和烁丰三启上市剑指北交所 神秘人质押股票借款6000万突击押宝

导读：两年后，随着和烁丰业绩的高企以及北交所上市计划提上议程，其有关股权又再度成为了投资人的香饽饽。2025年9月，一位神秘的自然人动用6000万元巨款再度豪赌和烁丰上市。彼时，和烁丰召开2025年第二次临时股东会并作出决议，同意增发313.93 万股股份，相关新增股份由自然人杨润中以人民币6000万元认购本次全部新增股份，增资价格达到了19.11元/股。

本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：陈渝川@北京

编辑：翟 睿@北京

2026年3月20日，曾三次申报IPO皆以失败告终的上市困难户——珠海市杰理科技股份有限公司（下称“杰理科技”）终于在北交所找到了容身之地。

在当日召开的北交所2026年第29次审议会议上，虽然上市委委员们依旧担忧杰理科技业绩的持续性问题并要求其进一步“出具2026年盈利预测报告”，但终究还是对其上市申请给出了“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果。

由此，杰理科技距离其梦寐以求的A股资本市场可谓仅余一步之遥。

近年来，随着北交所改革的落地，因其上市门槛较沪深两市的“差异性”设置和审核的包容度，北交所成为了曾被沪深两市拒之门外的IPO困难户们能够迅速上市部署的最佳路径。

在杰理科技的北交所上市审核结果刚刚传来喜讯的同日，又一家在近年来曾多次与A股资本市场失之交臂的企业，也迫不及待地拉开了其资本运作的新征程。

在2026年3月6日才重回新三板挂牌再度成为一家公众公司后，仅仅不到半个月时间，无锡和烁丰科技集团股份有限公司（下称“和烁丰”）的名字就出现在了证监会拟上市企业公开发行辅导的公示名单中。

据当日江苏证监局披露的有关上市辅导备案信息显示，和杰理科技最终选择的上市路径一样，和烁丰将其最新一轮上市的目的地也指向了北交所。

公开信息显示，和烁丰为一家主要从事功能性涂层复合材料及功能薄膜研发、生产和销售的企业，其生产的功能性涂层复合材料主要应用于不干胶标签领域，覆盖食品饮料、物流运输、日化用品、医药、个人护理等应用场景；功能薄膜则主要用于加工制造功能性涂层复合材料或直接应用于消费品包装等领域。

早在十年前，和烁丰这家成立于2008年的企业就已经有意识地拉开了资本布局。

2016年8月，彼时年度扣非净利润不足千万的和烁丰就率先向新三板市场递出了橄榄枝并最终成功挂牌。

2018年底，在首次成为公众公司两年后，为了专心筹谋IPO，和烁丰做出了终止在新三板挂牌的决定。

2020年12月28日，在创业板注册制改革刚刚实施半年之时，踌躇满志的和烁丰首次向深交所递交了其创业板IPO的申请并获得了受理。

这也是和烁丰首次闯关上市之旅。

此时的和烁丰早已不是四年前刚刚首次挂牌新三板时的利润仅有数百万元的“吴下阿蒙”，仅2020年当年那已超过1亿规模的净利润，和同比高达73%的利润增长，以及常年保持在5%左右的研发投入占比，就已经为其奠定了足够的实力以冲刺定位于为“成长型创新创业企业”服务的创业板。

和烁丰创业板IPO的推进最初进行得还算顺遂。

然而在2021年4月28日，和烁丰完成深交所对其下发的首轮问询回复后，其IPO的审核速度却突然陷入了停滞之中，直到半年后的2021年10月18日，深交所以一纸终止审核的决定宣告了和烁丰这首次IPO的告败。

据深交所称，和烁丰是在2021年10月11日主动递交了撤回创业板IPO申报材料的申请，故根据有关规定，遂终止了其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

