财联社（杭州，记者 罗祎辰）讯，5月31日下午，三胎政策出台，刺激贝因美（002570.SZ）、爱婴室（603214.SH）等婴童概念股尾盘飙升，成为A股最热板块。作为和三孩政策联系最紧密的行业，婴幼儿配方奶粉产品（下称婴配粉）有望最大程度受益。
乳业专家宋亮告诉财联社记者，三胎政策能带来更多需求，对于整个婴配粉行业是好消息，有望减轻出生率下降带来的压力，但具体效果如何，还有待观察。进一步将行业拆分开看，头部乳企的优势会更稳固。
“三胎政策即便带来更多新生婴儿，但对于中小厂商来说，也很难实际获益，龙头效应反而会更强，市场集中度还会进一步提升。”宋亮表示。
财联社记者了解到，所谓三胎政策利好龙头其背后逻辑在于：对于婴配粉厂商而言，新手父母是最优质的消费客群，这个阶段的父母没有育儿经验，还没有形成消费习惯，出于谨慎考虑，可能更愿意支付高溢价。而一旦他们生育二胎三胎，过往的经验会导致其遵循固定的消费习惯，消费行为也更趋理性，对于其他品牌商而言就变成“难啃的骨头”。
欧睿数据显示，中国奶粉行业CR3自2015年以后持续提升，2020年，中国奶粉行业CR3达到38%，集中度水平回到三聚氰胺事件以前的2007年，集中度提升趋势明显。其中，中国飞鹤（06186.HK）2020年市占率为14.8%，超过雀巢(12.8%)，成为行业第一。在飞鹤之后，婴配粉行业主要玩家还有H&H国际控股（1112.HK）、伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业（2319.HK）、贝因美、君乐宝及圣元等。
从营收占比看，中国飞鹤、贝因美和H&H国际控股（健合集团）的三胎概念成色最足。中国飞鹤2020年营收185.92亿元，其中，婴配粉营收176.73亿元，占比超95%。同期，健合集团全年营收111.9亿元，其中婴幼儿营养及护理用品占比超65%，该品类对应品牌为合生元（Biostime)和Dodie，前者主打婴配粉和儿童益生菌，后者产品为纸尿裤。贝因美2020年营收规模为26.65亿元，奶粉类产品占比也在90%以上。
财联社记者注意到，过去几年国内婴配粉行业竞争激烈，厂商纷纷寻求在产品结构以及渠道下沉上做文章，以期实现增长。
宋亮表示，今年国内高端婴配粉竞争难度更胜以往，价格战可能更为惨烈，预计三胎政策影响有限，本质上说，高端遇阻主要还是理性消费回归后的结果，当高溢价缺乏足够品质支撑，降价难以避免。
考虑到房价和生育意愿呈反比，三线及以下城市作为三孩主战场有望迎来较多机会。对于渠道下沉，贝因美相关负责人表示，公司目前重点布局的就是三、四、五线市场，大趋势是新零售和新消费。
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