金属，而一辆燃油汽车则只需要铜、锰等少数种类；再从重量上看，电动汽车应用的金属要比传统汽车大六倍。

因此，在清洁能源转型的过程中，这些资源的需求将会大幅度增加，这也意味着能源需求将成为矿产行业中的一个加速推进器。

同时，因为清洁能源本身具有不稳定性，在这一轮转型过程中，对于能源安全的要求也在增加：不仅需要强调能源本身的稳定，也需要矿产资源的稳定。

过去，保证能源安全的主要手段，是尽量在国际油气市场上利用各种手段分散采购；现在，铜、锰、钴、锂等矿产的重要性逐步上升，但主要产能却集中在少数国家手中，需求潜力和投资的严重错配，给能源安全带来全新且严峻的挑战。

应对这个挑战最好的方式只能是增加开采投资。

比如同样来自IEA发布的报告显示，到2040年，全球清洁能源技术的总体矿物需求量有望翻一番；如果要实现更高的气候变化要求，则意味着这些矿产的需求需要翻两番。从投入来看，如果要实现相对稳定和安全的供应，到2040年将需要比现在多六倍的矿产投资。

更高的投入也意味着更多的回报。截至2019年，在全部矿产收入占比最高的品种是煤炭，超过4300亿美元，清洁能源需要的矿产加起来也才刚刚超过400亿美元；但到2040年，清洁能源需要的矿产的收入将彻底反超一直在萎缩的煤炭，超过2500亿美元。

重点以锂为例，2019年的总营收是9亿美元，到2030年将超过180亿美元，2040年则超过500亿美元，20年营收增长超过55倍。这样来看，即便是新能源汽车本身，未来20年也很难实现如此高倍率的营收增长，锂矿企业将成为未来增长规模最大的行业之一。

代表性的上市公司亦是如此。煤炭巨头中国神华和兖矿煤业在2021年的总营收分别为3352.16亿元和1519.91亿元；而赣锋锂业、天齐锂业两家加起来，营收才188.25亿元，其他锂矿资源类企业的营收，也不过在数十亿到百亿之间，和煤炭企业完全不在一个量级。

这种现状带来的结果，必然是短时间内的供给不足，以及巨幅的价格波动。可以看出，从2021年8月开始，碳酸锂价格启动了这一轮的飞涨，从10万元/吨左右直接涨至超过50万元/吨，尽管近期有所回落，但依然保持在高位。随着下游需求持续放量，如果锂的产能不能实现两年内翻倍，那么供需的缺口仍将存在。

如上图所示，短期锂资源的高价或许会有所回落，但从长期来看，现在正是一个扩张产能的窗口期，在营收和利润增长的情况下，增加国内和海外的资源投入，即便在未来一段时间出现供应过剩，也不会影响他们的长期前景，因为资源还是太缺了。

一个好的信号是，根据财联社6月16日报道，天齐锂业的10亿美元上市计划获得了港交所的首肯。如果消息为真，意味着这家企业不但获得了一个境外的融资平台，也能在一定程度上解决历史的并购贷款。

所以，我们一直呼吁投资者，坚持真正的长期主义，把目光尽可能放得长远。中国目前是全球锂产量最高的国家，我们的锂矿龙头企业也有机会成为全球的龙头企业，也需要从现在就着手一个未来发展规划。

02

中国企业的理想推演

从物理性质来看，锂作为一种金属资源，其未来市场的发展规律本应该与铁比较类似。但是，和冶铁这种绵延数千年历史的工业相比，锂的发现较晚、大规模的应用要到21世纪才开始，使其很难与铁矿石市场的发展进行类比。

不过，大宗商品门类中，还有不少商品可以与锂资源进行类比，其中石油的发展就有比较高的借鉴意义。

很少有人知道，第一口油井于1859年出现在美国宾夕法尼亚州，彼时的石油主要应用场景是炼制煤油用于照明，彼时的主力一次能源依然是煤炭。

这一状态直到20世纪初才有改变。而真正促使石油替代煤炭，成为人类主力能源的标志性事件是内燃机的大规模应用，一度使得燃油汽车、飞机和油轮大行于世。

正是大范围应用于交通工具，让石油一跃成为最重要的能源产品，也让美国的石油公司成为在全球范围内有着极大影响力的巨头。近现代垄断全世界石油工业的“石油七姊妹”——埃克森、美孚、海湾、英国石油、壳牌、雪佛龙和德士古中，其中有五家都是美国公司。

这些公司在当时掌握了全球大部分的石油生产，也牢牢掌握了石油市场的话语权，直到20世纪六十年代OPEC（石油输出国组织）成立之前，美国一直都是世界最大的石油生产国；而在中东的石油生产国们崛起之后，美国凭借其最大石油消费国和霸权地位，建立“石油美元”体系，美国的经济地位得以一直维持至今。

任何一个期望现代化和工业化的国家，即便你可以不跟美国有任何经济瓜葛，也必须依赖美元，因为你要么需要石油挣钱，要么需要购买石油。而“石油—美元—美国”之间的深度绑定的背后，则是一批美国巨头型企业的成长之路。

这个深度绑定达成的条件有四个：大规模的能源变革、庞大的国内市场、强大的制造能力和丰富的储量资源。这也是为什么我们判断锂资源会在某种程度上复制石油的原因，以上四种条件中国一个不缺。

当下，“碳中和”目标提出之后，中国正在进行快速的能源系统变革。

国内的新能源汽车销量在2021年达到352.1万辆，市场占有率达到13.4%，2022年至今依然在快速增长。

一方面，国内的新能源汽车产业链非常完备，对进口的依赖远低于燃油汽车。

另一方面，从锂资源的储量看，据中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心发布的《全球锂、钴、镍、锡、钾盐矿产资源储量评估报告（2021）》，中国锂资源量达到1914万吨，占全球资源量的5.48%，排名全球第五。

信息来源：《全球锂、钴、镍、锡、钾盐矿产资源储量评估报告（2021）》

因此，我们认为中国的公司在目前能源转型的背景下，有非常大的发展前景。我们也希望，中国的公司们完全可以给自己定一个更高的目标，成为全球能源转型浪潮中的领导者，掌握下一个时代的话语权。（ 作者：躺姐 躺平指数 ）