从2021年10月“主动”叫停创业板IPO，到如今才重启资本计划进入新一轮上市辅导流程，四年多时间里，鲜为人知的是，和烁丰实际上一度也曾有过寻求IPO的机会。

2022年11月，也即是在前次创业板IPO失败后的一年时，和烁丰就曾悄然启动过一轮上市的谋划。

据叩叩财经获悉，当年，在创业板上市失利后，随着自身业绩的水涨船高，“自信”爆棚的和烁丰竟然决定向沪市主板IPO“豪赌”一把。

2022年11月23日，和烁丰与安信证券签下上市辅导协议，约定由后者作为辅导机构携手去完成这一在如今看来几乎不可能完成的任务。

2023年6月，在仅用了半年时间就完成了上述辅导工作的验收后，同样叠加当年注册制改革在主板的全面推进，自信的和烁丰在安信证券的保荐下向上交所递交了主板IPO的申请。

令和烁丰自己都感到意外的是，这一次，上交所却直接就将其拒之门外，连其IPO的申报材料都未受理。

上交所此举或深深刺痛了和烁丰的“自尊”。

于是在此后的两年多时间里，独自舔舐伤口的和烁丰几乎放弃了寻求资本化的可能，纵然在2024年中，其净利润再度出现了近75%的增长，使得其当年的净利润已高达1.77亿，和烁丰也依然未急于第三度启动上市的规划。

或许也正是近一年来看着和自己曾经有过类似遭遇的“IPO困难户”们先后通过北交所这条上市“捷径”实现了昔日成为一家上市公司的梦想，于是和烁丰那早已平静的“上市之心”又再度蠢蠢欲动起来。

2025年12月22日，在阔别新三板7年之后，和烁丰再度向全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）递交了新三板的挂牌申请。

此举，即是为申报北交所上市创造必要条件。

2026年3月5日，就在和烁丰获准重新挂牌新三板交易的前一日，其发布公告承认，其拟在新三板挂牌后12个月内向北交所递交上市申请文件。

如今，选择第三度走上A股上市的闯关赛道，与此前两次IPO明显不同的是，和烁丰的股权结构已出现了相当大的变化。

在经过前两次沪深两市IPO的试水皆败后，纵然有着不错的业绩预期，但依然未能抵挡昔日曾对其资本化押出重金的资本大佬们的集体“抛弃”。

五年前，和烁丰创业板IPO一经亮相，便立刻引发了市场的关注，这很大部分是得益于其豪华的“股东团”的缘故。

当年，和烁丰的实际控制人为自然人陈英磐、朱小峰，二人合计直接持有和烁丰64.84%的股份，并通过员工持股平台无锡利圣辉实业投资合伙企业（有限合伙）（下称“利圣辉”）合计间接控制公司 4.23%股份，二人合计控制公司 69.07%的 表决权，控制权集中度较高。

除了陈英磐、朱小峰二人外，在国内资本市场赫赫有名的PE龙头——毅达资本旗下企业江阴毅达高新创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“毅达投资”）曾以5.11%的持股比例位列和烁丰第三大股东之席，也曾是和烁丰中最大的外部投资者。

国资背景的无锡市创新投资集团有限公司也曾动用旗下三家资本平台——金茂投资、金投信安、疌泉华莱坞入股和烁丰。

和毅达资本同一时期先后出现在和烁丰股东名单中的知名投资机构还有上海祥禾涌原股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“祥禾涌原”），这家企业便隶属于多年前令国内资本市场闻风丧胆的“涌金系”。距离当年资本大佬魏东的一跃而逝已经十八年过去了，但他一手缔造的“涌金系”依旧凭借老辣的布局和无孔不入的资本渗透力量，在A股市场上仍不时魅影闪现。

1）北交所上市前景几何？

负责此次和烁丰北交所上市辅导的中介券商，和烁丰还是选择了其老搭档——如今已更名为国投证券的安信证券。

随着新一轮北交所上市计划的启动，四年前，“三创四新”指标和业绩规模无一不达标的和烁丰首次创业板IPO铩羽之谜也得以破解。

国投证券将“罪责”几乎全揽在了自己身上。

2026年1月，和烁丰在重新申报新三板挂牌时，面对股转系统对其曾经申报IPO终止原由的问询，和烁丰称是因为“在前次创业板审核阶段，国投证券针对公司部分外部关联自然人资金流水需进一步补充核查，但短时间内难以按照相关审核要求完成全面核查工作。因此，国投证券与公司充分协商，决定撤回该项目创业板首发上市申请”。

