期货交易量价关系的应用研究

主旨导读

量价关系是行情K线图中非常重要的指导信息，成熟的交易员往往能够通过量价关系观测出一些行情的蛛丝马迹。

市场行情是由资金所驱动，而资金进入这个市场不可能完全不留一丝信息，在期限结构上、在仓单库存上、在量价关系上等等总能看出一些痕迹。

本文将立于持仓量和成交量和期货价格的关系视角，解读市场行情中出现信号的趋势，虽然历史不会简单的重复但是往往会以某种方式来重演。创作以来发现还是系统性的讲解某一个论点更有交流的价值，今天就将对量价关系做一个总结。

关键词：持仓量 成交量 价格趋势 出入场信号

01持仓量信号

资金要进入市场就会有持仓，而关注持仓量变化则是观测资金动作的手段和方法。当然这个持仓量的观测一般有两个维度，一个是变化量一个是绝对值。

变化量：

通常来说持仓量增长的情况下行情是会往趋势的方向走，加仓上涨的行情往往比减仓上涨的行情要强。

而减仓驱动的行情实际上更多是调整，是短期交易的机会并非趋势。

近期的铁矿石就是比较典型的案例，之前那一波反弹似乎出现了两根大阳线，但是都是在减仓的情况下出现的，自然不敢轻易判定为趋势。如果增、减仓比较大而行情却没有特别大的情况下有的情况是多空比较焦灼分歧比较大而且实力比较均衡，有的则可能是资金在移仓换月。

绝对值：

持仓量是期货交易比较特有的一个指标，不仅能反应资金还能反应入场交易的数量，因此既是一个量化资金的指标也是整个市场所拥有的体量的反应指标。

低持仓的品种盘子比较小，短期的波动性比较高；高持仓的品种资金量比较大，而行情都是由资金驱动，高持仓则自然有了更多的行情想象力。特别是今年，很多品种的持仓量都突破了历史新高，这部分品种行情很多也是创下多年的新高。

这些都离不开资金在背后的推动作用，货再多也没有钱多，而在疫情背景下供给跟不上需求的这个缺口自然增加了资本的炒作机会。

实际上，对于低持仓的品种交易难度是更高的，不确定性更强；高持仓的品种则需要投资者对趋势有一定的把握，一旦形成趋势则可能比较持久，如果没有做对可能就需要及时止损。

02成交量的驱动方式

成交量是市场情绪和品种流动性的体现，往往是价格波动的推动剂，如果推动波动则就可以能产生趋势（链接——期货交易的波动理论）。

往往成交量的上涨能推动趋势发展，成交量往往也和趋势是同步的。如果细致将成交量结合价格来分解则会出现以下几种情况：

第一、最常见的情况是同步的，价格往趋势的方向走，成交量同步跟进。通常这是持仓量比较高的大品种，大资金的布局也是阶段性持续进行的。

可以从k线图中看出，行情的转折点是常有标志性的成交线，特别是没有预期到的大幅的成交量，往往就是值得关注的关键点。

根据价格和成交量之间的联系，实证结果是可以得出预期之外的成交量对价格影响是非常显著的，这样就造成了出现预期之外的标志性成交线有可能成为行情转变的关键点，甚至可能是行情的起爆点。

预期之外的成交量带来的波动让行情得以启动或者转变，之后的趋势就随着成交量到达一个新的平台，趋势和成交共振走出比较流畅的行情。

第二，价格先行，成交量后续跟上。

比较典型的就是红枣这类持仓量比较少的小品种，这部分小品中交易则比较像抽奖，有相对明确的缺口的情况下，提前布局轻仓摸摸奖。这些小品种由于持仓比较低，比较容易被资金所拉动，资本愿意讲故事的时候就会出现预期之外的价格上涨。

价格先行成交量跟进的红枣/来源：博易大师

红枣价格先行传递出行情趋势信号，激发了市场活跃度，成交量随之跟进逐渐价格和成交量形成共振出现了行情趋势。

实际上于这部分持仓量比较小的品种，行情的强势程度和成交量息息相关，成交量增加波动，而波动的观点集中则可能带来突破，如果没有能实现突破到达一个新平台，则可能缩量，之后的行情趋势可能就不会再和之前一样强势。

