盛极一时的华谊兄弟影业走向衰落了？

华谊兄弟也走上面临退市的风口浪尖。

事件缘起，2015年，华谊兄弟10亿收购冯小刚公司东阳美拉，并提出类似“对赌协议”的业绩要求。根据协议，东阳美拉2016年的考核是1亿元的税后净利润，此后每年增长15%，直到2020年。若完不成，冯小刚需要用现金补偿差额。

结果是冯小刚输了赌约。需要赔偿华谊兄弟2.35亿。华谊兄弟被北京市第二中级人民法院列为被执行人，执行标的为3.04亿元。

从曾经国内影视圈的“老大哥”，到如今落寞的被执行人，回顾华谊兄弟风雨20多年的历程，可谓是“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”。

昔日电影巨擘，何以至此？

三年连续巨亏62亿

在大陆影视行业野蛮生长的十年，影视作品的短周期、高回报特点，使早期入局的华谊赶上了第一拨影视红利。作为A股影视行业第一家上市公司，“老大哥”华谊兄弟市值一度超过800亿元。

2009年，华谊兄弟通过证监会创业板审核，成为了国内首家上市发行的影视行业股票。

华谊成于广告、兴于电影、“败”于自己。

从2016年开始，华谊兄弟经营业绩显著下滑，根据财报显示，2018年至2020年公司营收分别下降3.34%、41.18%及33.14%，归属母公司股东的净亏损分别为11.69亿元、39.78亿元及10.48亿元。

2015年，华谊兄弟达到了近900亿的市值顶点，更创造了9.76亿净利润的最高点，2021年的今天，连亏3年的华谊仅剩100亿市值，800亿灰飞烟灭之后，王中军的“迪士尼梦”仿佛也到了头。

为了缓解缺钱的困境，华谊兄弟积极展开自救。被银行等各路逼债，王中军不得不变卖家产。

但“缺钱”的境地并未扭转，昔日电影巨擘华谊兄弟仍未摆脱危机。

亿

华谊“老了”

在华谊兄弟令人哗然的境遇巨变背后，这其中，除了影视行业整体变迁的因素，不得不感慨华谊“老了”。

华谊兄弟曾经只手撑起了中国大陆的电影市场。王中军在娱乐圈内口碑一向很好。公司上市后，王中军有闲有钱，风光无限时，马云、俞敏洪、史玉柱、江南春等大佬都和王中军过从甚密。

然而，现在已经今非昔比了。

华谊兄弟过度与冯小刚等“老人”深度捆绑，其中以10亿元获得东阳美拉70%的股权，彼时东阳美拉成立仅2个月，注册资金500万元，总资产不到2万，是负资产状态。华谊兄弟“送”出超10亿元大礼，并不是看上这家空壳公司，主要还是因为背后的创始人——冯小刚，为了延续同中国最有票房号召力的导演的合作关系。

冯小刚的商业电影已经不如往日那样灵光，其作品跟不上年轻人的成长与品味，对于一家影视公司来说，最可怕的就是被年轻人抛弃。

华谊兄弟与冯小刚对赌失败，对华谊兄弟来说，并不是好消息。这意味着，华谊兄弟最大的“摇钱树”创富能力不达预期。而且，对赌期结束，也意味着未来的更大变数。

然而，这仅仅只是华谊兄弟众多收购中的冰山一角。

据统计，仅在2013年至2016年间，华谊兄弟仅在收购上便耗资近50亿元，其中大多数标的业绩并未达标，其直接后果便是华谊兄弟陷入资金困境。

多元布局成败笔

这些年来，王中军、王中磊一直热衷于“多元化”以及“资本游戏”。

在2014年成立20年庆典上，王中磊提出华谊兄弟要“去电影单一化”，冯小刚跟着起哄：“我决定不当导演了，跟着中军去搞房地产。”

