中签如中刀？经纬恒润被弃购3.95亿元，超三分之一散户中签不缴款

亏怕了？昨日晚间，拟科创板上市的新股经纬恒润披露发行结果，超三分之一散户中签未缴款，弃购近4亿元，弃购金额创下了年内新高，弃购比例更是创下了近十年新高。

为什么会这样呢？因为打新赚钱太难了，据不完全统计，今年以来，北上深三地共有95只新股上市，按照上市首日收盘价计算，共有24只新股破发，占比超25%，且均为科创板或创业板新股。

就拿4月12日来说，3只当日上市新股瑞德智能、唯捷创芯、海创药业开盘均集体破发，其中，唯捷创芯、海创药业收盘分别跌36.04%、29.87%，以跌幅最大的唯捷创芯来看，中一签500股则亏损1.2万元。

在新股接连破发的背景下，“打不过”的投资者选择弃购撤退，“‘打新稳赚’神话破灭”、“交了也是亏”、“现在怕中签，中签如中刀，一签动辄亏一两万”......

“打新稳赚”神话破灭？投资者：中签如中刀

有业内人士认为，经纬恒润发行价较高叠加近期科创板新股频频破发，是此次网上弃购比例较高的主要原因。

公开信息显示，经纬恒润121元/股的发行价对应的发行市盈率为244.87倍，而截至2022年3月31日（T-3日），中证指数公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率仅为40.82倍。

而作为国内汽车电子龙头厂商，经纬恒润是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一，拥有一汽集团、上汽集团、广汽集团等知名客户，其中一汽、北汽也在其上市前突击入股成为股东。

同时，经纬恒润的保荐机构中信证券以及联席承销商华兴证券也列于股东席位，而一直试图在汽车行业大展身手的格力集团也通过旗下产业投资基金广发格金入股“支持”。

大客户用“真金白银”投票，保荐承销商亦“亲自上阵”，或许在经纬恒润看来，这个价格是“小看”了自己。

根据招股书，经纬恒润原本打算发行不超过3000万股，募资50亿元，若要全额募资，则每股的发行价应不低于166.7元，但经过机构报价以及公司多方评估，最终将发行价定为121元，这使得经纬恒润的实际募资仅有36.3亿。

但市场仍未给其面子，经纬恒润公告显示，超1/3的网上中签投资者大弃购，网上总共发行966.75万股，就有326.0949万股被弃购了，有股民直言，“观望，不敢打新”。

主承销商将蒙受巨大损失？

值得一提的是，近段时间，科创板出现了一轮来势汹汹的新股破发潮，据Choice数据，今年3月以来总共有18只科创板新股上市，其中有12只新股上市首日即破发，占比达66.7%。

随着破发潮，有业内人士直言，经纬恒润上市后的表现或许不容乐观，这也将给参与此次巨额包销的两家主承销商带来不小的压力，经纬恒润公告称，网上、网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，联席主承销商包销股份的数量为3,260,949股，包销金额约为3.95亿元。

此次经纬恒润发行上市，主承销商是中信证券，联席主承销商是华兴证券，另外，中信证券还参与了战略配售，认购近1亿元，如果经纬恒润上市后破发，承销商或损失惨重。

不过，弃购被包销并不意味着一定会亏损，比如去年底的557.8元发行价的史上最贵新股禾迈股份，也是中信证券承销的，也遭遇了3.63亿的巨额弃购，弃购比例没有这次经纬恒润高，上市首日并未下跌，是上涨的。

而值得注意的是，从包销金额来看，经纬恒润在A股历史上排名第4，包销金额排在经纬恒润前面的分别是中国移动、邮储银行、中国交建，弃购金额为7.56亿元、6.53亿元、5.52亿元。

经营隐忧仍存，资产负债率远高于同行

而经纬恒润除了在资本市场上“碰壁”，还有其自身经营方面的隐忧。

首当其冲的就是业绩的不稳定，招股书数据显示，2018年至2021年1-6月，经纬恒润的营业收入分别为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元、13.78亿元；净利润分别为2,077.54万元、-5,966.75万元、7,369.38万元、2,734.11万元，在其营业收入持续走高的同时，净利润曾于2019年告负。

而值得注意的是，2018年、2020年及2021年1-6月，经纬恒润的税收优惠及政府补助占净利润的比重，均超五成。

招股书显示，2018年至2021年1-6月，经纬恒润的税收优惠总额分别为2,122.6万元、2,205.69万元、2,535.93万元、1,479万元；计入当期损益的政府补助的金额，分别为519.2万元、669.36万元、1,532.13万元、491.9万元。

计算下来，2018年至2021年1-6月，经纬恒润享受的税收优惠及政府补助合计分别为2,641.8万元、2,875.05万元、4,068.06万元、1,970.9万元，其中，2018年、2020年及2021年1-6月，约占当期净利润的比例分别为127.16%、55.2%、72.09%。

也就是说，抛去税收优惠及政府补助，经纬恒润的净利润水平将会大打折扣，甚至还会出现亏损。

此外，经纬恒润的资产负债率远远高于同行平均水平，2018年至2021年1-6月，经纬恒润资产负债率分别为83.09%、77.90%、65.76%、68.02%；而同期同行业可比公司（惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司、惠州市华阳集团股份有限公司、中科创达软件股份有限公司北京华力创通科技股份有限公司）资产负债率均值分别为28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。