的确，在和烁丰首次申报创业板IPO之时，其关联交易问题和在报告期内存在的内控不规范行为受到了深交所的重点关注。

如在2018年至2020年中，和烁丰曾大量向“威孚系”企业采购原材料，采购金额分别为3484.21万元、6580.13万元和6920.73万元，分别位列当期供应商的第二名、第一名和第一名，占营业成本的比例分别为12.55%、20.82%及18.50%。

所谓“威孚系”其主要由广东威孚包装材料有限公司、广东华通新材料科技有限公司、三角洲（香港）实业发展有限公司三家公司构成，为同一控制下企业，均系和烁丰重要股东——梁雁扬或其关系密切的家庭成员控制、共同控制、施加重大影响或担任董事、高级管理人员的企业。

在2015年和烁丰股份制改制之时，梁雁扬曾一度在和烁丰中持股比例达到25%，此后经过数次股份转让和增次扩股，至和烁丰申报创业板上市之时，梁雁扬在其中的直接持股比例仍达到4.67%，在和烁丰中，其持股比例仅次于实际控制人陈英磐、朱小峰及毅达投资。

与此同时，“威孚系”部分企业还和和烁丰实际控制人之一的陈英磐关系密切人员持股或任职的公司，存在着数百万规模的资金往来。

不仅如此，在2018年至2020年中，和烁丰还存在与关联方直接进行资金拆借、无真实业务支持的银行借款受托支付（即转贷行为）、第三方回款、现金交易、向关联方或供应商开具无真实交易背景的商业票据的财务内控不规范行为。

如在转贷方面，2018年至2019年，和烁丰资金需求日渐增长，除自身经营积累外亦需要通过银行贷款的方式补充营运资金。为了满足贷款银行受托支付的要求，和烁丰以向无锡市倪华振包装有限公司、江苏华东国际贸易有限公司采购的名义进行贷款并在银行将资金发放至该供应商后转回至发行人账户，贷款金额共计7000万人民币和71万美元。

非经营性资金往来方面，在该次创业板IPO的报告期中，和烁丰实际控制人和其他关联方为和烁丰提供临时资金周转，借款金额共计3414.77万元，利息共242.68万元。

“中介机构获取并全面核查了公司主要关联方报告期内的全部银行流水”，在如今重启上市并剑指北交所之时，和烁丰表示，在过去的两年中，“公司主要关联方不存在与公司业务经营相关的资金往来，不存在与公司实际控制人及董事、高管异常资金往来，不存在替公司体外代收代付、承担成本费用或其他体外资金循环或利益输送的情形，因此，“不存在前次终止审核涉及相关问题及尚未消除的相关影响因素”。

而对于2023年6月申报主板IPO未获受理之由，和烁丰则并未透露其中细节，其仅称“公司前次IPO申报不涉及现场检查、自律监管措施或行政处罚等相关情形”，并透露“因2023年资本市场环境较为复杂多变，尤其是2023年6月公司上海证券交易所主板IPO申报未获受理，公司基于整体战略安排及业务发展规划，决定暂停IPO筹备工作”。

“和烁丰在2023年6月申报主板IPO未获受理，或与其不符合主板‘大蓝筹’企业的定位有关。”有接近于和烁丰的有关中介机构人士告诉叩叩财经。

在2023年6月，彼时注册制在主板改革全面落地已近四个月，监管层对主板IPO的定位进一步清晰，监管层严格把住“入口关”，也正在此时，大批早前在注册制改革初期虽已完成IPO申报的企业，在此时也因难符主板上市条件及属性陆续选择撤回申请。

虽然早在2020年时，和烁丰当年在营业收入5.45亿的基础上，其净利润就已经达到了1.02亿，但到了2023年时，其营业收入虽已增长至8.2亿，但净利润却依然止步在1.02亿上下。

