白酒股“冷静”后走向估值回归 不惧颠簸三路资金“长情”坚守

    本报记者 张颖

    “信心比黄金更重要，白酒性价比凸显”，近日国海证券亮出了这样的观点。

    面对近日跌宕起伏的白酒股，中金公司、中信建投、万联证券、山西证券、国泰君安等机构发布研报均指出，高端白酒股调整后的估值已经具备买入价值。

    白酒股估值逐步趋于合理

    进入2021年以来，白酒股股价可谓跌宕起伏，自白酒板块指数2月18日创出历史新高后，经过一段时期震荡整理，6月7日再度攀升至年内次高点，此后则一路回落，直至8月20日创出年内新低，3个月累计跌幅达30.02%。

    在此期间，白酒板块的市盈率也从历史高位的65.4倍，回落至目前的41.7倍。其中，备受瞩目的贵州茅台的市盈率也从年内66.47倍的高位，回落至目前的41.1倍。

    对此，分析人士表示，白酒历史平均估值为25倍-35倍之间。目前，白酒板块所处的估值位置仍然相对较高，未来白酒企业的业绩增长速度是否与估值相匹配，将影响其股价走势。

    同花顺iFinD数据显示，截至8月26日收盘，在18家上市的白酒公司中，已有7家公司披露2021年中报业绩，其中，有6家公司净利润实现同比增长。舍得酒业、水井坊等2家公司净利润同比增幅均超200%，分别为347.94%和266.01%；紧随其后的是迎驾贡酒、金徽酒、今世缘等3家公司净利润同比增幅均超30%；贵州茅台2021年中报净利润同比增幅为9.08%。

    对此，中泰证券分析认为，经过“宣泄”后的白酒股，目前，整体估值已经开始趋于合理，投资价值已经逐步显现。此外，临近中秋佳节，市场需求往往会加大，所以对于白酒的正向促进作用应该会更强。

    三路资金坚守白酒股

    炙手可热的白酒赛道一直受资本市场高度关注。在资金的博弈中，重回“冷静”的白酒股，使得市场资金从心动走向行动，受到部分资金的长期青睐。

    首先，融资客长期青睐白酒股。

    统计发现，今年以来，8只白酒股获融资客增仓，合计净买入额达134.48亿元。其中，贵州茅台位居两市融资标的股的第二位，达84.06亿元。紧随其后的是五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、口子窖、山西汾酒等个股，年内累计融资净买入额均超5亿元，分别为18.34亿元、9.71亿元、8.49亿元、5.63亿元和5.54亿元。

    其次，素有“聪明钱”称号的北上资金，在调仓换股中加仓5只白酒股。

    统计发现，从沪股通、深股通的交易情况来看，今年以来，今世缘、酒鬼酒、迎驾贡酒、伊力特、金徽酒等5只白酒股期间均被北上资金净买入，合计净买入金额达19.24亿元。

    第三，基金连续8个季度坚守逾九成白酒股。

    记者通过进一步梳理发现，自2019年三季度至2021年二季度，在18只白酒股中，有17只白酒股连续8个季度一直被基金坚定持有，占比逾九成，成为压箱底的长期股。

    分析人士表示，从公募基金及北上资金二季度持仓变动来看，白酒板块仓位虽整体略有下降，但仍属超配状态，显示极高的黏性，某些个股仓位甚至有所提高。

    可以看到，自1993年第一只白酒股上市至今，白酒板块已在A股沉浮近30年。业内人士普遍认为，白酒具有社交、金融、文化、收藏等多重属性，顺应消费升级的整体趋势，目前看来依然有一定的投资空间。作为具有中国特色的刚需性民生消费品，景气度仍在持续，投资者应对白酒股持“长期主义”，杜绝“赚快钱”的逐利行为。

    “回溯历史，白酒行业整体经历四起三落。”国泰君安分析认为，今年以来，白酒行业基本面比较平稳，高端持续景气，次高端景气提升，但情绪面带来资本市场股价波动性明显加大。长逻辑视角下，板块基本面仍有较好的支撑。宏观角度，在整体流动性宽松的背景下，消费升级持续，次高端及以上价格带有望持续享受结构性繁荣趋势。

    然而，也有机构对白酒股投资表示谨慎。天风证券食品饮料首席分析师刘畅告诉《证券日报》记者，对当前的白酒投资保持谨慎乐观预期，根本原因在于潜在的政策对于白酒价格限制的不确定性。目前“潘多拉魔盒”已打开，如果没有自上而下的确定性松绑，这个预期会始终存在，而且会始终压制高端白酒的提价预期、利润释放预期和量价齐升的逻辑。因此，长期来看白酒价格支撑股价上涨的这条主线存在不确定性。