抄晨星基金奖的作业，能够打多少分？

　　最近，晨星颁布了2022年晨星基金奖提名名单。作为一个基金评级在国内国际上都很有影响力的评级机构，这份榜单自然备受瞩目。关于晨星基金获得提名的基金，已经有很多文章分析过了，但是有一个比较好奇的问题就是，如果直接抄晨星基金奖的作业，能够打多少分呢？

　　作者：微积分量化价投

　　来源：雪球

　　01 评奖方法和结果

　　晨星基金采用的定性和定量的方法对于基金评价，目前是挑选当年度具有良好的回报，并且长期业绩表现突出、与持有人的利益保持一致的基金。晨星基金首先会在不同基金类型中，公布几个获得提名的基金，后续在提名的基金中公布最终的获奖基金。（具体细则可以参考文末的评价方法介绍）。但是也需要注意到，晨星基金注重的是对于历史业绩的评价，并没有预测未来的业绩表现。

　　我统计了一下历年累计下来，获得晨星基金评价累计提名次数和获奖次数比较多的基金。

　　其中广发稳健增长混合A，唯一一只有两次获得晨星基金奖的基金，获奖年份在2017-2019年。

　　从历史业绩来看，傅友兴的业绩在17-19年的表现确实很优异，但是21年春节后遭遇了滑铁卢。我猜测，如果单纯抄晨星基金评奖的作业，效果会很一般。

　　02 抄晨星的作业是否可行？

　　既然，晨星基金奖的影响力这么大？那么直接抄晨星基金奖的作业，长期业绩如何呢？

　　这里只考虑入围的股票型基金和混合型基金，对于债券型基金不考虑。抄作业也有两种方式，一种是入围基金等权重组合，另外一种是获奖基金等权重组合。前者数量多一点，后期数量比较少，所以单个基金的权重会比较高。

　　组合构建说明：

　　在入围基金（获奖基金）公布的下一个交易日建仓，按照等权重建仓，中间不动态调整。

　　在下一个建仓日，进行动态再平衡，重新等权重。

　　中间没有考虑申购和赎回费用。

　　测试时间从2014-3月公布晨星基金入围名单开始。截止到此文写作日期，2022年的晨星奖基金还没有公布。

　　获奖基金组合

　　从累计收益来看，晨星获奖基金组合的累计收益还是能够跑赢主流的宽基指数和业绩基准。

　　2018年表现比较差，2021年略有亏损，今年亏损也比较大。

　　03 入围基金组合

　　入围基金组合因为基金数量多，相对分散一点，理论上表现也更加稳健一点。从回测结果来看，入围基金组合也能够大幅度跑赢业绩基准。

　　入围基金组合相对于获奖基金组合，收益略高，波动和整体回撤略小，所以下面重点分析如文权益基金组合。

　　下面重点分析入围权益基金组合。整体业绩比金牛股票指数要好。（金牛股票指数是金牛奖获奖基金构建的一个指数），难道说金牛基金奖的水平不如晨星基金奖？

　　回撤走势倒是整体一致，但是入围权益基金组合整体幅度略小。

　　与上证50和国证价值的相关性比较低。

　　除了14年可能时间比较短，整体模型的解释度还可以。

　　通过归因分析分析出来的结果很有意思。2016年以前都是小市值风格比较占优，后面是大盘成长风格，从分析的结果来看，这个组合是适应了这个变化的，小盘成长风格明显降低，然后大盘成长风格增加，另外在小盘价值上的暴露也有减少，但是在中盘成长和大盘价值上，还是有比较稳定的正向暴露。

