储能市场5年复合增速高达79% 解读储能产业链及三大储能巨头

近日，有关新能源的话题频频登上热搜，锂电池作为新能源发展中的重要资源，价格也是一骑绝尘。“有锂走遍天下”“有锂必涨”等网络热词层出不穷。同时，为实现“双碳”目标，国家近期出台的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》明确表示，要开展低碳零碳负碳和储能新材料、新技术、新装备攻关。由此可见，储能将是未来能源发展中的关键所在。全球储能市场快速增长，中国新增装机跃居第一。随可再生能源发电占比提升，消纳、输配、波动等问题显现，储能的刚性需求逐渐显现。2020年全球新增电化学储能5.3GW/10.7GWh，同比增长57%，主要得益于中国和美国储能市场的迸发，全球累计装机16.5GW/33.1GWh。

一、装机：抽水蓄能为主，锂电池储能比重逐渐提升

国内结构与全球一致，锂离子电池装机占比快速提升。截至2020年中国已投运储能项目中抽水蓄能的累计装机占比89.3%，同比下降4.1pct；电化学储能的累计装机占比提升3.9pct至9.2%，对应装机容量3.3GW，其中锂离子电池装机占比快速提升至89%，同增8.2pct，对应累计装机量约2.9GW。

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二、储能空间：到2025年全球新增储能需求达130GW/318GWh

基于国内外储能政策不断出台，鼓励储能发展，且随储能经济性拐点到来，储能市场迎来迸发，我们预计到2025年全球新增储能装机达到130.9GW/318.1GWh，2021-2025年复合增速为79%，到2030年新增储能装机达到535.8GW/1575.0GWh，2021-2030年复合增速为55%，中国美国欧洲将是最大增量市场。

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三、2020年中国市场储能电池竞争格局（按出货量）

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四、2020年中国储能电池海外市场销量：

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五、并网侧：分应用装机占比48%，主要为大电站配储

并网侧主要是指大电站配储，2020年全球分应用装机占比48%，是截至2021年最大的应用方向。通过在风光电站配置储能，将可再生能源的弃风弃光电量存储后再移至其他时段进行并网，一方面，可以提高可再生能源利用率；另一方面，可以对随机性、间歇性和波动性的可再生能源发电出力进行平滑控制，满足并网要求。2020年全球并网侧新增储能装机2.6GW/5.5GWh，同比+156%，得益于储能成本下降+配储政策规定，大电站配储规模提升迅速。

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六、氢储-“新能源+氢储能”是未来能源发展大方向

氢储是极具潜力的新型大规模储能技术。氢能能量密度高，运行维护成本低，可同时适用于极短或极长时间供电的能量储备，是少有的能够储存上百GWh以上的储能形式，被认为是极具潜力的新型大规模储能技术。但2021年氢储的往返效率较低，储能周期中约60％的初始电能会损失，而锂电池损耗约为15%，当放电时间在50小时内，锂电池和抽水蓄能的成本更低，随着放电时间的延长，氢储的将变得更具吸引力。

氢产业链梳理：

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七、储能产业链：电芯+PCS+BMS+EMS+其他

储能系统是以电池为核心的综合能源控制系统。主要包括电芯、EMS（能量管理系统）、BMS（电池管理系统）、PCS（双向变流器）等多个部分，其中电芯是储能系统的核心，成本占比约67%，2021年锂电池主要包括磷酸铁锂和三元电池两类。BMS主要负责电池的监测、评估、保护及均衡等；能量管理系统（EMS）负责数据采集、网络监控和能量调度等；储能变流器（PCS）可以控制储能电池组的充电和放电过程，进行交直流的变换。

1）储能系统成本拆分：

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2）储能系统产业链：

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八、储能产业方兴未艾，竞争格局逐渐优化

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2020年全球动力电池企业市场份额：

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九、储能系统：竞争格局未定，多方进行市场拓展布局

储能系统竞争格局未定，电池厂、逆变器厂商、电站厂商均进入储能系统竞争。储能产业链中大部分厂商都具备系统集成的能力，电芯厂商以宁德时代为代表，基于电芯制造向下游拓展至系统集成环节；PCS厂商以阳光电源为代表，采取与电芯厂合作模式、借助逆变器渠道优势展开布局；另外还有阿特斯依靠在海外电站的布局获得大批量储能项目订单。竞争格局来看，2020年国内储能系统出货量CR5仅26%，2021年各方均处于市场拓展和布局中，因此格局未定。其中阳光电源占据国内+海外双龙头，但国内、海外出货量市占率仅9%、6%。

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十、重点储能上市公司分析

1、宁德储能业务开始崛起，盈利能力强劲：

宁徳是国内率先进入储能领域的电池制造商之一，2018年设立单独的储能事业部开始大力发展储能业务，2020年宁德储能电池销568MWh，同增47%，2021年国内出货量市占率17%，实现收入19.43亿元，同增219%，营收占比4%，2019-2020年储能系统保持36%以上的毛利率水平，高于公司整体毛利率。宁德大力发展储能，计划2021年将做到8GWh出货，2025年做到100GWh。

退役的动力电池可以被二次利用为储能电池，带来新需求。动力电池的容量低于80％就不能再用在新能源汽车，但仍具有70-80%的容量，把电池取出，并进行切割分拆、检测分组、重新配置，仍可以用在储能系统中持续稳定工作超过10年，考虑到环保利用，后续改造需求将逐渐提升。

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2、电池-亿纬锂能：在5G储能和风光储能领域发展迅速

高度重视储能发展，尤其是5G通信储能和风光储能领域发展迅速。公司磷酸铁锂电池在工程动力市场和储能领域取得了良好成绩，聚焦大客户的策略效果明显，特别是5G通信储能和风光储能领域，成功获得多个大客户的重点项目。

1）助力5G基站储能建设，亿纬中标中国移动磷酸铁锂电池采购项目，采购通信用磷酸铁锂电池共计6.102亿Ah（规格3.2V）；

2）亿纬动力与林洋能源建立合资公司，投资30亿元建设年产10GWh的储能电池项目，开发储能的梯次利用技术，利用在新能源汽车运营中产生的退役锂离子动力电池，改造进行二次利用。公司高度看好储能方向，公司预计2021年出货5GWh+，到2025年出货20GWh+。

3、比亚迪：汽车电池业务成型，中长期估值有望抬升

公司三季度汽车总销量达到 21 万辆，同比增长87%。其中，新能源汽车实现18万辆，同比增长264%，市场需求火爆。我们测算在剥离比亚迪电子业绩后，公司其余业务业绩在三季度同比上涨160%，超出市场预期。资产负债表方面，我们看到公司短期和中长期发展均有亮点。公司合同负债增加51%至124亿元人民币，反映出公司短期收入潜力。我们看到DMi车型持续热销，在下沉市场中消费者口碑优异。四季度新能源车交付量及电池装机量将继续保持高增长。同时，公司其他应收款增加187%至266亿元人民币，主要由于电池业务增加，验证我们对其电池业务的预期。中长期来看，公司在建工程增加125%至138亿元人民币，主要由于公司汽车及动力电池业务发展产能扩张，为公司中长期发展打下产能基础。

比亚迪二次电池业务收入（亿元）：

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