三家国营车企财报分析，北汽表现最差

3月下旬，国内六大汽车集团中，北京汽车、广汽集团、上汽集团已率先发布2020年财报。受新冠疫情影响，三家车企的经营状况均受到不同程度的打击，但细看财报，它们各自的经营状况又呈现出细微的差异。

北京汽车，全靠奔驰

根据北京汽车股份有限公司（以下简称北汽）公布的2020年度业绩，公司在报告期内实现总营收1769.73亿元，同比增长约0.89%；净利润129.55亿元，同比下降14.53%；归母净利润为20.29亿元，同比下降50.31%；每股基本收益0.29元，同比下降47.81%。

总体来看，北汽2020年的财务表现较弱。华泰证券最新发布的北汽股票目标价为4.80港币，其称，主因北汽自有品牌和北京现代品牌复苏的不确定性，股价目标倍数低于9.1倍2021年同业PE预测均值。

财报分析，北汽2020年度经营表现欠佳主要受五大风险影响：疫情、宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及供应的风险和排放及环保政策风险。

四大业务板块奔驰占9成

北汽的盈利结构延续了过往的特点，对奔驰依然有较大的依赖性。北京奔驰2020年的营业收入为1696.95亿元，占北汽总营收的96%。

图表来源：北京汽车2020年年度报告

销量方面，2020年，北汽集团的北京品牌、北京奔驰、北京现代和福建奔驰四个业务板块合计实现整车销售116.9万辆，同比下降18%；其中北京奔驰卖出61.1万辆，同比增长7.7%；北京现代实现整车批发销售44.6万辆，实现整车终端销售50.2万辆；北京品牌批发销售8.2万辆；福建奔驰销售3.0万辆。

北汽销量下滑的原因来自其自主品牌和北京现代。2020年，与北京品牌相关收入降至72.7亿元，同比下降64.1%；但是得益于产业结构升级和成本降低，毛亏损由45.8亿減至36.7亿。销售表现方面，实现乘用车批发销售8.2万辆，不足2019年的16.7万辆的一半。

北京现代的整车终端销售50.2万辆，这一数字与年初制定的年销75万辆的目标相比，完成率仅为66.9%，与2019年北京现代全年销量相比则下滑了28.7%。尽管调整了新车上市形式及时间，相继推出了菲斯塔（参数丨图片）纯电动、第十代索纳塔、第七代伊兰特及全新ix35等多款产品，但除新一代伊兰特能保持“活力”之外，其余两款新产品均几乎“夭折”。

研发投入不足

报告中称，北汽相信研发能力对未来发展至关重要，2020年度，旗下各品牌业务均大力推动研发体系与能力建设。

北京品牌推出全新产品BEIJING-X7、BEIJING-X7PHEV，同时开发多款基于中型SUV及中型轿车的新能源车产品，继续深化与华为、微软、博世、科大讯飞等科技企业的战略合作关係，在自动驾驶、智能座舱、网联通讯等细分领域全面推进「双轮驱动」战略稳步实施。

北京奔驰则建有戴姆勒在合资公司中最大的研发中心，引入梅赛德斯-奔驰开发体系，不断缩短开发周期、加强数字化验证能力。

北京现代也上市了多款新车型，主力产品完成全新换代。自主开发全新悦动CNGTAXI、强化本地开发能力，发佈E-GMP电动车专属平台，开发新名图纯电动车，加快新能源车型导入，进一步丰富北京现代新能源产品线。

但不少产品市场表现乏力，这背后是北汽研发投入的缩减，其研发成本由2019年的31亿元降至2020年的26亿元，同比下降16.1%。在全行业电气化转型、芯片自主研发趋势加剧的时代，北汽若想在激烈的市场竞争中站稳脚跟，研发投入比不能省。

上汽：营收与净利润双降，但仍保持核心竞争力

作为目前国内产销规模最大的汽车集团，上海汽车集团股份有限公司（下称“上汽集团”）2020年的总营收为7421亿元，同比下滑12%；净利润204.3亿元，同比下滑20.2%；归母净利润204.31亿元，同比下降20.20%。

上汽集团自2019年第一季度开始，营收、净利润与扣非净利润一直处于下滑状态，总营收以每年近千亿的速度持续缩水。作为上汽集团关键业务之一的整车销售，2020年的营收为5309亿元，总销量为560万辆，同比下降10.2%。

不过，伴随着国内疫情得到有效控制，上汽集团在2020年下半年的整车销量同比增长7.6%，并且季度销量同比增速呈现逐季攀升态势，季度环比增速也明显好于行业平均水平。

自主品牌崛起，海外业务亮眼

上汽集团主要有整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营五个业务板块，在其他业务营收、毛利润均下跌的情况下，金融业务一定程度上提振了上汽集团的总体经营状况。

