比依电器IPO：海外销售占比超八成 频繁资金拆借引争议

比依电器营业收入高度依赖海外、资产负债率居高不下、以及关联方资金拆借频繁现状引关注。

2020年“宅经济”需求走旺的小家电，今年遭遇销售日益趋冷。据悉，今年上半年小家电零售额共计250.8亿元，同比下降8.6%；零售量1.19亿台，同比下降8.2%。

在小家电行业呈下行的背景下，浙江比依电器股份有限公司（以下简称“比依电器”）依旧鼓足勇气向IPO发起了冲击。

2021年4月6日向上交所递交上市申请，拟在上交所主板上市，目前已获受理。据悉，比依电器本次拟公开发行股票的总数量不超过4665.50万股，共拟募集资金7.18亿元。

然而，从招股书披露的信息中不难发现，比依电器营业收入高度依赖海外、资产负债率居高不下以及关联方资金拆借频繁“问题”不断，属实值得市场关注。

针对上述问题，发现网已向比依电器发去采访函请求释疑，但截至发稿，公司方面并未给出合理解释。

营收高度依赖海外 占比高达八成以上

成立于2001年的比依电器是一家以空气炸锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热类厨房小家电产品的设计、制造和销售为核心业务的高新技术企业。

需要提及的是，比依电器采用ODM/OEM为主，逐步开拓OBM 的经营模式。当前，公司的主营业务收入以外销为主，销售国家分布全球各地，产品销往美国、哥伦比亚、英国等70余个国家和地区。

招股书数据显示，2018-2020年，公司营业收入分别为6.18亿元、7.40亿元和11.63亿元。值得注意的是，公司外销收入在报告期内占主营业务收入比例一直高达八成以上，甚至在2018年高达98.42%，近几年才有所下滑。2018-2020年，公司境外销售收入分别为6.08亿元、7.06亿元以及10.43亿元，占主营业务收入比例分别为 98.42%、95.47%、89.64%。

来源：招股书

显而易见，比依电器经营业绩对境外市场有着明显的依赖。目前，随着国际贸易环境不断变化，该公司外销占比较高也会面临一定的挑战和风险。

比如说，汇率变动或将直接影响公司的营业收入和净利润。查阅其招股说明书发现，报告期内，公司发生的汇兑损益金额分别为-454.67 万元、-274.29 万元和2432.84万元。

比依电器坦白称，汇率波动的影响主要表现在两方，一方面，影响产品出口的价格竞争力。人民币升值将一定程度削弱公司产品在国际市场的价格优势。另一方面，汇兑损益会造成公司业绩的波动。汇率变动将直接影响公司的营业收入和净利润。未来如果公司不能采取有效措施规避人民币汇率变动风险，则公司盈利能力将受到汇率变 动的影响。

资深人士对此也进行了风险提示，虽然截至目前国内疫情得到了较为有效的控制，但全世界范围内疫情的延续时间及影响范围尚不明朗，目前国外疫情仍在进一步传播，因此，未来业绩或许无法得到相应的保障。

债务压力加剧 关联方资金拆借频繁

比依电器的焦虑，或许并不仅仅局限于外销的依赖，还存在债务水涨船高的焦虑。

招股书数据显示，报告期内，公司负债金额分别为4.08亿元、3.95亿元以及6.13亿元，在短短的报告期时间内，从2018年的4.08亿元增加至6.13亿元，增长率高达50.25%。此外，报告期内，公司资产负债率分别高达75.78%、74.71%以及72.68%，连续三年均处在七成以上，远高于行业均值的74.43%、47.75%以及32.23%。

来源：招股书

公司解释称，报告期内，公司资产负债率高于同行业可比上市公司，主要原因系公司为中小型民营企业，相对于同行业可比上市公司而言股权融资渠道有限所致；公司流动比率和速动比率低于同行业可比上市公司的主要原因系公司在股权融资渠道受限的情况下充分利用了采购信用期等经营性负债支撑公司业务发展。

行业内知情人士对此分析表明，比依电器未来其业务的快速发展仍需要较多的资金，如果其不能及时回笼资金或不能及时获取融资，可能导致业务运营资金不足，进而对其财务状况和生产经营也将带来极其不利影响。

然而，面对债务压力，比依电器似乎“临危不乱”，仍多次向关联方进行资金拆借。

2018年和2019年，公司分别为中易致远拆出资金3150万元和2072万元。据悉，中易致远是比依电器董事、财务总监金小红任监事的公司，已于2021年4月8日注销；2019年，宁波鲸鱼向公司累计拆借700万元并于当年归还，宁波鲸鱼曾为比依电器持股60%的公司；2020年1月公司总经理胡东升向公司拆借100万元，于4月归还，未结算利息。

来源：招股书

为铺平上市之路，比依电器曾在招股书中表明观点，公司已经通过制定《关联交易决策制度》等方法完善内控制度，并由实际控制人出具承诺，未来将不再与关联方发生资金拆借。针对比依电器此类问题日后能否再次发生，发现网将持续保持关注。

（发现网记者：罗雪峰 实习记者：刘蓓）