银企IPO野望 汉口银行、广发银行还有多少“坎”儿？

作者：平平

编辑：可可

风品：沈禾

来源：首财——首条财经研究院

金融兴，经济兴；经济强，金融强。

伴随齐鲁银行、瑞丰银行、重庆银行成功上市，A股上市银行量已达40家。

6月18日,证监会核发上海农商行IPO批文，8月4日正式启动申购，这意味着第41家上市银企呼之欲出。

显然，相比2020年厦门银行的独角戏，2021年银企冲关节奏明显加快。

然幸运儿之外，仍有十多家银企排队“鏖战”。一些冲关者甚至兜兜转转超10年，前路依然不明朗。

比如广发银行。

01

十年上市路

截至目前，12家股份制商业银行只剩2家尚未上市，除了刚经历改革重组的恒丰银行，另一家就是广发银行。

早在2009年，广发银行便成立上市工作领导小组，2011年正式启动IPO。同年5月，在广东证监局上市备案，启动“A+H”股IPO。

2013年12月，因A股环境生变，广发银行决定暂搁A股上市计划消息，专心推进H股。

2014年，明确由广东省金融办牵头，推动广发银行上市，却遇原董事长李若虹“落马”事件。

2016年，广发银行迎来股权变更和高管换血，中国人寿受让花旗集团与IBM信贷所持股权，成为第一大股东。广发银行由此成为险资背景银行。

“国寿”入主后首份年报中，对上市一事只字未提。2017年7月13日晚，其IPO状态变为“暂时中止”。彼时，广发银行解释称，是为保障股权变更过渡期的经营管理稳定。

直至2019年7月23日，广发银行召开上半年工作会议，董事长王滨表示要围绕“三至五年内实现公开上市”目标进一步推进战略深化。

2020年报，广发银行再次表示，“持续做好上市准备基础工作，推进上市差距分析落实，优化提升投资故事，力争早日建立资本补充长效机制。”

然2021年7月初，广东证监局发布的最新一期辅导进度表显示，中信证券辅导IPO的广发银行目前状态为“辅导备案终止”，变更时间2021年5月28日。

7月14日，广发银行公告称，因广发银行发生重大股权变更，同时综合考虑当时外部市场走势等各方面因素，事实上已停止上市辅导工作。但终止状态仅是对2011年辅导工作状态的确认及更新，并不会改变或影响广发银行后续发行上市的目标与计划。广发银行表示，后续将根据业务发展和资本补充需要择机启动公开上市。

除了解开“乌龙”误解，7月23日，2021年上半年工作会议上，行长王凯提出，力争“十四五”期间实现公开上市目标。

新时间表，催人奋进。只是能否如愿呢？

02

冲关几道坎？

耗时十年，众多实力不济的城商行、甚至农商行都冲关成功了，广发银行敲钟还是遥遥无期，其中甘苦想来自知。

影响肉眼可见：

2016年-2020年，广发银行资产总额分别为2.05万亿元、2.07万亿元、2.36万亿元、2.63万亿元、3.03万亿元。2020年，广发银行营收805.25亿元，同比增长5.52%；净利润138.12亿元，同比增长9.97%。

无论资产规模，还是业绩营收，广发银行表现可圈可点，然资本充足率之压却是一个掣肘。

2017年，广发银行资本充足率仅10.71，核心一级资本补充率8.01%。根据银保监会要求，非系统重要性银行核心一级资本充足率不得低于7.50%，一级资本充足率不得低于8.50%，资本充足率不得低于10.50%。

2019年1月，广发银行通过股东定向增资获得297.84亿元，缓解了资金压力。

不过，这种增资方式势必削弱原股东的股本利益。同时，“补血”饥渴仍在。

截至2020年末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为7.8%、9.85%、12.5%，较上年末分别下降0.55%、0.8%、0.06%。其中，核心一级资本充足率离监管红线仅0.3个百分点。

即使对比恒丰银行：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.01%、10.94%、11.91%，前两指标广发银行也不占优。

今年1月，广发银行再出定增方案，拟募资不超400亿元，对应持股股份不超47亿股，募资用于补充核心一级资本。其中大股东中国人寿拟拿出约174亿元，以每股8.81元价格认购19.83亿股增发股份，持股比例将保持不变。

