马上消费金融IPO：营收净利双降，催收费高达10亿

　　记者 贺向军 报道

　　安逸花“最高可借20万、最快1分钟放款”，这条频繁出现在各类APP平台上的借款广告，背后实际上是由马上消费金融推出。

　　与一般的网贷不同，马上消费金融持有消费金融牌照，属于正规消金融公司。作为消费金融头部企业，马上消费金融正在冲击IPO，其业绩状况也受到关注。

　　4月1日晚，重庆百货发布了2020年财报，披露了旗下马上消费金融业绩。2020年，马上消费金融实现营业收入76.04亿元，较上年的89.99亿元下滑15.50%；净利润7.12亿元，较上年的8.53亿元下滑16.53%。截至2020年末，其总资产为524.84亿元，较上年末的548.15亿元下滑4.25%。

　　也就是说，马上消费金融的营收、净利润与资产规模三项指标同比均有所下滑。

　　今年1月8日，重庆证监局官网披露，马上消费金融已与保荐机构中金公司和中信建投签订辅导协议，拟公开发行股票并上市。这是继重庆银保监局同意马上金融登陆资本市场后，其IPO进程再次提速的信号。

　　最近，招商银行公告已通过预案启动招联消费金融有限公司上市研究工作。也就是说，招联消费金融和马上消费金融正式开启消费金融第一股之争，一个行业“第一股”的诞生有着里程碑的意义。

　　不过，目前消费金融行业仍处于争议中，在投诉平台上，用户对马上消费金融涉嫌“高利贷“、“暴力催收”、”贷款买保险套路“的投诉不断。另外，马上消费金融债券募集书披露，2019年公司的催收代理费达10.3亿，2020年前三季度催收的费用超过9亿。

　　由于消费金融大多服务于银行无法覆盖的中低收入人群，不良贷款率高，只能加大催收力度，但是又碰触暴力催收的法律禁区，催收游走灰色地带，这也成为马上消费金融的困境。

　　马上金融能否顺利闯关A股，这也成为消费金融行业的试金石?

　　马上消费金融是谁?

　　马上金融成立于2015年，经中国银保监会批准，持有消费金融牌照。自成立以来，马上消费金融经历了四次增资及股权结构调整，2018年8月9日，马上消费金融注册资本变更为40亿元。目前，股东包括重庆百货、北京中关村科金技术有限公司、物美科技集团有限公司、重庆银行等12大股东。

　　作为一家持牌机构，马上消费金融仅用短短几年时间在消费金融竞争激烈的市场中杀出重围，站稳行业第一梯队。无论是借款人还是放贷量呈倍数增长。

　　3月15日，马上消费金融发布了《2021年第一期金融债券募集书》，发行规模为7.5亿元，将用于补充流动资金及主管机关允许的其他用途。从债券募集书大致可窥见马上消费的现状。

　　2017-2019年及2020年前三季度，马上消费金融贷款发放额分别为692亿、850亿、1573亿及1319亿；同期末，贷款和垫款余额分别为315亿、389亿、537亿元和518亿。

　　2020年前三季度，马上消费贷款发放额较上年同期增加15%左右，疫情对马上消费的影响并不大。

　　马上消费金融收入来源主要为利息收入和其他业务收入，马上消费的还有一部分收入来源为咨询及推荐费收入，占比较少。

　　2017年至2020年前三季度，马上消费金融利息及手续费收入分别为61亿元、108亿、141亿和106亿。同期，利息及手续费净收入分别为46亿、81亿、89亿和60亿。

　　以2020 年前三季度为例，马上消费实现利息及手续费收入106亿元，发生相关支出46亿，实现净收入60亿。

　　也就是说，利息贡献了马上消费的绝大部分利润来源。债券发行书披露，2019 年度，马上消费金融实现营业收入 89.99亿元，净利润8.53亿元。不良贷款率3.01%，2017 年-2019 年净利润的复合增长率为 21.54%。2020年前三季度，马上金融实现收入60.5亿，净利润为4.4亿。

　　在支出方面，马上消费的业务及管理费占了相当部分，主要用于催收费、员工费用、征信服务费、研发及信息技术费用等。

　　2017-2019年及2020年前三季度，马上消费业务及管理费（含研发费用）分别为7.32亿元、15.24亿元、22.62亿元和19.81亿。这其中，代理催收费分别为1.22亿元、7.01亿元、10.36亿元和9.17亿元，代理催收费是管理费的主要增长来源。

　　这样看来，马上消费金融的代理催收快速增长，2019年的催收费用超过10亿，2020年前三季度超9亿，同期公司利润仅4.4亿，催收费用是净利润的两倍了。

　　为什么催收费会这么高?这主要是随着贷款规模快速增长，贷后催收的压力自然与日递增，尤其是不良贷款率高，这更需要加大催收。马上消费的原则是“如贷款违约，公司将要求借款人强制偿还未偿还的贷款本息及其他相关费用。”

　　在资产五级信用风险分类方面，马上消费将本金或利息逾期1-90天贷款划分为关注类，将逾期91-150天贷款划分为次级类，将逾期151-180天贷款划分为可疑类，将逾期180天以上贷款划分为损失类。

