子公司终止上市，陷入成长尴尬期的安琪酵母如何再“发酵”？

日前，安琪酵母拟决定终止分拆所属子公司湖北宏裕新型包材股份有限公司至创业板上市事项。近年来，安琪酵母营收增速放缓，净利润增长率也下滑至个位数，安琪酵母给出的增收策略是丰富产品线及进行海外市场拓展。业内人士表示，在产品线的多元化转型不太理想时，海外发展是一种比较高效地提高营收规模的方式。但安琪酵母在海外市场面临经营模式的转变以及全球竞争，抢占海外市场还是有一定的难度。

12月28日，安琪酵母发布公告称，公司拟决定终止分拆所属子公司宏裕包材至创业板上市事项，并撤回相关上市申请文件。据了解，安琪酵母于2020年8月启动了分拆所属子公司宏裕包材至深圳证券交易所创业板上市事宜。宏裕包材为安琪酵母下属包装类业务的发展平台，主要从事新型塑料包装材料的研发、生产与销售业务。

公告显示，安琪酵母子公司宏裕包材终止上市原因是由于上游原材料大幅上涨等外部经营环境变化对其生产经营带来的影响。数据显示，截至2021年6月30日，宏裕包材主营业务收入2.96亿元，同比增长20.51%，扣除非经常性损益后实现净利润 0.18亿元，同比下滑 46.41%。

对于终止所属子公司宏裕包材分拆上市带来的影响，安琪酵母表示，“对公司及宏裕包材生产经营活动和财务状况不会造成重大不利影响，亦不会阻碍公司整体战略规划的实施。待条件成熟时，后续将择机重新启动分拆上市工作。”

公开资料显示，安琪酵母的前身为宜昌食用酵母基地，始建于1986年，主营酵母及其深加工产品，1997年，宜昌食用酵母基地整体改制成湖北安琪生物集团有限公司，1998年安琪生物集团等5家企业发起设立安琪酵母股份有限公司，2000年安琪酵母在上海交易所挂牌上市。

上市以来，安琪酵母营业收入由2000年的1.84亿元增长至2019年的76.53亿元。数据显示，安琪酵母产能扩张迅速，由2009年的9万吨增长为 2019 年的25万吨，年复合增速达11%，远超行业平均增速让安琪酵母快速成为龙头企业。安琪酵母的营收规模位居亚洲第一、全球第三，在国内的市场份额达55%，在全球的市场份额达16%。

但值得注意的是，安琪酵母营收增速自2017年开始下降。自2017年至2019年，安琪酵母营业收入增速分别为18.83%、15.75%、14.47%，；净利润同比增长率也由2017年的58.33%下滑至2019年的5.23%。

食品饮料行业分析师张广阳对《消费钛度》表示，“安琪酵母在国内居龙头地位，但酵母类产品消费场景单一，仅靠单一品类保持高速增长难度很大，大多数企业都会以多元化转型来突破业绩增长的瓶颈期。”

2018年，安琪酵母开启制糖业务，安琪酵母产品结构也渐趋多元化。但《消费钛度》发现，酵母产品依然是安琪酵母的主要收入来源。安琪酵母目前业务包括酵母系列、制糖、包装、奶制品、其他主营业务(酶制剂、保健品、调味品、有机肥料及食品原料)，2020年的收入占比分别为77.66%、6.99%、0.52%、3.74%、10.55%。

2020年，因“宅经济”红利，安琪酵母实现营收和净利润双双新高。但随着“宅经济”红利逐渐消失，安琪酵母又回到增长乏力态势。财报显示，2021年前三季度，安琪酵母实现营收75.94亿元，同比增长18.17%；净利润10.18亿元，同比增长仅为0.54%，净利润增长率为-98.96%。

战略定位专家徐雄俊对《消费钛度》表示，“目前大环境不好，消费力不足是安琪酵母利润下滑的其中一个主要原因。其次，安琪酵母在中国市场还是以酵母作为领导品牌，他的原材料成本、生产成本以及管理成本的上升，也是拖累安琪酵母利润的原因。”

安琪酵母曾提出在十四五期间实现营收突破100亿的目标，安琪酵母给出的增收策略似乎是出国建厂。目前，安琪酵母子公司已进驻俄罗斯和埃及市场。不过，在俄罗斯市场，安琪酵母自2019年实现盈利之后陷入亏损。2021年上半年，安琪酵母的俄罗斯子公司亏损634万元。

但安琪酵母并未停止海外扩张的步伐。12月28日，安琪酵母发布将在美国、德国成立子公司开展相关业务的公告。公告称，为了进一步促进安琪酵母国际营销本土化，持续提升跨国经营能力，促进北美市场深度开发，安琪酵母拟在美国和德国成立全资子公司，开展市场开发、产品销售、技术服务、品牌宣传、 产品研发等业务。

张广阳表示，“在产品线的多元化转型不太理想时，海外发展是一种比较高效地提高营收规模的方式。但谋求国际化面临的是全球竞争，同时，安琪酵母在海外市场还面临经营模式的转变。”

在徐雄俊看来，安琪酵母在西方市场难以突破。他表示，“西方主要是以面食为主，安琪酵母在欧美市场已经有强大的竞争对手，再加上消费习惯的问题，所以安琪酵母想去抢占欧美市场还是有一定的难度的。”