尾佣“限高”后首个年报季：随管理费“水涨船高”6家机构占比仍过半

北京商报讯（记者 孟凡霞 刘宇阳）随着近日公募2020年年报披露渐进尾声，各家基金公司的2020年管理费收入也浮出水面。公开数据显示，截至2020年末，公募基金管理费收入同比增超四成达933.63亿元，更有26家机构突破10亿元。然而，伴随管理费收入的大增，客户维护费（以下简称“尾佣”）的占比提升更超六成，且同比增加近3个百分点，还有6家机构占比超过50%。那么，作为公募销售新规后的首个年报季，缘何尾佣占比仍在走高？

Wind数据显示，受益于2020年权益类基金的迅猛发展，数据可统计的143家基金管理人累计赚到了933.63亿元的管理费，较2019年633.55亿元，同比增长47.36%。其中，以易方达、汇添富、天弘为首的26家基金管理人的管理费收入超10亿元，易方达基金凭借56.47亿元的管理费占据首位，此外，汇添富基金、天弘基金和广发基金也均超40亿元，分别达到44.76亿元、43.69亿元和42.8亿元。

不过，众所周知，管理费收入并不能为基金公司全部拥有，其中的一部分要作为销售渠道的尾佣进行支付。而在2020年整体的火热行情下，客户维护费也水涨船高。数据显示，2020年尾佣累计达到了241.83亿元，同比增长66.47%，约占管理费收入的25.9%。

值得一提的是，Wind数据显示，2019年全年，尾佣在管理费收入中的占比仍约为22.93%。也就是说，仅一年时间，尾佣的占比就提升了近3个百分点。而且对比管理费收入和尾佣增速来看，2020年尾佣的规模增长，也超过同期管理费收入涨幅共19.11个百分点。同时，若将时间再往前推移三年，即从2016年、2017年和2018年的情况看，尾佣占比仅约为17.61%、17.89%和20.9%。

从上述数据不难看出，近五年来，公募基金的尾佣占比正在迅速提升，为何会出现这一情况？在业内人士看来，尾佣规模快速增长的背后，既受市场环境影响，也有基金公司自身实力的因素。

南方某公募内部人士指出，从市场行情角度看，以2020年为例，受益于A股市场震荡上扬，以及基金赚钱效应突出等因素影响，投资者借基入市的需求陡增，公募新发规模也大幅提升。然而，作为销售主力的银行和独立基金销售机构等代销渠道资源相对有限，导致不论是大型公募，还是中小型公募都需要“抢”档期。在这一背景下，更高的尾佣占比一定程度上也代表着能够得到更好的代销资源。

同时，据该内部人士了解，当前大型公募和中小型公募在某一渠道的新发尾佣占比差距并不大，这主要是由代销渠道总部和基金公司之间商定的结果。但在实际的代销过程中，则可以看作“一事一议”，因为渠道具体愿意卖哪些产品，主力推哪些产品，渠道下属的分支机构的话语权则会更高。此时，基金公司自身的品牌影响力，是否由明星基金经理“掌舵”，有望在多久的时间内卖完等因素更具有决定性。

正如上述内部人士所说，尾佣总体占比提升的背后，是多家中小型基金管理人个体的尾佣占比高企。Wind数据显示，截至2020年末，华融基金、中银证券、凯石基金等6家基金管理人的占比超过50%，其中，华融基金占比高至66.48%，位居榜首，中银证券、凯石基金也达到了58.68%和56.61%。当然，就部分大型基金管理人而言，超30%的尾佣占比情况也有出现。

值得一提的是，2020年10月起开始实施的公募基金销售新规中明确设置了尾佣占比的上限，包括对于向个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%；对于非个人投资者，客户维护费的约定比率则不得超过30%。而新规落地至今已有半年，当前已出现哪些改观？未来还会有怎样的新变化出现？

前述公募内部人士表示，新规落实后，公司方面严格按照新规要求与代销渠道进行合作，整体来看，由于公司旗下多数新品的尾佣占比本就在50%以下，因此新规带来的代销影响相对较小。

财经评论员郭施亮则坦言，此前部分中小型基金管理人把过半的管理费交给代销渠道，可能意在提升销售水平，达到做大规模的目的。公募销售新规发布后要求尾佣限高，并借此逐步解决客户维护费占基金管理费过高的问题，未来中小基金想要继续借此方式做大规模的压力加大，行业优胜劣汰也或会加速。