欧普康视，投资不能近视眼

七普数据显示，中国有14亿人口。为了优化人口结构，如今又放开了三胎。

与此同时，据《国民视觉健康报告》数据，中国近视人口达到了7亿。这意味着，有一半中国人是近视。

热爱读书学习的中国人，自古以来就不乏近视。凿壁偷光的结果，大概率会是近视。著名近视患者白居易曾经写过一首诗：散乱空中千片雪，朦胧物上一重纱，纵逢晴景似看雾，不是春天亦见花。早年勤倦看书苦，晚岁悲伤哭泪多，眼损不知都自取，病成方悟欲如何？

如果他在现代社会，就不会这么抱怨近视生活了。要么是一个戴着眼镜的翩翩君子，要么通过手术彻底矫正。

或者，还有第三种方法：角膜塑形镜。

角膜塑形镜是一种隐形眼镜，和普通的眼镜或隐形眼镜相比，角膜塑形镜只需要夜晚睡觉的时候佩戴，平时不用戴。

在所有矫正近视的方案中，角膜塑形镜是一种“骑墙派”。一方面白天和常人无异，不需要冒手术风险；另一方面每晚都要佩戴，比较繁琐。

国产品牌做的最知名的角膜塑形镜品牌，是欧普康视。

一、发家史

随着七普数据陆陆续续放出来，在二线城市中，有一个城市的发展非常有后劲。

它就是合肥，从动力电池到整车制造，从面板到存储，合肥投资了众多时髦的赛道。

在相对小众的牙科和眼科，合肥也没有错过。

依托合工大和北大医学院的牙科合作，美亚光电引入了牙科CT机业务，成为公司的第二增长点。

而欧普康视的成长，则和位于合肥的中科大息息相关。

早在2001年，毕业于中科大近代物理系的陶悦群先生回到合肥创立了欧普康视，开始从事角膜塑形镜的研发业务。

2001年12 月取得生产许可证，2004 年产品通过 FDA 认证，2005 年获得产品试产注册证，2008 年获得产品准产注册证，2013 年整体升级为欧普康视股份有限公司，2017 年于深交所创业板上市。

角膜塑形镜产品是一个相对暴利的市场，进口产品普遍在1万元以上，国产一般也超过7000元，一旦长期使用，会有较强的使用粘性，一般1-2年更换一次。

据财报显示，公司的稳定客户已经超过百万人。

数据的背后，是一百万个中产家庭，是欧普康视的高端用户群体。

二、不凡的业绩

数据来源：同花顺iFind，制图：星空数据

从成长性来看，欧普康视是整个A股成长性最优异的上市公司之一。这样的营收、业绩曲线图，是价值投资者的最爱。

当然了，公司的股价和上百的PE也彰显出出投资者的热忱。

先说2020年年报。

2020 年实现营业收入 8.7 亿元，同比增长 34.6%；实现归母净利润 4.3 亿元，同比增长 41.2%。

有意思的是，公司2月9日发布公告，截至2021年2月9日，陶悦群以大宗交易、集中竞价方式减持公司股份1199.99万股，占公司总股本比例1.97%，本次减持计划实施完成，减持均价为100.13元。

据测算，陶悦群减持获利高达12.02亿元。

之后，欧普康视股价一路下降，近乎腰斩。年报发布后，又逐渐回升，怎么跌下去，再怎么涨回来。

从后续的发展看，陶悦群的减持行为，被市场误读了。

年报发布之前的减持，往往会被解读为业绩不佳趁机获利。而欧普康视2020年的业绩不仅不差，还远超预期。

事后来看，陶悦群的减持就是单纯的减持，没有任何跑路的想法。和马化腾减持腾讯股票有点类似，毕竟减持的比例也不高。

三、一条暗线：资本扩张

和美亚光电类似，欧普康视并没有局限于单一产品的高速发展，公司已经开始筹备多元化转型。

陶悦群的减持，大概率也是为了投资其他产业。

企查查显示，陶悦群实际控制企业多达253家，包括医疗器械、眼科诊所等。

转型是需要烧钱的，钱从哪里来？

定增。

2021年5月8日，公司发布向特定对象发行股票预案，本次发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的5%，即4253万股（含本数），且募集资金总额不超过21.96亿元（含本数），主要用于接触镜和配套产品产业化项目，以及社区化眼视光服务终端建设项目。

看看公司的资产负债表，其实是不缺钱的，账面现金超过10个亿。货币资金+理财的金额，超过总资产的一半。

公司定增的金额，几乎是再造一个欧普康视。

仅2020年，公司新增的合作终端近200多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1,100家。截止2020年末，公司已建成合肥、马鞍山、蚌埠、宣城、六安等十家康视眼科医院，在安徽、江苏、湖北、陕西、福建、广东等地拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230家视光服务终端。

星空君认为，这步子可能迈的有点大。

眼科门诊是个好赛道，但爱尔眼科的模式，并不一定那么好复制。

欧普康视靠什么维持高达150的PE？高成长预期。

也就是高营收规模下的高毛利率、高净利润率。公司的净利率50%左右，堪比茅台。随着市场竞争对手的发展，持续维持高毛利难度比较大，爱尔眼科是如何做到的？

用投资基金去并购眼科医院，待到稳定盈利后才纳入并表，对于达不到预期高毛利的医院，压根不纳入上市公司并表范围。

很显然欧普康视目前还没有这么强大的资本运作能力，基本都是靠自建。这就意味着，新建的眼科医院和门诊，有可能业绩不及预期，从而影响公司的高毛利，进而降低公司的高成长性。

从这个角度看，公司的赛道是没问题的，但是在多元化转型的同时，能否支撑住如此高的PE，还是个未知数。