一位广发银行内部人士曾向媒体透露，广发银行上市终止可能和此次增资有着千丝万缕关系。增资计划需股东同意，目前股东内部还未能完全达成一致。

衍生影响也体现在管理层。

早在2011年，便有媒体报道“因上市前夕，广发银行正加速提升业绩，并着力整肃管理层队伍。”、“广发银行中层大调整，撤换20名分行行长”。

2016年9月，中国人寿入主广发银行，高管更换再有波澜，时任广发银行的董事长董建岳、行长利明献双双辞任。

辞任时，网上还流传出董建岳告别信，特别对IPO未成功表达遗憾：“几经努力，使出洪荒之力，也未达成。每每想到这些我都感到深深的不安和愧疚”。

2017年，据第一财经等媒体报道称，广发银行“闪电”免职多家分行行长。2018年12月25日，董事长杨明生辞任，王滨成为董事长。

2019年6月，原董秘朱映瑜因工作安排辞任，李广新接任。2019年7月29日，中国人寿集团副总裁尹兆君拟任改行副董事长、行长。

2021年1月19日，广发银行公告：中国人寿集团党委委员、副总裁王凯拟任广发银行副董事长、行长。

3月，有媒体刊发《广发银行分行长离职风波：15家分行人员出现变动》一文。

常言道，流水不腐。一定意义上说，企业正常流动，有利增加发展活力。但若频频变动，对战略持续性、管理稳健性、经营稳定度等不利影响也不可不察。

宏观分析师周茂华亦表示，银行频繁更换高管，会给投资者以内部管理不稳定的印象”。从中长期发展看，管理层频繁地震，难以形成有战斗力核心团队，企业管理和重要决策等方面都将存在问题，至少投资者对这样的公司将疑虑重重。

并非苛求。从近年一些经营隐忧看，已有警钟之意。

众所周知，广发银行最出名业务应是信用卡：该行发行了中国第一张真正意义上符合国际标准的信用卡。

曾几何时，广发和招行被称发卡行“双子星”，然时下两者差距越发明显。

截止2020年底，广发银行信用卡在贷余额4171.47亿元，招行为7465.59亿元。广发累计发卡8934万张，招行为9953万张。不止体量不占优，前者信用卡不良率1.98%，后者1.66%。

品控也是焦点烦恼。2021年第一季度，广发银行信用卡投诉量1879件，占广发银行投诉总量的90.6%。近4个季度，投诉占比均在九成以上。

浏览黑猫投诉上，有关广发银行信用卡投诉已有4343条。

2018年至2020年，广发信用卡累计发卡量逐步上升，但信用卡透支余额连续2年下降，信用卡不良率连续2年上升。截止2020年末，广发银行信用卡不良率1.98%。

广发财报曾指出，将聚焦“突出零售”的业务定位。

截止2020年末，其综合零售综合金融服务客户超400万户，管理客户AUM超500亿元。

而2021年一季度，平安银行零售客户数已达1.1亿，零售客户资产28026.10亿元。

同时，风控漏洞导致的频频罚单，也不是上市加分项。

据媒体统计，仅2021年上半年广发银行就收到30张罚单，其中机构罚单18张，累计罚金2796万元，在12家股份行中排第四位。而2020全年，广发银行仅收到罚单14张。

处罚金额最大一笔发生在2021年4月，广发银行泉州分行因5项违规罚款合计1400万元。违法违规事实包括违规办理商业承兑汇票业务；违规办理同业理财业务；员工行为管理不到位；办公场所管理不到位；经营状况不真实。

违规罚单，自然首先拷问内控能力。

今年3月22日，中央纪委国家监委官网消息：广发银行天津分行原党委书记、行长赵勇涉嫌严重违纪违法。

往期看，2017年广发银行因“桥兴债”事件被处银行史上最大罚单——7.22亿元。

彼时监管方指出：广发银行内控制度不健全；违规“兜底”、承诺保本保收益；经营理念偏差，考核激励不审慎，过分注重业绩和排名，对员工行为疏于管理。

一番梳理可见，广发银行不乏问题“拦路虎”。

抛开何时重启IPO，在强调价值投资、上市门槛趋严、行业竞争日烈的当下，广发银行首先要做的是完善基本功、夯实价值基本面。

03

营利双降 不良率上升

基本面有多光鲜？

类似思考者，还有汉口银行。

从冲关时间看，其甚至比广发银行还要资深：

早在2010年，汉口银行就与海通证券签署了上市辅导协议。2011年9月，汉口银行股东大会通过IPO方案，之后又延期。

2016年报中，该行曾提及将上市列为未来三年九大举措之一；2017年报则将上市列为下一年度主要工作举措之一。

2020年1月份，银保监会核准武汉金融控股（集团）有限公司收购，合计持有汉口银行19.61%股权。股权障碍扫清，IPO进程开始提速：同年10月及12月，汉口银行两次召开股东大会，审议多项与A股上市有关议案。

