产经报道 登康口腔IPO：口腔护理用品企业接连上市，头部企业占据一半市场份额

徐雨婷/文

喊着“冷热酸甜，想吃就吃”口号的冷酸灵也成了资本“宠儿”。

近日，“冷酸灵”母公司登康口腔拟赴A股上市。而在此之前，云南白药和两面针就已分别于深交所、上交所上市，舒客、冰泉母公司也正处于IPO行列。 从毛利率看，2019年-2021年，登康口腔综合毛利率虽高于云南白药、两面针，但仍低于薇美姿。

头部企业接连上市，口腔清洁护理用品行业市场规模逐年上升,随着新企业不断涌现，登康口腔依旧面临不小的竞争压力。

主打功能性牙膏，单一产品拉动业绩增长

6月6日，深交所预披露了登康口腔招股书，拟募资6.6亿元在主板挂牌上市。据招股书显示，2019年-2021年，登康口腔业绩保持了一定水平的增速，公司营收分别为9.44亿元、10.3亿元、11.43亿元，同期净利润分别为6316.3万元、9524.03万元和1.19亿元。

其中，成人牙膏、牙刷为登康口腔的主要营收产品。2019年-2021年，其成人口腔护理产品的收入占比九成以上，仅成人牙膏收入就分别达到7.73亿元、8.42亿元和9亿元，占主营业务收入比重分别为82.14%、81.92%和 78.9%。

相比之下，儿童口腔护理产品收入占比则不超9%，电动口腔护理产品收入占比更是不超1%。

图片来源：招股书截图

新零售专家鲍跃忠对财经网产经表示，登康口腔产品结构比较单一，但不一定就是产品结构不合理的问题，公司主打某一类产品，也是其品牌营销策略。

针对产品结构单一问题，财经网产经以邮件形式提问登康口腔是否考虑拓宽产品品类，截至发稿，尚未收到回复。

官网资料显示，登康口腔前身为重庆牙膏厂，其发展历史可追溯到1939年的大来化学制胰厂。公司于2001年通过股份制改造新设成立，主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售。

登康口腔旗下拥有口腔护理知名品牌“登康”“冷酸灵”，以及高端专业口腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌“萌芽”，主要产品涵盖牙膏、牙刷、漱口水等口腔清洁护理用品。

从产品上看，登康口腔较依赖成人口腔护理产品，并且主打功能性牙膏。招股书提到，报告期内，“冷酸灵”品牌在抗敏感牙膏细分领域的线下零售额市场份额占比持续稳定在60%左右。功能性抗敏感牙膏“冷酸灵”也成为登康口腔的代表产品之一。

消费者偏好转变，功能性牙膏受市场考验

但随着消费者喜好转变，功能性牙膏也在经受着市场考验。

《2018-2023年中国牙膏行业市场前景及投资机会研究报告》显示，美白功能的牙膏市场占比最大，达到了28%，其次分别为占比21%的中草药类型牙膏、占比15%的防龋牙膏、占比11%的清新牙膏、占比10%的多功能牙膏，之后才是抗敏感牙膏，占比仅9%。

一名23岁的消费者对财经网产经表示，买牙膏时更重视美白及气味，较少考虑抗敏感、防蛀等功能。另一名21岁消费者则表示，习惯购买某一固定品牌，其次会考虑防蛀功能和气味。

值得一提的是，专注抗敏感牙膏细分领域的登康口腔研发投入并不多，对品牌营销及推广却十分重视。招股书显示，2019年-2021年，公司研发费用率不足4%，销售费用却占营收比重约四分之一。

图片来源:招股书截图

此外，登康口腔此次IPO募资6.6亿元，而拟投入口腔健康研究中心建设项目的仅3500万元，而拟投入全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目的资金则为3.7亿元，占募资比重一半以上。

针对研发费用率低等问题，财经网产经以邮件形式提问登康口腔是否“重营销，轻研发”，截至发稿，亦未收到回复。

除了主打的抗敏感牙膏市场占比较小，登康口腔自身也背负着不小的竞争压力。

头部企业竞争激烈，市场潜力待开发

我国牙膏品类市场相对集中，根据尼尔森零售研究数据，2021年牙膏产品按全渠道零售额计，前十厂商市场份额合计达75%，云南白药、好来、宝洁、登康口腔（冷酸灵）、高露洁等前五厂商市场份额达59.5%，头部效应日趋显著。

而在头部企业中，云南白药和两面针已分别于深交所、上交所上市，舒客、冰泉母公司也正处于IPO行列。

从体量上看，2019-2021年，云南白药收入分别为296.6亿元、327.4亿元、363.7亿元，是登康口腔和两面针收入的近三十倍以上；而从净利润看，登康口腔虽不及云南白药，但高于2020年才扭亏为盈的两面针。

从毛利率上看，2019年-2021年，登康口腔综合毛利率分别为42.26%、41.71%、42.1%，整体高于云南白药毛利率27.15%-28.56%、两面针毛利率17.76%-24.65%，但仍低于薇美姿毛利率53.8%-62.8%。

虽头部企业占据了大部分市场份额，但从整体看，口腔护理用品市场仍具有较大发展潜力。

第三次全国口腔健康流行病学调查显示，我国中老年人牙周健康率不足15%，5岁儿童乳牙龋病的患病率为66%，中年人和老年人龋病的患病率分别为88.1%和98.4%。

随着消费者健康意识的提升，牙膏、牙刷、漱口水、牙线等口腔护理用品的需求也在增长。中研产业研究院统计数据显示，口腔护理用品市场结构情况中，牙膏占比为65.32%，牙刷占比为28.11%，其次是牙齿美白产品、漱口水、口气清新剂等。

公开数据显示，2017-2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模呈逐年上升趋势，年均复合增长率为7.65%。2021年我国口腔清洁护理用品行业市场规模为521.73亿元，较2020年同比增长4.56%。

在口腔清洁护理用品市场上，有主抗敏感的冷酸灵牙膏，也不乏主打美白的佳洁士牙膏、主打抗菌防蛀的高露洁漱口水等产品。各类品牌产品侧重功能各不相同，口腔护理用品正在走向各个细分领域。

行业规模持续增长，对口腔护理用品企业而言，不仅是机遇，也是挑战。

【作者：徐雨婷】　(编辑：李欣)