中植系4张基金销售牌照并成1张，合规是首要原因

中植系旗下基金销售公司历经15个月实现“四合一”。1月7日，中植集团在官网公告称，旗下4家独立基金销售公司将整合为北京中植基金销售有限公司（下称“中植基金”），未来将统一对外销售公募基金类、私募证券类等标准化产品，相关产品转移过渡期间客户可以正常申赎产品，后续服务也统一由中植基金提供。

据悉，上述整合工作自2020年10月启动，当时恰逢公募基金销售管理办法落地实施。在此之前，中植集团旗下4家财富管理公司共持有或控制4张基金销售牌照。有业内人士对记者表示，整合一方面是监管要求，另一方面有利于基金销售公司整合资源，也反映了“牌照优势”逐渐淡化，关注保有规模和持续营销是趋势。

4张牌照变1张

在中植集团公告同一天，北京证监局在官网发布公告，决定注销北京唐鼎耀华基金销售有限公司（下称“唐鼎耀华”）、北京晟视天下基金销售有限公司（下称“晟视天下”）、北京植信基金销售有限公司（“北京植信”）公募证券投资基金销售业务许可证。

此前，除这3家基金销售公司外，中植集团旗下还有北京恒天明泽基金销售有限公司（下称“恒天明泽”），四者分别由大唐财富投资管理有限公司（下称“大唐财富”）、高晟财富控股集团有限公司（下称“高晟财富”）、新湖财富投资管理有限公司（下称“新湖财富”）、恒天财富投资管理股份有限公司（下称“恒天财富”）控股或控制。

按照中植集团公告与企查查信息，“四合一”后的中植基金由恒天明泽更名设立，中植财富控股有限公司与上述4家财富管理公司共同持股，注册资本由5000万元增加到3.5亿元，在品牌、客户、产品、发行、信息系统等方面将承继原来四家独立基金销售机构的资源。公司董监高、法人代表同时发生变更，法人代表由恒天财富董事长周斌变更为武建华，后者同时担任中植基金董事长，另外8名董事、监事多来自4家财富管理公司。

中植集团也在公告中提到，此次整合系“顺势而为”，在《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》（下称“新规”）正式实施后，公司主动向监管部门提交整合方案。据悉，在此之前监管就曾要求中植系合并4家公司并压降非标规模，但直至新规正式实施才启动整合。2020年10月1日，新规正式实施，相比2013年的《证券投资基金销售管理办法》，其中特别强化了对独立基金销售机构的监管，从牌照准入、股权管理与内部治理、合规风控、展业范围、资金运用等多方面做出针对性要求。

其中，关于股东“一参一控”的要求对中植集团来说尤为关键。按照规定，独立基金销售机构股东以及股东的控股股东、实际控制人参股独立基金销售机构数量不得超过2家，其中控制数量不得超过1家，整改过渡期为2年。按照当时的股权结构，除唐鼎耀华为自然人、大唐财富董事长张冠宇全资控股外，其余3家中植系独立基金销售公司均可穿透到中植系实控人解直锟。

有在基金领域从业多年的业内人士对记者表示，这也是监管防止资本无序扩张的一个方面，以前监管相对宽松甚至在发展之初放手不管的阶段已经过去，合并可以防范公司间资本腾挪带来的风险。

新规还在一般规定和对独立基金销售机构的特别规定中指出，基金销售机构应当建立健全业务范围管控制度，审慎评估基金销售业务与其依法开展或者拟开展的其他业务之间可能存在的利益冲突，完善利益冲突防范；同时，应当确保业务、从业人员、经营场所的独立性，不得与股东、实际控制人、关联方混同，不得允许其他任何机构以其名义对外开展业务，从业人员不得在其他机构担任经营性职务。

证监会数据显示，截至去年11月，已持牌公募基金销售机构共有425家，其中独立基金销售机构有114家，仅次于销售公募基金的银行数量（154家）。

整合资源，基金代销加速净值化

中植集团特别提到，中植基金将统一对外销售公募基金类、私募证券类等标准化产品，并称“资管新规、投顾试点、基金销售新规等意在推动鼓励发展标准化资产、加强投资者保护、规范机构运作的新规落地......”

一位基金行业研究人士表示：“在2019年之前牌照还是很值钱的，因为有收购价值，甚至一度炒作到很夸张（的程度），但现在监管新规出来，对风控方面、内部治理、经营范围加强要求，加上监管对保有规模的重视，销售机构不能再追求牌照价值和用户赎旧买新，优胜劣汰就开始了。”

相比旧的基金销售管理办法允许其他金融理财产品销售，新规明确：“独立基金销售机构是专业从事公募基金及私募证券投资基金销售业务的机构。不得从事其他业务，证监会另有规定的除外。”这也意味着，私募股权基金、非标债权类产品等均被划出展业范围。上述基金研究人士称，恒天明泽在去年就已经开始净值化转型，其公募和投资二级市场的阳光私募销量增长明显。在此之前，“私募+公募”是不少财富管理公司热衷的模式，但在投资者门槛要求和产品包装方面有很多漏洞，对高净值客户和高佣金的追求导致了侧重私募和非标乱象。对此，新规同样规定了2年整改期，期间有序压降不合规业务的同时，不可新增规定范围外产品规模，整改期届满后，仅可为存量相关产品投资人已持有份额提供服务。

中植集团还提到，中国证券基金业协会在2021年5月首次公布了销售机构公募基金季度销售保有规模前100名单。头部排名意味着该机构具有较强的投研能力和健全的风险管理体系，可以为投资者带来更多的可选投资品种和更丰富的投资体验，并为此进一步增强存量客户黏性、积累增量客户。实际上，根据新规要求，独立基金销售牌照将告别“一劳永逸”采取三年续展模式，续期条件包括近一个会计年度非货基销售日均保有量不低于5亿元等。

恒天明泽作为中植系销售规模最大的独立基金销售公司，截至2021年三季度末，其股票+混合公募基金保有规模排名第60位，规模为77亿元，非货币保有规模为101亿元。另据恒天财富数据，截至去年12月，恒天明泽基金私募证券保有规模突破520亿元，非货币规模前30名管理人覆盖率达近90%。按照保有量TOP100上榜门槛，中植系其余3家代销公司公募基金销售保有规模均不超过20亿元。

“合规肯定是首要原因，对恒天明泽（现中植基金）来说肯定也是更有利于继续展业。”前述基金研究人士称，行业竞争越来越激烈，未来头部效应会越来越明显，中植系基金销售公司的整合也在预料之中，在合规的同时借机整合资源，尤其在风控等投入方面集中优势，进一步增强其C端竞争力。