紫金转债是紫金矿业的转债还是紫金银行的转债？
不看转债价格，还真容易搞混。在看正文之前，一定要区分清楚。
紫金转债，价格138.37元，正股紫金矿业。
紫银转债，价格102.56元，正股紫金银行。
6月25日是紫金转债、永创转债的最后交易日和转股日，面临巨大的强赎风险，而对于紫银转债来说，近期或有个博弈下修的机会。
一紫金转债强赎风险
我们首先回顾下什么是可转债的强赎条款。
强制赎回
在转股期内，公司有权决定按照以债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债：公司 A 股股票在任何连续 30 个交易日中至少 15 个交易日收盘价格不低于当期转股价格的 130%；
当股票持续上涨，涨幅超过转股价的30%，且满足一定天数时，上市公司有权按面值加利息的价格将你手中的转债强制赎回。
触发强制赎回条款时，你可以选择卖出转债获利了结，也可以选择转股后卖出股票或继续持有股票，但千万别持有可转债，强制赎回时，只能给你本金加利息的收益了。
紫金转债的强制赎回
根据紫金矿业的公告，6月25日收盘后，将会全部赎回紫金转债，价格为每张100.129元。
目前紫金转债价格138.37元，如果6月25日收盘后依然持有转债，那最终转债将以100.129元的价格强制卖给公司，瞬间秒亏27.5%。
记得再看一眼持仓，是否还有紫金转债，卖出或转股只有6月25日最后一天的机会了，而且是收盘前。
送别紫金转债，曾经的牛债，最高225元，为投资者带来了丰厚的回报，让我们期待紫金转2的到来！
二紫银转债的博弈机会
紫金转债退市后，紫金紫银就不会分不清了。
紫银转债近期有一定概率下修转股价，也就是有博弈下修的机会。
什么是可转债的下修转股价？先来看下发行公告。
在本次发行的可转债存续期间，当股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本行股东大会审议表决。
我们知道，可转债的转股价格在上市前就已确定。
转股价值=（转债发行面值100/转股价格）*正股价格
当正股持续下跌时，转股价值也会下降。但转股价并不是固定不变的，当股价满足一定条件时，公司有权利对其进行下修。
一旦下修，转股价值就会大幅提升，转债的价格自然也会上涨。所以，下修转股价，也被称为可转债的作弊条款。
不管正股怎么跌，只要股东乐意，都可以救回来，一次不行再修一次，三次、四次无上限。
当然，作弊条款也不是万能的，存在不少限制。
修正后的转股价格应不低于审议上述方案的股东大会召开日前二十个交易日股票交易均价和前一交易股票交易均价，同时不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。
除了近期交易价格的限制，还有每股净资产的要求。
银行转债的下修
2021年是银行转债发行规模最大的一年，上银、杭银、南银、苏银，加起来有600亿。
能低成本融资，转股后还可补充一级核心资本充足率，银行乐意发债，更希望投资者转股。但正股不给力，转债溢价高，谁会去转股？消除溢价最直接的方式就是下修转股价，只要有机会，公司就不会拒绝。
2018年无锡转债上市不久，因正股大跌，转债回落至93元，经过股东的努力，2次下修转股价，转债价格回到面值以上，正股反弹一下，转债便120+。
今年青农转债也下修了转股价，转债涨至110以上。
但对于浦发、上银这类，大幅破净，没有下修空间，大股东只能是有心无力。
紫银转债的下修空间
紫金银行目前3.68元，PB0.94，每股净资产3.93元。
根据下修条款，触发下修应满足30个交易日中，至少有15天满足正股股价低于转股价80%（4·65*0·8=3·72）。
由于正股走势“给力”，目前近8个交易日中，全部满足条件。在剩余的22个交易日中，只要有7天满足，公司即可提议下修转股价。奇葩的是，近期最不希望股票涨的，可能就是大股东和转债持有人。。
紫银转债目前102.56元，溢价29.59%，年化利率2.48%。由于转股价不得低于每股净资产，紫银最低可下修至3.93元，溢价率可降至9.5%。
参考青农转债的估值，紫银的合理价格约105-107元，还有约4%的空间。
总结一下
以目前的价格参与紫银转债下修博弈，期望收益4%，时间最快7个交易日。
主要风险：
1、正股涨至3.72元以上，且持续较长时间。由于不满足下修条件无法下修。
2、虽然满足下修条件，但董事会未提议下修转股价。
对于进取风格的投资者，未必看得上4%的收益，毕竟股性活跃的转债，瞬间就能达成。但对于保守型、或机构投资者，一张违约风险极低、年化收益2.5%还附送4%甚至30%+的看涨期权，吸引力还是挺大的。
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