在一些人看来，这一决定成为华谊兄弟电影由盛转衰的关键转折点——华谊兄弟开始丢掉影视的基本盘。

在此之前，公司自身定位是“影视娱乐”公司，2014年之后，影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权成为了华谊兄弟新的“三驾马车”。与之相对应的是，电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院成为“影视娱乐”的子项，不再单独披露营收和成本。

王中军的梦想是，打造一个中国的迪士尼。

同年，华谊兄弟斥资55亿元打造的首个实景娱乐项目——冯小刚电影公社——投入运营，该项目占地1400亩，公司间接持有18.9%股份，此后，公司开始大规模股权质押操作，并通过资本运作大肆并购其他企业、建造电影小镇。

巨大的杠杆利润已让王中军迷失了初心。

2014年，华谊兄弟失去了电影票房冠军的宝座，2015年到2017年的三年，华谊兄弟的净利润开始整体下降。从财务数据上看，2018年公司品牌授权及实景娱乐部分营收仅为1.5亿元，占收入比重3.84%，同比减少42％。

“想过做互联网线上娱乐，但没这个能力走向互联网化。”王中军感慨。2018年，王中军发公开宣告华谊兄弟将重新回归电影主业。

然而，2018年，随着《手机2》引发崔永元对冯小刚、范冰冰“阴阳合同”的质疑，税务风暴席卷整个影视圈，《手机2》主控方华谊兄弟更是处于风暴中心。2018年，华谊兄弟迎来上市十年首亏。

此后，2019年，被寄予厚望的冯小刚电影《只有芸知道》票房不足2亿；2020年疫情暴发，全球影视业遭遇重创，《八佰》斩获全球票房第一，但对于已巨亏的华谊兄弟来说，这只是杯水车薪。

“冯小刚效应”减弱，华谊兄弟的电影业务尚未恢复，而大手笔投资的实景娱乐项目，短期内并不能带来多少利润。

现金流问题，已经迫在眉睫。

华谊兄弟梦醒

2019年1月底，华谊兄弟业绩预告显示，2018年归属上市股东亏损近10个亿，吓得王中军重回华谊，收回“去电影化”战略，重回电影主业。

回想起华谊兄弟的上一次庆功宴，还是2018年初庆祝《芳华》票房14亿，冯小刚等主创团队都到场，华谊兄弟CEO王中磊主持，马云也现身，与冯小刚把酒言欢。

如果再追溯华谊兄弟的大排面，那还是2014年华谊兄弟20周年庆典，冯小刚、葛优、成龙、刘德华、李冰冰、姚晨、黄晓明在内的近百位影视明星前来祝贺，冯绍峰即使手骨骨折也坚持来到现场，走红毯、签名、宴会一样都不少，如同参加一场颁奖典礼。

昔日的造梦人真的已到梦醒之时吗？

从财报上来看，2021年第一季度，华谊兄弟业绩终于扭亏为盈，在决心重回电影初心之后的第三年，华谊兄弟终于赢来了净利润的正增长，尽管这2.35亿元的利润或将全部拿去填补被执行的3亿元。

十几亿的债务，被强制执行的3亿元，这些，是华谊兄弟明面上的困境。而与年轻人脱节，才是华谊兄弟脚下更危险的暗流。

据了解，即使接连推出的多部作品在市场中遇冷，但华谊兄弟手中仍不乏值得期待的存货：郑恺主演的《超越》；曹保平执导，黄渤、周迅主演的《涉过愤怒的海》；陈正道执导，张子枫、吴磊主演的《盛夏未来》；杨枫执导张涵予、范伟主演的《铁道英雄》。

这些待播出作品中，既有实力派演员，也有可保证流量的人气明星，以及口碑有保证的优质导演，很难说会败给同档期的其他电影。

回头看，华谊20年风雨，创造过辉煌与惊喜，但更多的是遗憾与惆怅。华谊走下坡路的主因是放弃了主业电影，醉心资本游戏，可如果时光倒流，再给王中军一次选择的机会，他会选择不立于危墙之下还是毅然选择深渊凝望？

文｜《浙商》全媒体记者 张莹月 整合报道

编辑｜施晓艳

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