　　从全市场来看，该组合的整体表现处于市场平均水平，还是有很多表现更加优异的单个基金值得去挖掘。

　　从每个季度的收益率排序来看，有一定的波动，但整体是排在全市场的靠前水平。

　　如果与常见的基金组合对比来看，（因为基金组合时间比较短，太早的时间没有数据，所以这里截取的是2018-05-03之后的数据，进行综合对比）。

　　从业绩对比来看，非常有意思的发现，一个简单晨星入围提名的基金组合，整体历史表现好于大多数的基金组合。

　　从每个季度的收益率排序来看，每个季度的排序并不是很稳定，但是整体还是排在中间靠前的位置。

　　04 总结

　　抄晨星基金奖作业的两个组合：获奖基金组合和入围基金组合整体差别并不大，但是入围基金组合相对来说，成分基金多一点，相对来说更稳定一点，建议重点关注入围基金组合。

　　如果与全市场单个基金相比，入围基金组合的整体业绩在市场处于中等偏上的水平，可以达到70分左右，还存在很多表现更好的单个基金可以去挖掘。

　　但如果与大部分的基金组合和投顾组合相比，一个简单的入围基金组合能够跑赢大多数的基金组合，整体可以达到80分左右，这还没有考虑省下的投顾费用。而且相对来说是一个不错白盒策略，而且基本不怎么需要调仓，一年一次。（但还是需要提示一下风险，历史业绩不代表未来）。

　　如果自己对于挑选基金和动态调整的能力没有把握，又不想考虑基金组合和基金投顾，不妨可以试一下抄晨星基金奖的作业，从历史业绩来看，不会特别差，轻松躺赢就能够达到70-80分的水平，不妨是一种简单高效省时省力的方法。

　　评价方法介绍，以下段落主要来自于晨星基金评价方法说明文档。 目的：

　　对2021年以及中长期业绩表现突出的国内基金管理团队给予肯定，并为投资人进行长期投资选择提供一定的参考。参与年度基金奖评选的基金，必须在当年度具有良好的回报，并且长期业绩表现突出、与持有人的利益保持一致。

　　注意这里强调的是针对历史的中长期业绩，并不代表着对于未来的业绩回报做出预测。

　　入选基金池

　　晨星（中国）2022年度基金奖的评选对象是经由中国证监会批准成立、至2021年底具备3年以上业绩历史的中国国内开放式基金，且参选的同类基金不少于10只。

　　评选方法

　　评选方法采用定量和定性结合，

　　定量评价考察以下方面：基金的当年度以及中长期的总回报率、风险、风险调整后收益；基金经理团队在当年度是否变动等。

　　其中，定量评价采用如下的筛选规则：

　　当期年度总回报率排名居于同类基金（指数基金除外）的前1/4，不包括债券型基金。

　　和同类基金相比较高的综合风险调整后收益（MRAR）。综合规则如下：

　　至当期年底，基金经理任期不少于1年，即该年度基金经理团队没有发生变动。

　　指数化投资部分不高于50%。晨星基金年度奖主要考察的是基金经理主动投资的能力。

　　赋予波动幅度（标准差）和晨星风险系数（下行风险）一定的权重。

　　定性分析考察的是基金经理任职的时间、基金公司管理团队的稳定性、投资策略和流程是否与招募说明书中描述的一致、投资人服务以及合规情况等。基金经理团队的稳定性对基金的投资策略和业绩有很大影响，频繁地更换基金经理不利于保持基金业绩的长期稳定，也不利于投资人对基金经理的了解。因此这是晨星在评价基金时重点考察的一个方面。

　　晨星以如下标准来确定基金经理团队在当年度没有发生变动：如果是单个基金经理制的基金，在当年度期间基金经理没有更换；如果是双基金经理制或者小组制，当年度至少有一人全年在任。

　　评选结果

　　现阶段设五个奖项，分别为

　　积极配置型（晨星分类包括积极配置-大盘成长、积极配置-大盘平衡、积极配置-中小盘）

　　混合型（晨星分类包括标准混合和保守混合）

　　积极债券型（晨星分类为积极债券）

　　普通债券型（晨星分类为普通债券）

　　纯债基金（晨星分类包括纯债和信用债）

　　每个奖项获奖者各为一名。最终选出来的产品很少，可谓优中优选。需要注意的是，晨星一般是首先公布入围基金名单（被称之为提名），然后过一点时间之后（一般是3月月初公布入围名单，3月月底）公布获奖名单。

　　小结

　　从行业影响来看，晨星的基金评价还是很有影响力的。从晨星基金评价过程来看，整个过程强调的是对于历史中长期业绩的评价，并且考虑了定性的因素，但这并不意味着对于未来的基金业绩作出预测，如果单纯采用晨星评价的结果去直接指导投资，基于的假设就是良好的历史业绩能够得到持续。

　　市场回暖，不知道如何布局？

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。

　　雪球基金是获证监会核准的持牌基金销售机构，提供安全高效的基金投资服务。