图表来源：上汽集团2020年年度报告

整车销量方面，2020年，上汽集团累计投放40余款新品，努力挖掘细分市场潜力。其中名爵新MG5、别克全新GL8、五菱凯捷和宏光MINIEV、红岩杰狮牵引车等新品的市场表现突出，尤其是五菱宏光MINIEV微型电动车，从8月份起就一直占据国内电动车销售榜首位置。上汽实现新能源车销售32万辆，同比增长73.4%，新能源车销量的集团排名跃居国内第一，在全球位列第三。

与此同时，上汽通用凯迪拉克品牌、五菱微车及MPV、上汽大通宽体轻客、红岩自卸车等继续在细分市场保持领先地位。

上汽在稳住国内市场的同时不断扩展海外市场。其总体业绩虽低于市场预期，但其在整车出口业务表现强劲。整车出口及海外销售39万辆，同比增长11.3%，在全国整车出口下滑6.2%的情况下，公司整车出口销量实现逆势增长，占全国整车出口的比重超过1/3,已连续五年蝉联全国第一。

其中，自主品牌的海外销量达26.7万辆，占公司海外总销量的比重将近70%；特别是在欧洲市场，公司自主品牌销量超过4万辆，并且新能源车型占到六成，主力产品EZS在多个国家已跻身细分市场前列。上汽以荣威新R标+智己为先导推进智能电动化，长远持续发展海外市场，实现了自主品牌崛起，其产品和服务已进入全球60余个国家和地区，培育形成了9个“万辆级”海外区域市场，在中东、印度、泰国市场的年销量已达“3万辆级”，在埃及、澳新市场也实现了翻倍式增长。

2021年目标整车销售617万辆

上汽集团虽短期业绩承压，但总体优势持续增长。上汽集团对未来发展保持乐观，计划2021年力争全年实现整车销售617万辆，同比增长10.2%，预计营业总收入8300亿元，营业成本7200亿元，全面开启建设世界一流汽车集团新征程。

广汽：汇总营业收入直逼四千亿，扣非净利增长25%

面对同样的市场压力，相比北汽、上汽连续走低的盈利额，广州汽车集团股份有限公司（下称“广汽集团”）在2020年的成绩称得上亮眼。尽管净利润下跌，但广汽集团实现了总营收与归母净利润上涨。

数据显示，广汽2020年的汇总口径共实现营业总收入3,954.98亿元，同比增加5.87%；合并报表总营收为631.6亿元，同比上涨5.78%；净利润59.66亿元，同比下滑9.85%；扣非归母净利润48.07亿元，同比增长25.17%。

整车产销量增速跑赢行业大势

在整车销售方面，财报中指出，广汽集团虽在年初受到疫情打击，但从4月起汽车产销量实现反弹，且自7月起连续6个月销量增速保持在10%以上。2020年，广汽集团实现汽车产销量分别为203.48万辆和204.38万辆，同比分别增长0.54%和下降0.89%，不仅产销量增速跑赢行业大势，更在复杂严峻的形势下实现了产量正增长，在全国各大汽车集团的年度产销规模排名提升至行业第四位，在国内的市场占有率进一步提升至8.07%。相比北汽116万辆的销售量，广汽在疫情面前的应变能力与速度值得称赞。

财报显示，2020年，广汽大力打造各细分市场明星车型，累计推出31款(含换代)传统燃油汽车，AionS、GE3、AionV等16款新能源车，其中新能源车产销高增，全年产量7.71万辆，销量7.77万辆，同比分别增长30.3%和36.2%。2020年11月，广汽集团旗下广汽埃安品牌正式独立运营，全力攻坚高端电动车市场，报告期埃安产销实现高速增长，增速达42.9%。

整体布局，积极向数字化、智能化转型。

广汽集团全年研发投入超人民币51亿元，新增专利申请1,961件。积极构建开放合作、融合创新的生态体系，与百度、华为在智能驾驶、智能网联等领域全面合作，外部通过广汽资本投资地平线、中航锂电等战略项目，内部则推动巨湾技研、星河智联等技术创新公司孵化，在核心技术产业化应用领域迈出新步伐，不断完善智能网联新能源领域的布局。

广汽集团积极推进全产业链佈局，2020年累计完成项目总投资近人民币千亿元，广汽智联新能源汽车产业园、广汽新能源智能生态工厂等一批具有重大战略意义的项目相继启动和建成。

汽车电动化、智联化、数字化和共享化趋势将重塑汽车产业格局，汽车市场从「增量时代」进入「存量时代」。报告指出，面对新的发展机遇和挑战，广汽集团已擘画「十四五」发展蓝图，全面实施「1615」发展战略，「十四五」期末挑战汽车产销量达350万辆，做强做实研发、整车、零部件、商贸服务、金融服务和出行服务六大板块，全面提升自主创新能力，实现电气化、智联化、数字化、共享化、国际化五大方面的提升，实现集团高质量发展，打造创新引领、持续创造价值的科技广汽。