宏观分析侧重从全局和系统角度把握商品市场所处的环境，忽视宏观因素而只重视基本面分析容易使商品期货研究陷入管中窥豹的误区。宏观分析要以流动性分析及总供给需求分析为核心：
第一，货币投放总量及货币流向对商品价格走势具有重要影响。从货币供应总量角度看，宽裕的流动性倾向于驱动大宗商品市场走向牛市。受新冠疫情影响，2020年美国M2增速一枝独秀，欧元流动性持续增加，推动2020/21年度形成国债、股票、商品轮动上涨的局面，考虑到新冠疫情对全球经济的负面冲击，如果忽视全球流动性总量的上述变化，单一基本面分析无法解释此轮商品市场上涨。从货币流向的角度看，流动性传导在时间上具有有滞后性，2021年社会融资规模处于高位事实上是2020年M2增速较高的派生结果，这在一定程度上可以解释为什么在我国货币政策逐步回归后，国内商品市场仍在持续上涨。另外，从货币供给结构角度看，每当M1增速明显快于M2增速时国内商品市场往往有很好的表现，比如2009-2010年度、2015-2017年度及当前的商品价格走势都充分验证了这一点。具体到目前的情况，当前国内基础货币投放正在放缓，信用创造速度开始触顶，M1和M2增速的走势也有背离的迹象，因此单纯从货币的角度分析，货币流动性作用对商品价格上涨的边际驱动正在下降。
第二，对总供给和总需求的动态分析有助于把握大宗商品市场的宏观走势。当整个社会供不应求的时候，大宗商品趋于上涨；同样，如果全社会供给过剩，商品市场很难有好的表现。比如2020年一季度商品期货暴跌后迅速反弹并不是因为需求的快速复苏，而是因为全社会总供给的下降较总需求下降的更快，商品价格在供需缺口驱动下快速反弹。今年一季度以来，全球防疫行动取得明显效果，海外供给能力持续恢复，总供给和需求的缺口持续缩小，前期中国为弥补全球供给缺口而扩张的商品产能正走向过剩。因此，在国内需求复苏缓慢，商品产能开始走向过剩的背景下，国内商品市场非理性因素正在积累，长期看大宗商品持续上涨的风险较高。
最后，我们要特别指出宏观因素对不同商品市场的影响存在明显分化，例如贵金属价格与宏观经济走势的相关性最强，而生鲜农产品价格与宏观经济走势的相关性较弱。因此，进行商品期货分析时，我们不仅需要全局性、系统性的分析视野，也要充分认识并关注不同品种的特征差异。
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