累计未分配利润-1.72亿！连亏三年吉凯基因IPO存突击入股？​

招股书中吉凯基因预计，首次公开发行股票并上市后，公司短期内无法现金分红，或将对股东的投资收益造成一定程度的不利影响

《投资时报》研究员 王雨

主要从事药物靶标发现及其衍生业务的上海吉凯基因医学科技股份有限公司（下称吉凯基因）近日开启了资本市场之路。

此次IPO，吉凯基因拟于科创板上市。募集资金12亿元，主要用于靶标筛选及验证研究中心建设项目、CHAMP平台升级项目、创新药物靶标数据中心建设项目、创新药物研发项目中，其中2.88亿元将用于补充流动资金。

成立于2002年的吉凯基因，将临床中存在的待解决问题和治疗策略作为研宄起点，为中国研宄型医生提供科研服务，加快科研成果转化；并以提高中国高发少药疾病（包括肺癌、肝癌、胃癌、结直肠癌等）患者的生存率和生活质量为使命持续开发创新药物。本次发行前，曹跃琼直接和间接共控制公司发行前49.57%的股份，实际支配公司股份表决权超过30%，为该公司实际控制人。

《投资时报》研究员注意到，尽管业务前景广阔，但受发展阶段限制，吉凯基因报告期内业绩始终处于亏损状态。招股书中，吉凯基因也表示预计首次公开发行股票并上市后，公司短期内无法现金分红，可能对股东的投资收益造成一定程度的不利影响。

吉凯基因募集资金用途

数据来源：吉凯基因招股书

存突击入股情况？

吉凯基因主要从事药物靶标发现及其衍生业务，具体包括靶标筛选及验证服务、新药研发及其知识产权交易、临床前研究/临床研究服务。靶标的发现是新药研发的起点。研究型医生或者相关企业需要筛选验证靶标基因，在靶标通过验证后，科研成果才可以继续转化，进入药物研发的下一个阶段。

吉凯基因的靶标筛选及验证服务，主要是指为研究型医生等客户提供靶标筛选、靶标验证等科研服务，以及基因操作工具制备。2018年至2020年（下称报告期），吉凯基因靶标筛选及验证服务的收入分别为1.37亿元、1.65亿元及1.58亿元，占主营业务收入比例分别为86.78%、79.34%和65.21%。

在癌症发病率升高的背景下，靶标发现特别是针对中国人高发病的有效靶标，是中国生物医药企业面临的最大机遇和挑战之一。当前我国药企药物研发投入主要集中于海外成功靶标，而非国内原创靶标。中国最近上市的50款一类新药为例，其中有15款为靶向药物，而首创靶向药物数量为零。由于海外制药公司投入研究有限，中国部分高发癌种，如胃癌和肝癌，虽然患者人数众多，但上市靶向药物仅分别为6款及5款；而中美均高发的肺癌，现中国上市的靶向药物达到19款。

在完成对靶标的筛选和验证后，吉凯基因可以运用CHAMP平台、细胞治疗平台，针对高潜力、高价值的靶标选择性地进行新药发现与后续临床开发，在药物开发到某一特定阶段时转让/许可全部/部分权益给合作伙伴。截至招股说明书签署日，吉凯基因已实现7个新药研发项目的许可或转让（其中1个项目为部分许可，公司仍在对该项目继续开发）。

在新医改政策驱动、市场需求扩大等多重因素驱动背景下，吉凯基因所处的靶标发现及抗肿瘤靶向药物行业市场规模不断扩大。

哪里有机会哪里就会有投资机构的身影。亚洲最大私募基金高瓴资本一直活跃在生物科技领域。5月14日，港股金斯瑞生物科技发布公告称，拟向高瓴资本配售1.03亿股，认购价约19.21亿港元。同时，该公司控股股东出售3%的股份给高瓴资本，约11.53亿元。据了解，金斯瑞生命科学CRO（生物医药研发外包）表现优异，其细胞治疗创新平台发展前景被券商机构看好。

同样作为该赛道的选手，吉凯基因也获得了一系列投资。2016年，吉凯基因获得了来自弘晖资本的投资。而2014年至2020年间，其共完成了4轮融资。最近一次是在2020年4月，该公司获得了来自张江科投等机构，共计4亿元的投资。

就在上市前2020年，吉凯基因还新增4名股东。招股书显示，2020年7月，通惠股份、泽璟制药、鑫檀投资、王永生分别认缴吉凯基因注册资本364.41万元、24.29万元、48.59万元、48.59万元，认缴后持股比例分别为4.69%、0.31%、0.63%、0.63%。

而这四名投资者入股时间由于距离吉凯基因申请上市时间较近，因此也被烙上了突击入股的嫌疑。

吉凯基因近三年部分财务数据

资料来源：公司招股书

扣非净利持续亏损

尽管业务前景光明，但报告期内，吉凯基因的盈利状况却不尽如人意。2018年、2019年和2020年，该公司扣除非经常性损益后归母净利润分别为-4590.90万元、-5199.60万元及-8939.75万元。截至2020年12月31日，其累计未分配利润为-1.72亿元。

招股书中吉凯基因还表示，未来一定时间内，公司可能无法盈利或无法进行利润分配，预计将对股东的投资收益造成一定程度的不利影响。

对于报告期内的业绩亏损，该公司在招股书中解释称，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要系公司仍处于业务扩张及不断投入研发阶段，研发支出较大，且报告期内因实施了股权激励计划，进行了股份支付会计处理。

招股书数据显示，2018年至2020年，吉凯基因对高级管理人员、核心员工等职工设立股权激励计划所支出的费用分别为725.74万元、904.78万元、3247.59万元。2020年用于股权激励的费用约为研发费用的一半。

对于在业绩亏损的背景下进行股权激励的合理性，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司。其表示，公司采用间接持股的方式对公司核心员工等进行股权激励，激发员工与公司长期共同发展的意愿，提高员工对公司经营管理的参与度，促进员工勤勉尽责为公司长期发展服务。

该公司进一步表示，公司累计未弥补亏损与报告期内利润水平变动相匹配，也符合生物医药领域研发型企业的特征。

《投资时报》研究员注意到，在业绩亏损的同时，吉凯基因应收账款占比亦较高。报告期内，该公司应收账款账面价值分别为3866.49万元、7578.78万元及8949.47万元，占报告期各期末流动资产比例分别为24.46%、33.06%及17.98%。

或受前述因素影响，该公司经营活动现金流并不宽裕。2018年、2019年及2020年，其经营活动所产生的现金流量净额分别为-3333.35万元、-5218.58万元及-1162.21万元。

尽管经营活动现金流不佳，但该公司仍需要在提升靶标筛选及验证服务的服务能力、推动新药研发项目的开发等诸多方面继续投入大量资金。如果无法获得足够的营运资金，其靶标筛选及验证服务的服务能力提升将受到限制，同时也可能被迫推迟、削减或取消新药研发项目及在研项目的研发进度，对公司业务造成重大不利影响。

近年来，吉凯基因不断开展外部融资，截至目前，其已完成5轮增资，最近一次是在2020年，获得了张江科投等机构共计4亿元人民币的C轮融资。本次公开发行募集资金中，有2.88亿元是用于补充流动资金。

在上述背景下，本次能否成功过会上市对于吉凯基因来说显得尤为重要。