鹏都农牧34亿买牛扩产，背后现“鹏欣系“惯用资本手法？

去年8月，天山生物曾因采购了不到600头牛，成为被爆炒翻6倍的“妖股”。如今又一“牛股”出现，鹏都农牧号称要斥34亿巨资买牛，或许是醉翁之意不在酒？

6月18日，鹏都农牧继续重挫，最低跌至2.04元/股，创60日新低，最近4个交易日已跌去约14%。

大跌背后或与其一项巨额“买牛”计划有关。鹏都农牧拟斥资近34亿元采购约20万头进口牛，不仅在规模上震惊市场，项目细节也颇令人疑惑。

如此大手笔“买牛”的原因，恐怕除了战略转型、拓展业务，与背后的“鹏欣系”的资本操作也不无关联。

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34亿“任性”买牛

公告显示，鹏都农牧及其全资子公司瑞丽市鹏和农业食品发展有限公司，于近日与北京雄特牧业有限公司签订《进口牛框架协议》，计划向北京雄特采购进口肉种牛20.05万头（数量允许上下浮动 15%）。

鹏都农牧认为，此次投产计划能够进一步拓展优质肉牛的来源，为公司肉牛业务发展奠定基础，符合公司的战略，有利于公司肉牛业务的长期发展。

不过，市场人士指出，这份投产方案显然“漏洞百出”。

首先，公告中每头牛的价格为1.69万元，使得项目总金额飚升至33.92亿元，或明显高于市场价。另外，20万头牛中，能繁母牛20万头，公牛545头，公牛与母牛的比例高达366：1，这种配比也极不科学。

从行业角度看，肉牛本身也是个养殖成本高，存栏提升缓慢的生意，养牛企业亏损的远多于赚钱的。这或许不是一门多吸引人的生意，如此巨额投入是否能收获对应的回报？

实际上，去年非洲猪瘟导致猪肉供给不足，于是牛肉成为替代品之一。现在猪企扩产，猪肉跌价，肉牛领域再有大行情可能性较低了。

值得一提的是，这份“买牛”协议的有效期至2021年12月，然而资金履约条件又相当严格，无论是对于卖方“备货”，还是买方“筹款”，能否履约都需打个问号。

北京雄特官网显示，其年进口能力为十万头，即便按照计划标准下浮15%，也有约17.05万头，半年内如何凑齐？

另外，公告显示，双方签订合同10日内，鹏都农牧将按供牛数量，在牛到港前4个月，每月向北京雄特支付相应金额30%的预付款；同时，北京雄特每批次向公司发出选牛通知后3日内，鹏都农牧向北京雄特支付该批次数量50%货款，选牛时间为牛进国外隔离场3日内；另外，牛到中国港口后，鹏都农牧还需再向北京雄特支付10%货款。

也就是说，鹏都农牧需要在不到半年内支付34亿货款中的绝大部分，而公司一季报显示，期末货币资金余额仅为13.17 亿元，差距不可谓小。

关于资金来源，在采购公告中，公司并没有说明。另外，公司还指出，此次框架协议属于公司的日常经营活动，公司依据内部管理制度和相关规则的规定履行了相应的审批程序，无需提交董事会或股东大会审议。

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三大“雷点”

据悉，鹏都农牧成立于1997年，原名“大康农业”，2010年上市，此前主营业务是养猪。目前市场上对公司的质疑主要集中在三方面：不务“正业”、负债高企、管理层频繁变动。

第一，公司在主营业务上的经营一直比较堪忧，2020年，公司共实现营业收入134.46亿元、归母净利润仅为1847.31万元，较2014年的水平只多赚了不到300万。2012年起至今，扣非净利润居然已连续9年亏损。

事实上，关于此前的“主业”——养猪，鹏都农牧在去年5生猪月的业绩说明会上曾回复称，原有业务自2016年7月就已交于第三方经营管理。目前，公司主要业务为农资与粮食贸易、肉牛业务、肉羊产业和乳业。

而关于此次项目大力推进的肉牛业务，公司表示，已完成了境外肉牛育肥的基本布局和境内屠宰产能的试生产，2021年将以屠宰、销售30万头肉牛为目标。并且力争通过3年至5年拼搏，在云南形成一个年产值千亿级别的肉牛产业链。

不过，2020年报显示，肉牛收入仅为2.36亿元，占总营业收入的1.76%，似乎距离成为“新主力”还有一定距离。

第二，公司债务压力较大。财报显示，近年来，公司资产负债率攀升，从2015年的30.28%一路狂飙至2021年一季度的63.17%，且最新流动负债高达96.98亿元，一年内到期的非流动负债也要10.61元，加起来超百亿，且比一个季度前多了30亿元。