　　以2020年前三季度为例，关注类贷款、不良贷款余额合计为44亿，占比超7%。对于关注类、不良类贷款，马上消费采取的办法是加大催收力度。

　　马上消费针对逾期贷款建有专门的催收团队，催收包括早期催收和晚期催收、内部催收和外部催收，其中，逾期 90 天以内分组（逾期 M1，M2，M3）进行专业化电催，逾期 90天以上进行委外催收（通过合作方式）。

　　所谓的委外催收，就是外包催收。相比于金融机构体系内的催收，外包催收则不那么文明，尤其是催收与业绩挂钩，外包催收伴着各种言语的暴力。

　　近年来，随着马上消费的放贷款规模增长，各大投诉平台上，对马上消费金融的投诉也越来越多，主要包括暴力催收、泄露信息、骚乱家人等，另外还有对息费不合理的质疑。

　　以黑猫平台为例，截至4月1日，有关马上消费金融的用户投诉量累计高达1.38万条，“利息高、暴力催收、泄露信息”等仍为被投诉内容的主流。

　　尽管催收力度大，但在拨备计提方面，马上消费计提的贷款减值损失逐年增长，2017-2019年分别为32.28亿元、58.09亿元和59.26亿元，2020 年前三季度资产减值损失为37.17亿元，未来公司仍面临拨备计提压力。

　　贷款主体80后、90后居多

　　马上消费金融旗下产品包括“安逸花”、“马上金融”、“马上分期”等三大产品体系，分别对应循环额度、信用分期、商品分期等三类主要业务。“马上金融”为纯线上消费贷款产品，“马上分期”是特定消费场景下的产品分期，包括了装修、旅游、教育、医美等场景。

　　目前，马上消费金融除了自有 APP 和微信公众号外，同时与包括三大运营商，支付宝，京东，百度，唯品会，滴滴等 180 多个消费场景进行深度合作。截至 2020 年 9 月末，公司注册用户突破一亿名。

　　在贷款用户方面，2018-2019年末和2020年9月末，公司活跃客户规模分别约1660 万人、2980万人和3504万人，其中贷款客户规模分别约1360万人、2210万人和2454万人，户均贷款余额均为2700元左右，存量贷款中约70%为单户金额在1万元以内的贷款。

　　马上消费的借款群体仍以年轻人为主，债券募集书显示：30岁（含）以下的贷款主体占到49.%，占一半，其中22岁以下占到11%，这部分人群应是以学生为主。

　　最近，央行、银保监会等五部门联合印发《关于进一步规范大学生互联网消费贷款监督管理工作的通知》，禁止小额贷款公司、非持牌机构对大学生放贷，加强消费金融公司等持牌大学生互联网消费贷款业务的风险管理。严厉打击针对大学生的高利贷、套路贷、暴力催收等。

　　从马上消费金融的借款群体来看，学生应该占比不少，对频繁投诉的暴利催收、高利贷等问题，存在着监管压力。

　　债券募集书上，马上消费金融没有披露旗下产品的具体利率，但此前有不少媒体报道，像安逸花费率除了利息，还有各种名目的手续等，综合费率不下50%。

　　另外，在黑猫投诉平台上，有多位贷款用户称，马上消费金融除每月收取的本金加利息外，还多收保证险服务费和担保费两个费用。根据用户提供的截图，贷款买的保险是亚太财的个人消费贷款保险。这种对马上消费金融，主要是安逸花的贷款被保险的投诉一直不绝。

　　有公开报道显示，马上消费金融与多家保险公司有过合作。是否存在保险被套路的情况，但公司未作出回应。

　　有一点可以确定的是，随着贷款规模的加大，马上消费金融的资金压力会加大，目前正大力补充资金。

　　债券募集书披露，马上消费金融的表内融资方式有：同业借款、同业拆借、股 东存款、信贷资产证券化（目前未出表）、金融债等。

　　马上消费表示，未来同业借款、信贷资产证券化、金融债将是公司资金融入的主要来源； 股东存款、同业拆借是公司资金来源的有效补充。

　　2019年，马上消费旗下首单ABS——“安逸花 2019 年第一期个人消费贷款资产支持证券” 在全国银行间债券市场成功发行，发行规模 20.9 亿元。此后发行人于 2020 年 4 月 14 日在全国银行间债券市场发行 “安逸花 2020 年第一期个人消费贷款资产支持证券”，发行规 模 17.05 亿元。此外，马上消费于 2020 年 10 月又成功发行了一笔5亿的金融债券。

　　在贷款规模快速增长下，马上消费金融的负债规模逐渐增长。截至 2019 年末，马上消费金融负 债总额 483.75 亿元，其中短期借款占比超8成。

　　作为非银行系的消费金融公司，马上金融主要为传统金融服务无法覆盖的中低收入人群提供金融解决方案，以小额分散为主，解决了部分群体的资金需求，但是不良贷款率高、加大催收力度，甚至出现暴力催收，这又成为消金公司无法回避的问题。

　　这个两难，如何解决，还有市场给出答案。