“大腿”消瘦，毛利率远低同行，肯德基供应商有点愁

记者｜方文宇 编辑｜江昱玢

为肯德基、麦当劳生产油炸烹饪使用的腌料、裹粉以及沙拉酱等酱料的上海宝立食品科技股份有限公司（下称“宝立食品”）又有新动作。

1月24日，宝立食品董事长马驹开了一家新公司，注资50万，主要经营范围包括食品销售、货物进出口、技术进出口等。

据推测，这一动作可能与宝立食品冲刺IPO有关。

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“大腿”肯德基日渐消瘦

宝立食品成立于2001年，是一家食品调味料供应商，主要客户包括肯德基、必胜客、麦当劳、汉堡王等，目前的主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料三个领域。

招股书显示，肯德基的母公司百胜中国一直是宝立食品的第一大客户，对其销售贡献率一度超30%。

宝立食品表示，自公司设立至2007年期间，公司收入规模低于1亿元。该阶段公司客户主要是肯德基上游鸡肉加工厂商，如泰森食品、正大食品和元盛食品等。产品为裹粉、面包糠、腌料、撒粉和调味粉等粉体类复合调味料，代表产品为黄金鸡块裹粉等。

初始阶段公司产品类型相对单一，公司通过与百胜上游供应商的合作，逐步了解百胜体系的技术需求、工艺要求等，并逐步实现了与百胜研发体系的熟悉和对接。

2007年，宝立食品筹备进入百胜直接供应商体系，并开始为百胜研发复合调味料产品。

自2008年起，公司向百胜直接提供复合调味料，早期产品包括烧烤用复合腌料、新奥尔良腌料、二代粥底粉、灯影牛肉酱，藤椒风味酱等。

凭借与肯德基多年合作树立的良好市场口碑，公司快速进入其他餐饮连锁企业合格供应商体系，如德克士、汉堡王、达美乐等，业务规模随之增长。

不过，百胜中国这条“大腿”日渐消瘦。

报告期内，肯德基对宝立食品的销售贡献率从2018年的33%降至2021年上半年的23%。此外，宝立食品前五大客户的合计销售收入占比也在持续下滑。

宝立食品坦言，若未来百胜中国或其他主要客户减少订单或终止合作，公司存在短期内无法成功开拓其他大客户的风险，则可能对公司的生产经营产生不利影响。

为分散风险，宝立食品开始向轻烹解决方案和饮品甜点配料方面发力，2018年至2021年6月，公司该领域营业收入占比从28.2%提高至42.3%，产品结构更加多元化。

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低毛利率破局难

招股书显示，2018-2020年，宝立食品营业收入分别实现7.11亿元、7.43亿元和9.05亿元，2020年营业收入较2019年提升21.8%。

值得注意的是，尽管宝立食品的营收保持稳定增长，其毛利率却在下滑。

复合调味料是宝立食品的主打产品，报告期内相关销售收入占公司主营收入比例均超七成。随着公司复合调味料平均销售价格下调，2018-2020年，宝立食品主营业务毛利率分别为32.5%、33.5%、32.1%，2020年同比下降1.4%。

尴尬的是，作为宝立食品的同行业可比公司，日辰股份、天味食品2020年的毛利率分别是46.89%、41.48%。宝立食品毛利率落后于同行平均水平，与头部的日辰股份存在较大差距。

对此，宝立食品表示，公司跨国快餐连锁客户的收入占比较日辰股份高，而跨国快餐连锁客户在复合调味料领域的竞争对手主要是味好美和凯爱瑞集团等大型跨国企业，竞争较为激烈，导致主营业务毛利率较日辰股份要低。

为寻找新的突破点，宝立食品切入轻烹解决方案、饮品甜点配料等市场前景较好的细分领域，尤其是轻烹解决方案的销售收入，占主营业务收入比例从2018年的3.3%大幅提升至2020年的14.9%。

宝立食品持续加码轻烹解决方案，于2021年3月完成收购厨房阿芬75%股权。此前，厨房阿芬凭借2019年11月推出的空刻意面在市场上一炮而红，并于2020年为宝立食品贡献了当期收入的9.3%。

另一边，公司于饮品甜点配料领域的发展不尽如人意，2019年及2020年，相关销售收入分别同比减少33.6%及5.4%。

宝立食品称，其销量变动主要由于2018年公司与麦当劳合作开发了多款水果类饮料并实现了较高的收入，由于相关产品均为阶段性产品，2019年项目合作结束后销量下降幅度较大。

根据招股书，宝立食品计划以IPO为契机实现进一步开拓细分市场和优化销售渠道布局的目标，并将进一步加码面向中式餐饮市场、针对终端消费者轻烹使用以及配套于现制茶饮等新品类休闲餐饮模式的产品开发。

新领域的布局和突破，将是一场持久战。

题图来源：宝立食品官网