50亿投资锂电铜箔，“门外汉”杭电股份如何破局？公司回应：已组建一支优秀团队

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

日前，杭电股份（603618.SH）发布公告称，公司拟以近期新设立的全资子公司江西杭电铜箔有限公司（下称江西杭电公司）为投资主体，在江西省南昌市小蓝经济技术开发区投资约50亿元建设新能源汽车锂电池超薄铜箔项目，项目分两期建设，其中一期产能规划2万吨，二期产能规划3万吨。

受此消息影响，杭电股份5月9日开盘直接涨停，最终以上涨10.02%报收5.49元。

5月10日，杭电股份跳空高开，最终以单日上涨3.46%报收5.68元。

但是，由于杭电股份在锂电池超薄铜箔方面缺乏行业技术经验积累，其跨界投资或多或少地引发了专业投资者的担忧。

“我公司在2020年启动研究动力电池锂电铜箔的投资可行性，通过前期大量的论证和市场分析后，我公司深知铜箔项目的核心竞争力是人才和技术储备。”5月10日，杭电股份相关负责人在回复21世纪经济报道记者采访时表示，公司前期筛选大量业内人才，经过审慎抉择确定了一支拥有多年铜箔项目设计、工艺路线、制造、技术创新的优秀团队。

涉足全新领域

目前，杭电股份的主营业务分两块，一块电线电缆板块，主要从事电线电缆的研发、生产、销售和服务，是国内综合线缆供应商，主要产品为涵盖从超高压、高压到中低压的各类电力电缆、导线、民用线缆及特种电缆；另一块光通信板块，杭电股份具备了光通信产业“光纤预制棒—光纤—光缆”一体化产业链。

自从公司上市以来，杭电股份从来都没有锂电池铜箔业务。

杭电股份2021年年报显示，报告期内，公司围绕“一体两翼”的发展战略平稳有序展开，即坚持做强做实电线电缆主业，同时加强对现有光通信业务整合。其中，“输配电器行业”实现营业收入72.10亿元，同比增长24.69%；“光通信行业”实现营业收入2.32亿元，同比增长4326%。

在年报中，杭电股份表示，公司下游客户主要为国家电网、南方电网以及大型的电力、工程企业。

但是，在没有任何行业技术经验积累的情形下，杭电股份突发公告，称将要投资“4.5-8μm动力锂电池铜箔项目”，项目投资“符合公司战略发展规划，是公司立足长远利益所作出的慎重决策。”

启信宝数据显示，此次作为主要项目实施主体的江西杭电公司是2022年4月27日成立的，注册资本1亿元，法定代表人是朱荣彦。

按照杭电股份5月8日晚的公告显示，本次50亿元投资额的资金来源“包括但不限于公司自有资金或其他自筹资金等。”

21世纪经济报道记者注意到，截至2022年3月31日，杭电股份的货币资金为4.97亿元，短期借款为31.44亿元；流动资产为68.75亿元，流动负债为51.66亿元，流动比率为1.33，速动比率为0.92。

由此可见，杭电股份的资金并不充裕，如何能完成50亿元的巨额投资呢？

债务融资势必增加上市公司的财务费用，那么杭电股份会进行股权融资吗？

上述杭电股份相关负责人向21世纪经济报道记者表示，本次公告项目分两期实施，投资总额包括固定资产（基建投资、设备投资）及以及配比的流动资金投资。“继续强化主业的前提下，公司将合理使用融资工具，包括进行股权融资，或者引入战略投资者等各类融资渠道。”

跨界技术挑战

“铜箔是锂电池负极关键材料，其成本约占锂电池总成本的8%左右，其成本占比仅次于锂电池的正负极材料和隔膜。”某券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，目前锂电池负极多数采用8μm以下厚度的锂电铜箔，但是铜箔超薄化是行业趋势，“行业内基本上以6μm来划分，低于6μm的就是极薄铜箔，大于6μm的是超薄铜箔。不过，4.5μm的锂电铜箔可提升锂电池约9%的能量密度，但是不要小看这区区的几微米差距，是非常有技术含量的，全球目前仅有为数不多的一些企业可以生产。”

