哪些旅游企业有机会去北交所？

做梦都没想到新三板旅游企业会有起死复生的一天？

栏目 |文旅商业评论

领域 |旅游业

晋升之路

继上交所、深交所之后，我国证券市场将迎来第三大证券交易所——北京证券交易所（下称“北交所”）。

截至9月6日，新三板共有74家景区、酒店、旅行社类挂牌公司，那么这些公司谁有机会去北京交易所挂牌呢？

从北交所整体平移精选层各项基础制度来看，明确北京证券交易所新增上市公司来源于在新三板挂牌满12个月的创新层公司。

目前，有74家文旅企业尚在基础层拼搏，这意味着上述企业未来需顺利晋升为新三板的创新层公司才有机会在北交所敲钟。

由此可见，北交所未来会维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场格局。

而对当下文旅企业来说，晋升为新三板创新层公司的过程殊为不易。

在今年调入创新层的277家挂牌公司中，2020年平均净利润约2400万，可见2000万是个不折不扣的门槛。

事实上，北交所对企业的盈利能力有要求，要连续两年盈利，并且，最近两年的加权平均净资产收益率不能低于10%，每年的净利润不能少于1000万元。

此要求低于主板的3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，但也卡住了绝大部分新三板旅游企业。

旅界统计发现，过去2年，仅有陕西旅游、秦淮风光、差旅天下、成都文旅、广州塔、瘦西湖、海河游船、丽江文旅、远古信息9家新三板旅游企业实现了两年平均净利润超过1000万元。

其次，北交所对于企业从事的业务，也有一定的要求，一定不能是不符合市场规律的淘汰型行业，要是国家鼓励的行业。

因此，要求企业最近两年的营业收入平均不能低于6000万，且持续增长，年均复合增长率不低于50%，股本总额不少于2000万元。

华强方特、广州塔、印象股份、丽江文旅、宝泉旅游、中青博联等35家文旅企业最近两年的营业收入平均不低于6000万，但受疫情影响，在2020年上述文旅企业业绩均呈现断崖式下跌。

最后，要加入创新层，还要求这个企业的股票是有一定的规模和市场热度的，这要求最近有成交量的60个交易日平均的市值不能低于6个亿，做市商不能少于6家等等。

经过多重筛选，符合北交所上市新规的文旅企业可谓全军覆没。

曲线救国

《道德经》第四十二章里写到：“道生一，一生二，二生三，三生万物。”

深交所和上交所已陪伴股民有30年之久，美国上市受阻，老三北交所的挂牌成立对很多文旅企业代表着新的机会。

有必要分析下北交所的定位，以方便旅游企业日后选择。

新三板被视为最像纳斯达克的中国证券交易所，拥有着一套较为成熟的分层制度。

按照目前设计，新三板企业可由基础层、创新层、北交所“层层递进”的方式实现北交所上市，因此北交所将作为场内市场，而新三板则成为了北交所的场外板块。

来源：中金证券

而作为北交所的“后备军”，新三板挂牌公司数量比在上海、深圳和香港交易所上市的公司数量总和还要多。

不同于在中国主要交易所上市的公司，在新三板挂牌的8100多家公司大多未向公众发售股票，这个市场上的交易只对所谓专业投资者开放。

此外，不同于中国的沪深两市，想要进入新三板的企业要求很低，主要硬性指标仅为经营满两年，同时“新三板”不设涨跌幅限制，价格变动很剧烈。

正因为如此，对入场投资者设置较高门槛，参与者主要是专业投资者，因此整体活跃度较低。大量在“新三板”挂板的公司，甚至从未交易过。

以广州塔为例，该企业挂牌新三板以来，从未进行过增发融资，在二级市场也未出现过交易。

由此，新三板企业的良莠不齐已经不是一天两天了。

以文旅企业今年的半年报来看，既有疫情下净利润与疫情前相差无几的差旅天下等企业，也有慧彤旅游、世界行等全年营收三五十万的企业。

新三板融资能力、流动性差也让一些文旅企业萌生退意，2021年上半年，有东联旅游、恐龙谷、君亭酒店、千吉莱退出新三板。

其中，君亭酒店在创业板过会，仅有聿舍酒店在2021年上半年挂牌新三板。

因此，虽然几乎没什么人期待北交所能与主板比肩，但一些分析师表示，它最终或许会允许散户进行交易，只有小散入场才能炒热北交所的交易规模。

事实上，国家的大方向现在是要重点支持中小企业创新发展，深化新三板的改革，打造服务创新型中小企业主的阵地。

为的就是要吸引那些小而美，靠谱的中小企业来挂牌交易。

今年，除了已经在新三板挂牌的74家文旅企业，马蜂窝、旅悦、途家、小猪等资质较好的旅游互联网企业普遍被视为未来几年最有希望IPO的旅游企业。

那么，如果开放小散入场，通过新三板转版到北交所不失为一种“曲线救国”的策略。

北京南山投资创始人周运南表示，北交所的成立，彻底地解决了新三板的市场定位和法律地位问题，新三板从“全国第三个证劵交易场所”真正升级为一个独立公开的“证券交易所”。

梦想与现实

新生的北交所则给了新三板再一次向“中国版纳斯达克”冲击的机会，它有着一些已经确定的优势。

比如，注册制已经在科创板和创业板的实践中逐步成熟，上市门槛相对最低，没有行业刚性限制，盈利指标、非赢利指标均相对最低等等。

不过，粤开证券研究院首席宏观研究员罗志恒在财新网撰文提醒，北交所还需要在调整准入标准、降低门槛等方面进一步完善制度。

此外，在新三板高峰期，大批券商争夺新三板业务，但是随着新三板转冷，加上业务风险大、收费低，券商也逐渐撤退，甚至不少券商不再承接新三板业务，北交所成立后，预计券商又会掀起一波开发新三板的小高潮。

值得注意的是，并不是所有目前新三板挂牌的旅游企业都适合北交所。

统观当下新三板市场，旅游景区企业收入来源单一、依赖“门票经济”的弊病并未得到有效改善。

同时，主题活动的设计、IP与场景的打造以及相关文创产品的开发等景区二次消费项目没有实质性的突破。

另外，不少“国字号”的景区常年依靠政府补贴维持生计，这对企业自身竞争力的提高并无益处，更容易因交叉持股引起股权结构不清晰的问题。

而在监管层的发言中，多次强调聚焦“专精特新”，打造服务创新型中小企业的主阵地。

其中，“专精特新”具体是指“专业化、精细化、特色化、新颖化”，这与部分架构庞大、人员臃肿的景区企业并不适用。

据中金公司统计，从行业分布看，“专精特新”名单中上市公司分布数量最多的行业是机械（94家）、基础化工（48家）和医药生物（35家），三个行业的公司市值占所有公司的比重为60%。

后疫情时代，旅游企业如果没有创新业务，仅仅依靠传统的门票、收客将很难获得北交所的认同。

您如何看待新三板旅游企业未来登陆北交所的可能性？欢迎在下方留言框与旅界君互动。

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