现金流方面，公司货币资金为13.17亿元，应收账款为33.58亿元，预付款项为13.61亿元；短期借款为16.31亿元，应付账款为39.63亿元，合同负债14.49亿元。

并且，公司最近仍在“借钱”。4月29日公告显示，鹏都农牧审议通过了《关于公司向富滇银行申请贷款的议案》，贷款金额为2.5亿元，贷款期限不超过12个月，贷款利率为6.5%，大股东上海鹏欣拟以相关资产提供担保。

第三，公司最近高层人事变动剧烈，连董事长都“跑路”了。

6月2日公告显示，鹏都农牧董事会于近日收到公司董事长葛俊杰的辞职报告，因工作变动原因，葛俊杰申请辞去公司第七届董事会董事、董事长、董事会战略委员会主任委员、董事会审计委员会委员和董事会提名委员会委员职务。葛俊杰辞职后，不再担任公司任何职务。

此外，3月至今的几份公告显示，还有3位副总裁，或者董事会董事级别的高管相继辞职。而在去年5月，公司副总裁兼董秘辞职，去年8月，新聘任的证券事务代表龚小刚辞职，距离其受任还不到半年。

鹏都农牧究竟为何留不住人？

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“鹏欣系”基因

迷雾重重的上市公司，以及如此不寻常的“扩产”方案，自然与背后的资本实力也脱不了干系。

2014年，鹏都农牧（彼时用名：大康农业）通过非公开发行股票募集资金50亿元，鹏欣集团成为公司新的控股股东，也就是国内老牌民营资本“鹏欣系”。

据悉，鹏欣集团创立于1988年，以地产起家，后逐步覆盖矿产资源、现代农业、文化旅游、科技环保、金融投资等产业。实控人姜照柏坐拥五十余家企业，其中有4家上市公司，身家超200亿元，去年名列《胡润全球富豪榜》第816位。

有业内人士表示，“鹏欣系”在资本市场表现积极，惯用手段是“循环杠杆扩张”。即通过反复增发、除权、再增发、再除权，令上市公司股价在业绩增长表现平淡的情况下，也能获得迅速飙涨的空间，也令自己手中的筹码不断“膨胀”。

在鹏都农牧身上亦如此。控股后，鹏欣集团立刻开启了大规模并购，这正也是扩大业务体量的“捷径”。据不完全统计，2014年至今，鹏都农牧通过收购和托管的新西兰牧场高达29个，营收也在两年内迅速跃升至超130亿元，翻了几倍。

截至2020年，鹏都农牧几乎每年发布定增，公司定增和除权有关的公告有近60个；此外，大股东及其一致行动人的股权质押也从未停止，六年来质押次数接近50次。

业内人士进一步指出，鹏欣系收购资产的标准，更趋向于资本市场的热炒题材，在热度尚未到来之时低价吃进未来的明星标的，等到市场热度上升再“趁热”增发除权，在一二级市场上攫取利益。

据媒体统计，在鹏都农牧这一上市平台中，鹏欣集团已通过增发、质押、融资等手段共计“圈钱”106亿元，其中直接融资59亿，间接融资46亿元。

然而，在二级市场赚得盆满钵满的“鹏欣系”，在回报市场时却尤为吝啬，入主上述3家公司后，从未或极少进行现金分红。

可惜的是，常在河边走，哪能不湿鞋。

去年起，“鹏欣系”的资本游戏出现裂痕，引发一系列债务地震，鹏都农牧自然也不能幸免，目前大股东部分股份已经冻结。

5月25日，鹏都农牧发布公告称，公司控股股东鹏欣集团所持有的公司1.77亿股股份，遭司法保全冻结，占其所持股份25.43%，占鹏都农牧总股本2.78%，冻结时间为2021年1月28日至2024年1月27日。原因系合同纠纷，申请冻结人为长城资产管理公司。

目前，鹏欣集团正就该或有合同纠纷及冻结事项与长城资产、法院积极沟通，公司前经营情况正常，现金流充裕。所持鹏都农牧股份未出现被强制过户或者司法拍卖的情形，不会导致上市公司实际控制权或第一大股东发生变更。

此次鹏都农牧“34亿买牛”的所谓投产方案，是又一次蹭热点希望博取市场关注，还是为掩盖危机的又一财技？