第三，还有一些品种存在一些成交量先行，趋势跟进。

菜油就是这样的一个品种，对于这一部分品种，如果出现预期之外的大幅成交量就非常值得我们关注。

去年10月30日、去年5月27日、19年8月6日等时间节点都出现了预期之外的大幅成交量，之后的行情就比较顺畅走出了一波阶段性的趋势。

逻辑就在于长期的波动性往往能成就行情趋势，而对于这种波动性而言预期之外的成交量是波动性非常显著的信号指标。

菜油成交量先行价格跟进/来源：博易大师

成交量先行的品种源于实力资本布局出现了预期以外的干扰、市场强信号、资金退出等等。

这样的品种产业玩家的实力往往是比较突出的，资本布局就或多或少会出现蛛丝马迹，这是在所难免的。

有些情况下，不仅需要对日k线进行观测，甚至周线上也需要对应的去观察，资金的布局往往都不是一天两天就能完成的。

于此同时，资本为了避免出现较大的单日波动、减少干扰自己的布局，可能在日线上是比较隐晦的，这个时候对于周线和月线的重要性就大大增加。

PTA周线上出现的行情信号/来源：博易大师

03成交量的应用理解

对于成交量这个指标信号实际上应用的范围不仅仅只是股票、债券、期货等资本市场，实际上对于目前市场非常关注的楼市也是一个不错的观测指标。

房屋自从被划定为投资以来，不同城市的楼市都出现了不同阶段的暴涨，房地产行业标准的研究分析框架认为：“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”，另外目前税收政策的影响逐步增强，也逐渐是一个值得关注的变量。

但是如果将楼市通过资本市场的逻辑来看的话量价关系实际上也是可以作为入场节点的参考的。

实际上2000年以来二十几年的时间，总体上楼市都是上涨的，但是却出现了08年交易量大幅下跌，房价出现回落的现象，打破了房价只涨不跌的神话。

随后13年到14年之间的成交量回落也伴随着价格的上涨的缓和，之后的6，7年又走出了一波牛市。

商品房的成交价格和成交面具是具有非常好的相关性，以历史来看几次成交量回落的低点往往伴随着房价阶段性的低点，甚至成交数据对于价格还有一定的前瞻性。

针对不同的城市表现出来的相关性或许不同，但是逻辑趋势上确实是值得去观测的，成交量见底附近可能是阶段性可以参考的价格底部区间。

来源：Wind

回到期货盘面上，对于价格底部和顶部，往往成交量也是值得关注的指标，放量和缩量对于趋势开始和结束往往也是相生相伴，它们的价值交易员实际上是非常清楚的，往往可以是入场和出场的参考。

在对商品自身矛盾认识相对清晰的情况下，这种标志性成交线的价值就会更大。从这种标志性成交线出现的频率来看，也表现出机会是不常有的，好的机会是等出来的。

棉花常见的阶段性底、顶部成交线/来源博弈大师

04总结

1、持仓量和成交量是寻找资金布局蛛丝马迹的数据指标，其中持仓量是期货交易的特色指标，观测持仓量有两个维度:第一、变化量，通常来说增仓的情况下行情向趋势的方向发展，减仓的情况下行情向趋势相反的方向发展。第二、绝对值，持仓量低的品种盘子小，行情短期的波动相对比较大，交易难度相对比较高；高持仓的品种资金比较充沛，长期的行情更加具有想象力空间。

2、成交量和价格之间的驱动关系是相辅相成的，共振的情况下更容易形成趋势。长期的波动更可能产生顺畅的趋势，成交量对于波动的影响是显著的，成交量的增加能提高行情的强度。

3、大多数品种成交量和价格是同步或者交替的，预期之外的成交量更容易产生波动和趋势，在k线图中突然增量的成交线具备观察意义。

4、当价格上涨和成交不一致往往有两种情况：第一、小品种出现价格先行，成交量跟进最后形成趋势，例如红枣；第二、先出现标志性的成交信号，然后出现趋势行情，这往往是产业玩家相对比较强的品种，例如菜油、PTA。对于这两者，同样是预期之外的成交量的指导价值更高。

5、成交量和价格的关系不仅仅可以用于交易的参考，对于楼市来说也具备相当的参考意义。在对商品自身矛盾有一定认识的条件下，量价关系中出现的标志性成交线具备更多的指导价值。