市场震荡想上车 应该买什么？

农历新年以来，A股市场经历了一波调整，但不少人认为，调整正是慢慢购入优质资产的机会。对于普通基金投资者，市场上目前有数千只基金产品，该如何选择基金标的？

当前市场下，风险偏好高的投资者不纠结，一旦找到看好的机会便直接下手；稳健型的投资者也不纠结，手持固收类产品，任凭股市潮起潮落。而风险偏好较低，但又对收益有一定预期。想配点股票，又担心风险过大；想买点债券，又不甘心那么一点收益的投资者又该怎么选呢？“固收+”、FOF、灵活配置混合基金等硬核避险基金来帮你。

“固收+”策略基金

近期市场逐渐回暖，“固收+”基金再掀发行热潮。截至6月11日，今年以来已有181只“固收+”基金成立，接近去年“固收+”成立总数75%。多位“固收+”基金经理表示，今年自己更加看重个股和行业的盈利情况，在目前市场环境下，倾向超配权益市场、低配债券市场。

究竟什么是新晋网红“固收+”？其实就是在固收投资基础上加些投资，类似纯债增强策略。固收的全称是固定收益，主要布局的是债券资产以获取相对稳健的收益。而“+”则是在相对稳定的债券资产投资上增加一些投资，以期提升收益率。目前“+”的策略非常多，参与股票投资、打新股、定增、可转债、量化对冲等都可以，市场上这类产品也非常多元。

盈米基金副总裁、盈米FOF研究院研究总监杨媛春也表示，“固收+”是针对纯固收策略而言，在纯固收策略上做一定加强的策略。针对个人投资者而言，基金组合策略最好是能够全天候持有的策略，让个人投资者能安心长期持有，无需在基金投资上花更多的时间和产生不必要的焦虑。纯固收资产的优势是波动低，净值增长相对平稳；然而在通胀的市场行情下也有明显劣势，因此纯固收组合并不适合全天候持有，在此基础上的“固收+”策略应运而生。

“固收+”产品反映在基金类型上，更多体现在二级债券基金和偏债混合型基金上。具体来看，二级债券基金，一般投资股票资产不超过基金资产的20%，有些二级债基玩转股票、可转债、利率债、信用债等，较好地把握大类资产配置机遇做好“固收+”，也有些二级债基金重点布局可转债而非股票。

而相对来说，偏债混合基金的“固收+”策略空间就更大一些，不少产品明确规定股票投资比例上限分别是25%、30%、40%、45%、50%，而一般主流是30%、40%，也有一些股票仓位特殊品种。目前这类产品中不少采用“固收+打新”等策略，属于风格稳健产品。

FOF基金

A股市场持续震荡，能够分散风险、实现多资产和多策略配置的基金中基金(FOF)在震荡市中表现不俗，受到市场的关注。

FOF，即基金中的基金（Fund of Funds），是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。中国证监会规定，FOF 需将 80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的基金份额，但不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，也不得持有其他基金中基金。同时规定 FOF 持有单只基金的市值不得高于 FOF 资产净值的 20%，且被投资基金（子基金）的运作期限不得少于 1 年、最近定期报告披露的规模应当高于 1 亿元。

FOF具备两个核心能力：第一资产配置，第二，基金挑选；FOF投资的流程一般分为自上而下的资产配置和自下而上的底层基金选择，在资产配置层面实现大类资产配置和资产内部的风格配置，然后通过底层基金的选择去实现资产配置的目的，这就要求底层基金产品的风格特征清晰且稳定。

因此对FOF的评价看自上而下的资产配置能力以及自下而上的底层基金评价能力。

大类资产配置是投资组合构建的基石。20 世纪 90 年代，Gary Brinson 等学者提出“资产配置决定了投资组合收益方差的 91.5%”，这一结论直接证明了资产配置决定了投资组合的极大部分收益。

“理性经济人”假设提出一个理性的投资者会追求效用的最大化。在相同风险水平，会选择能提供收益最大的组合。因此他们不局限于关注产品的收益，更关注风险收益比，即是否能以最小的代价获得最大的收益。

大类资产配置的优势便在于能够分散化风险，提升组合的风险收益比。通过选择不同资产构建不同资产比例的组合来构建最优的风险收益比。

因此配置能力需要专业额团队完成，一般采用量化模型，因此需要考察FOF管理人的量化模型能力，第二需要看资产配置的类别以及比例，是不是能够有比较低的相关性，来降低组合的整体风险。

灵活配置型基金

灵活配置型基金，由于该品种没有对股票和债券仓位做硬性要求，所以基金经理可以根据对市场趋势判断来及时调整仓位，换句话而言，灵活配置型基金不仅对于基金经理的选股能力要求高，而且更加考验其择时能力。对于追求稳健的投资者来说，灵活配置型混合型基金就是一个很好的选择。

市场上灵活配置型基金也不少，具体如何选择？

一看业绩表现，长期业绩优良为首选。

二看基金经理。基金经理是一只基金的灵魂，基金那么多，那么基金经理肯定也多，选基金经理优先选择任职时间超过3年以上的。

能够超过10年以上那就更牛了，目前全市场任职时间超过10年的基金经理一共为48位，而每年超越基金回报10%的基金经理，只有4位。他们分别是朱少醒、董承非、曹名长和周蔚文。通过这两个条件我们就很容易选择出优质的灵活配置型混合基金。

对于追求稳健的投资者来说，灵活配置型混合型基金就是一个很好的选择。

黄金基金

目前基金产品中，大概可以通过三大类产品投资黄金主题，包括直接跟踪金价的黄金ETF、投资于海外黄金基金的QDII，以及投资于黄金类股票的偏股型基金。

ETF黄金基金

跟踪的是国内黄金市场，对标的是上海金(上海黄金交易所)也就是黄金9999，其中，包括场内交易的ETF基金和4只黄金ETF。对于希望直接跟踪黄金商品价格的投资者，黄金ETF是比较好的配置工具。并且从年内的份额变化来看，多只黄金ETF获得不少资金涌入。

QDII黄金基金

QDII黄金基金是以FOF形式运作的，也就是说它们是投资组合，除了投资黄金以外还有其他贵金属，只不过黄金仓位都在8成以上，理论上讲，黄金仓位越大，与国际金价的走势贴合的越紧密。

偏股型黄金主题基金

对于希望借道基金投资于A股黄金股票的投资者，目前A股重仓黄金股票的基金有前海开源金银珠宝基金等，看名字即是以金银珠宝类股票投资为主；此外一些有色行业基金的重仓股中也会持有黄金类股票。