在采访中，21世纪经济报道记者了解到，铜箔生产对工艺技术要求极高，且需要长期经验的积累，高端铜箔产能是行业内企业的重要竞争壁垒。

目前，嘉元科技（688388.SH）、诺德股份（600110.SH）等十余家铜箔厂商掌握了4.5μm极薄铜箔的生产技术，其中领先企业已经具备批量供货的能力，而这些铜箔企业的未来新建项目基本都规划了4.5μm极薄铜箔产能。

那么，做电线电缆起家的杭电股份是否具备生产极薄铜箔的技术与人才储备呢？从已披露的杭电股份2021年报来看，尚没有看到任何有关“铜箔”二字的记录。

上述杭电股份相关负责人向21世纪经济报道记者表示，公司前期筛选大量业内人才，经过审慎抉择确定了一支拥有多年铜箔项目设计、工艺路线、制造、技术创新的优秀团队。“其中核心团队成员拥有二十五年以上行业经验并有多家业内优秀公司的履职经历，同时在6-8μm锂电铜箔领域深耕多年，在4.5μm铜箔产业化工艺应用也有一定的探索。”

同时，他表示，对比目前行业内上市公司已公告披露的新建锂电铜箔项目的内部收益率和税后静态投资回收期，“我公司的投资收益率处于合理水平。”

锂电池超薄铜箔前景

2021年，国家工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 版）》将小于并等于6微米的极薄铜箔列为先进有色金属材料，将超薄型高性能电解铜箔列为新型能源材料。

高工产研锂电研究所预测，未来几年全球锂电池市场仍然将保持中高速增长态势，到2025年全球锂电池出货量有望达到1523GWh，全球锂电铜箔市场需求将达97万吨，2020-2025年复合年均增长率为33.9%。

继宁德时代于2018年实现6μm锂电池铜箔切换后，比亚迪、国轩高科、星恒股份、亿纬锂能等国内主流电池厂也在积极引入6μm锂电池铜箔，6μm极薄铜箔国内渗透率有望进一步提升。在保证电池安全使用的前提下，为进一步提高锂电池能量密度，更薄的4.5μm铜箔已成为国内主流锂电池铜箔生产企业布局的重心。

上述券商电新行业分析师告诉21世纪经济报道记者，未来两年，国内动力电池4.5μm锂电铜箔的渗透率将提升，至少可以提升到45%以上，“海外市场的4.5μm锂电铜箔处于刚起步阶段，4.5μm的渗透率在未来两年的数据大约在10%左右。综合来看，4.5μm的全球整体渗透率能达到35%左右，进一步挤压6μm的市场份额，所以说如果能生产4.5μm锂电铜箔，还是很有前景的。”

东吴证券研报指出，从出货量维度来看，2014年-2021年，中国锂电铜箔出货量逐年稳定上升，2021年中国锂电铜箔出货量为15.6万吨，同比增长6.85%。2021年国内产量维度前五合计市占率46%，锂电铜箔的生产主要集中于灵宝华鑫、诺德股份、嘉元科技、华威铜箔、湖北中一科技等公司，其中灵宝华鑫市占率最高，为13%；其次为诺德股份，占比12%；嘉元科技第三，占比9%。

在江苏某私募基金人士看来，锂电铜箔产品的定价就是“铜材价格+加工费”，盈利主要来自于电解铜箔产品销售收入与成本费用之间的差额，“说白了，就是赚加工费，那么，这就要看谁家的技术含量更高，毛利率才会更高。”

那么，作为锂电铜箔行业“门外汉”的杭电股份，除去一支招聘来的队伍，还有什么优势呢？

“新能源及上游材料行业去年及今年扩产项目不断增多，公司在投前一直关注业内动态和行业发展。铜箔与电线电缆同属于铜加工行业，我公司在电线电缆领域深耕多年，本次投资属于公司向高附加值、市场潜力大的铜材料制品加工领域延伸。”上述杭电股份相关负责人向21世纪经济报道记者表示，公司在引进优秀和丰富经验的团队后，相信可以稳步推进项目并打造优秀的产品。

同时，他还表示，杭电股份在选址前已经充分考虑项目对下游客户的服务半径，目前与服务半径内的各类客户有初步接触。“考虑到目前动力电池锂电铜箔供需关系仍处于紧张状态及未来新能源车的渗透率不断提升，公司产品的市场需求旺盛。”

（作者：韩迅 编辑：朱益民）