芯片行业的投资逻辑是什么？

今年以来，中证芯片产业指数涨超50%，同期沪深300指数却录得负收益，今年芯片行业的投资逻辑是什么？

三大逻辑共振

#首先是缺“芯”引起的涨价预期，行业景气度提升逻辑。

例如跟踪存储芯片价格的DAX指数今年以来持续创新高，且攀升斜率愈发“陡峭”。根据咨询公司艾睿铂研究，全球汽车行业2021年因半导体短缺可能将失去390万辆的产量，缺“芯”的另一面就体现为芯片行业供不应求，短期景气仍然会延续。但芯片行业并非整体都缺货，而是成熟制程相对缺货。由于成熟制程扩产相对容易且需求有周期性，因此缺货推动的景气行情也更具周期性。9月以后一些成熟制程新产能投产后，缺货缓解，以往缺“芯”涨价带动的细分公司也可能面临一些波动。

#其次是国产替代逻辑为行业长期成长性打开空间。

2020年8月4日，国务院印发了《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。特别的，政策要求中国芯片自给率要在2025年达到70%，而2019年我国芯片自给率仅为30%左右，在政策支持下，国产芯片市占率有一倍以上的提升空间。假设2025年按照达到政策要求，不考虑芯片产业规模增长，国产芯片仅依靠市占率提升，未来5年国产芯片就有望录得20%以上的复合增速。总体而言，国产替代在芯片材料、设备等细分行业更为明显，对这些行业的推动也更大。

创新逻辑成就细分赛道龙头，在芯片设计公司最为广泛。在芯片产业内部结构上，国内芯片设计产业规模最大，2020年占比为43%，且增速最快，2020年同比增23.33%，产业发展趋势最为明显，这块投资公司的选择上更为重要。

总体而言，如果未来缺货带动的景气周期过去，芯片产业依靠国产替代和创新逻辑也有望取得不错的表现，只是机会可能或更多体现在芯片材料/设备和一些芯片设计公司，而非现在的成熟制程相关公司。

芯片的行情特点就是爆发力强

芯片产业创新周期长，一个技术迭代需要很多年，导致盈利兑现慢，因此半导体行业股价的估值权重影响大。

芯片产业估值变动权重大，又是科技股，导致行业爆发力强，但波动也很大。2019年以来，芯片产业指数主要有4轮行情，每轮行情都持续3个月左右，之后则面临一些回调，因此芯片产业的配置更多要把握住阶段性的机会，在“风口”时积极配置。