2020年12月25日，湖北银保监局披露，批准汉口银行申请A股IPO，发行规模不超13.76亿股。

十年鏖战终于有了实质性进展，而加速冲关背后，与广发银行类似，汉口银行也有资本“补血”急迫。

2021年7月15日，在2021年第一次临时股东大会上，11项议案中便有一项是提请地方政府发行专项债并补充资本。

玩味在于，今年 6 月汉口银行刚进行一次增资扩股补充资本，有多“缺血”呢？

夙愿能否成真，最终还要基本面说话。

2020年，汉口银行营收净利润双双下滑。营收56.02亿元，同比下降13.46%；归属于母公司净利润10.62亿元，同比下降56.06%。

资产质量方面，截至2020年末不良贷款率2.93%，相较于上年上升1.18%，超过同期同行业平均水平1.09个百分点；拨备覆盖率从2019年末的194.38%大幅降至2020年末的136.52%。

资本充足率方面，2020年末，该行合并口径下核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.15%、8.94%、11.82%，2019年末分别为9.49%、9.49%、12.92%，2018年末则为10.19%、10.19%、13.60%。

证监会网站显示，汉口银行提交定增申请说明书显示，募股资金不超 35.35 亿元。“截至 2021 年 3 月 31 日，母公司资本充足率为 11.87%，核心一级资本充足率和一级资本充足率分别为 8.19%和 8.96%，资本充足率指标均逼近监管底线，持续达标压力较大。”

值得注意的是，逾期贷款年末增至56.18亿元，同比增长102.25%；合并口径下信用减值损失同比增长37.05%。

梳理可见，即使冲关11载，汉口银行的IPO成绩单仍不算光鲜。

动力之一，应是“补血”。

2020年12月及2021年6月，汉口银行成功发行两期无固定期限资本债券合计40亿元。

评级机构联合资信在汉口银行2021年跟踪评级报告中指出，2021年，该行实施增资扩股，资本实力得到提升。但信贷资产质量受疫情影响有所下滑、拨备覆盖水平下降、房地产及关联度较高的建筑业贷款占比较高以及盈利水平减弱等对其信用水平可能带来不利影响。

上述提示，值得警惕。

2017年末至2020年末，汉口银行的房地产贷款余额分别为155.81亿元、142.19亿元、193.53亿元、225.85亿元，房地产贷款占比分别为25.86%、26.23%、26.61%、25.70%，均超出《房贷集中度管理制度》22.5%的监管红线。截至2020年末，汉口银行房地产业贷款余额225.85亿元，占贷款总额的10.44%。

联合信用评级分析师林璐表示，考虑到汉口银行业务发展的速度较快，未来资本仍然面临一定补充压力。

当然，快速发展也带来内控考量。7月9日，中国银保监会官网显示，因未严格执行内部轮岗制，部分重要岗位人员轮岗不到位，汉口银行被罚30万元。

7月29日，因“总行对异地分行管理不到位”，汉口银行被罚35万元。

金乐函数分析师廖鹤凯表示，汉口银行IPO有多远取决于经营状况和资产状况多久能改善，特别是不良资产水平需要得到有效控制。目前除了在报表及时更新等技术细节上要精益求精外，更多的注意力还是要放在日常经营上，避免违规行为，保证经营稳中有升，稳中见改善，这是最理想的状态。

王剑辉也认为，IPO成功核心因素还是看经营水平和经营业绩，如历史数据表现有一些缺失，但在后续披露的数据中能够反映出经营的改善，也是一个较好状态。

简言之，资本市场只看能力、不看资历。

与广发银行类似，冲关超10载的汉口银行不乏牵绊。如想真正实现夙愿，实力内核、价值成色是跨越关键。

10年太早，只争朝夕。

本文为首财原创