助贷：影响企业融资方式选择的因素有哪些？

在综合考虑融资期限、融资风险等，企业融资的最终目标是以最小的资金成本，实现最大的投资效益。面对各种不同的融资方式和融资渠道，企业如何选择融资方式，如何把握融资规模及各种融资方式的时机、条件、成本和风险，这些都是企业在融资之前就需要认真分析的问题。一般来说，影响企业融资方式主要因素包括：

1.融资期限

资产与融资的期限匹配是公司金融理论的一个基本原则。但在过去的30多年里，国内宏观金融层面，呈现短期融资与长期投资的期限错配现象，约有80%的长期投资都无法从金融市场得到长期融资，只能借助短期融资滚动支持。而美国金融系统的长期融资满足长期投资需求，还能为部分流动资产提供短期融资。与美国企业不同，中国企业的融资期限错配不受长短期资金利差的影响，并不是企业节约融资成本的主动选择，而是根源于中国金融市场不完备、利率期限结构不合理、货币政策不稳定以及银行等金融机构激励机制导向等制度性缺陷。

2.融资成本

任何一种融资的资金都是有成本的。确定融资成本是企业融资的关键因素之一，关系到融资金的实际数额，关系到产品的实际成本和经营成本。影响融资成本的因素主要有：利率、期限、企业盈利能力和证券发行价格等。

一般情况下，融资成本可用资本成本率：

资本成本率=资本使用费/(融资总额-融资费用)

从融资实践中的普遍情况来看，不同融资方式的资金成本从低到高的顺序为：商业票据贴现、银行贷款、信托贷款、债券、股票等。在融资时应坚持融资总收益大于融资总成本的原则，尽可能降低融资总成本。

3.融资风险

融资风险是指融资过程中，因资本收益率或利率不确定而产生的由股东(或企业资本投入者)承担的附加风险，它包括企业偿债能力降低、丧失，企业控制权被迫转移，甚至被迫宣告破产，以及由于融资条件不成熟或相关因素发生变化而导致融资不成功的风险。在融资活动中，因融资方式、期限、资金使用方式等方面的差异，企业面临的融资风险也不尽相同。具体来看影响企业融资风险的因素既有内部主观因素，包括利率、融资规模、融资期限、融资结构等，也有外部客观因素，包括经济环境、市场利率和汇率波动、政治和法律环境、社会和自然环境、其他关联方的重大变化(如合作方破产或涉嫌欺诈行为等)等。对于企业而言，债务性融资的风险高于权益性融资。在其他条件相同的情况下，企业债务融资的比例越高，面临的越大。所以，企业在进行融资活动时，必须了解每一种融资活动风险的大小，尽量做到：

(1)选择风险较小的融资方式和金融产品；

(2)运用可控制的融资手段；

(3)当已知风险足够大时，要有更大的融资收益作为保证；

(4)对融资项目的风险性要有清醒、准确的认知。

4.融资规模

融资规模是影响企业融资方式选择的重要因素。股权融资规模过大，可能稀释原有股东的股权，债务融资过多将增大融资成本，会加重负债偿还负担，增加经营风险和信用风险。融资不足，则会影响业务经营，变相增加成本。因此，在确定融资规模时一定要量力而行，综合决策。

5.融资便利程度

融资的便利程度包括两个层面：一是指企业有无自主权通过某种融资方式取得资金，以及这种自主权的大小；二是指是否愿意提供资金，以及提供资金的条件是否苛刻，手续是否繁琐。

影响企业融资便利程度的主要因素包括以下三个方面：一是积极地寻求并及时把握住各种有利时机，确保融资获得成功；二是必须及时掌握国内外金融市场上的利率、汇率等信息，国内外政治环境以及宏观经济形势、货币政策、财政政策等因素，寻求最佳融资时机；三是考虑具体的融资方式的特点，结合企业自身的实际情况，适时制定出合理的融资决策。从实践中来看，各种外部融资方式的便利程度从易到难依次排列为：商业信用、商业票据贴现、银行贷款、信用委托贷款、债权、股票等。

6.融资顺序

依据序融资理论，当企业需要融资时，首选内源融资方式，使用企业留存收益，若留存收益不能满足需求，则寻求向银行的贷款，然后在市场上发行债券，最后才会考虑发行股票。股票作为企业融资的最后选择，原因有三：一是股票的发行成本很高，因为要支付中介机构相当可观的费用；二是发行股票时必须披露相关信息，从而可能导致企业商业机密的外泄；三是信息不对称问题的存在。通常，企业愿意在股票被高估的时候发行新股，当企业发行新股时，投资者就会预期这只股票被高估，于是出售股票，导致股价下跌，因此，企业不会随便发行新股。

企业融资的先后顺序首先是内源融资，其次是债券融资或信贷融资，最后才选择发行股票融资。

7.对企业控制权的影响

股权融资特别是新股增发会稀释原股东股权，从而分散控股权、收益分配权和剩余财产索取权。因债权人不参与公司的管理决策，债务融资可保障股东对公司的控制权。因此，公司选择融资方式时，要考虑对企业的控制问题，既要达到融资的目的，又要避免丧失控制权。

8.其他因素

还应考虑的其他因素包括：

(1)目标资本结构，选择融资方式需要满足企业目标资本结构要求；

(2)股利政策，确定融资方式时要考虑不同股利政策对留存收益的影响；

(3)每股收益，考虑每股收益的要求，选择使每股收益不断增长的融资结构，实现企业利润最大化。

从国际上看，主要发达国家的融资方式可分为两大模式：一种是以英国、美国为代表的模式，其特点是以证券融资为主直接融资市场体系，证券融资占企业外部融资的55%以上；另一种是以日本、德国为代表的模式，其特点是以银行贷款融资为主的间接融资体系，银行信贷融资占企业外部融资的80%以上。

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