从最能反映和烁丰盈利能力的指标之一——毛利率上看，虽然在2023年至2025年上半年,毛利率已从24.57%增长至28.32%，但距离和烁丰在五年多前申报创业板IPO之时，仍有不小差距。

据当年和烁丰披露的相关数据显示，在2018年时，其毛利率就已经达到27.56%，在接下来的2019年和2020年，和烁丰的毛利率更是持续增长至了29.65%和31.35%。

以目前和烁丰的基本面来看，叠加当下沪深两市IPO的审核态势，若继续申报主板或创业板IPO，和烁丰可能胜算不大，但退而求其次，选择北交所，和烁丰应是有相当把握的。

目前，和烁丰尚未公布2025年年报数据，但据上述中介机构人士向叩叩财经透露，其内部预计在过去一年中，其将实现净利润约2亿元左右。

“只要和烁丰能保证在今后两年内业绩不出现大幅的下跌，同时做好企业的管理内控有效性的治理，杰理科技的今天就是和烁丰的明天。”上述中介机构人士认为。

2）神秘自然人豪掷6000万“突击”押宝

两年前，当沪市主板将和烁丰直接拒之门外后，不仅让其上市的心几乎凉透，其还因此付出了惨重的代价。

正如上述所言，当年的和烁丰在一众大牌股东的加持下，曾对IPO志在必得。

“资本大佬”毅达投资、“涌金系”麾下祥禾涌原以及国资背景的金茂投资、金投信安、疌泉华莱坞在2020年前后纷纷动辄数千万资金押宝其中。

资本的动力都是逐利的。

可以共富贵，但难以同辛苦。

据叩叩财经获悉，在2024年，即和烁丰第二次申报IPO并指向沪市主板未果后，毅达投资、祥禾涌原、金茂投资、金投信安、疌泉华莱坞等投资机构即要求和烁丰因IPO失败而对相关股权进行回购。

2024年3月31日，和烁丰不得不以高达1.68亿元的代价将毅达投资、祥禾涌原等机构及相关自然人所持股权悉数回购。

“相关回购的价格是按10亿估值并结合相关财务投资人投资协议约定制定的，每股价格约为6.86元/股左右，按此价格，毅达投资持有股权的回购额约在5131万，涌金系下的祥禾涌原获得的回购款约为1000万元”，上述中介机构人士向叩叩财经透露。

两年后，随着和烁丰业绩的高企以及北交所上市计划提上议程，其有关股权又再度成为了香饽饽。

2025年9月，一位神秘的自然人动用6000万元巨款再度豪赌和烁丰上市。彼时，和烁丰召开2025年第二次临时股东会并作出决议，同意增发313.93 万股股份，相关新增股份由自然人杨润中以人民币6000万元认购本次全部新增股份，增资价格达到了19.11元/股。

上述增资完成后，杨润中成为了和烁丰第六大股东，持有其3%的股份占比。

2025年12月，在杨润中入股和烁丰刚刚三个月，和烁丰即向股转系统递交了挂牌申请。

杨润中是何许人也？这数千万资金又是从何而来？其又缘何能踩准这一时点突击入股的？

据叩叩财经获悉，杨润中或为在2025年下半年接盘“徐翔案”有关股权的神秘买家之一。

2025年8月，经过多次报价，昔日“私募一哥”徐翔之母郑素贞所持1.3亿股大恒科技股份被8名买家拍下，拍卖金额合计达17.12亿元，其中一名买家即为杨润中，其以2.37亿的价格拍得郑素贞原本持有的大恒科技1800万股。

公开信息披露，接盘大恒科技相关股权的神秘人杨润中称有关资金来源于其父杨大可。

而企查查工商信息显示，在2025年9月入股和烁丰的新股东杨润中名下共有关联企业21家，其中之一为一家名为宁波锦润博纳创业投资合伙企业（有限合伙）的投资机构，该机构的最大比例出资人即名为杨大可。

此外，还有消息称，此次杨润中投资和烁丰的6000万资金主要来源于其以某上市公司股票质押式回购交易方式向浙商证券股份有限公司的融资借款。

（完）