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流程编辑丨丁之淼
3月25日，旭辉控股（0884.HK）发布2020年财报。数据显示，旭辉控股实现营业收入718亿元，同比增长27.2%；归属净利润80.3亿元，同比增长16.3%。
尽管业绩实现“双增”，但飞鱼财经发现，这一增长过程中来自非主业因素的“助攻”颇多。
外部因素“助攻”利润增长
2020年，旭辉控股实现营业收入718亿元，同比增长27.2%；归属净利润80.3亿元，同比增长16.3%。具体来看，收入来源包含物业销售、租金收入、物业管理收入、项目管理及其他服务，对应的营收分别为643亿元、5.9亿元、26.7亿元、42.2亿元，占总营收的比重分别为89.6%、0.8%、3.7%、5.9%。
尽管旭辉控股归属净利润从上一年度的64亿元增长至2020年度的80亿元，但其中有两项大额影响却并非来自于主业利润率的提升。
2020年，人民币币值走强，让许多发行美元债的房企收益。例如旭辉控股，根据财报披露的数据，2020年度其汇兑收益净额为人民币8.59亿元，而在2019年度时这一数值为-2.64亿元。两相比较，仅靠汇兑收益就与前一年产生了11.23亿元的差额。
与此同时，2020年度旭辉控股确认了投资性地产公允价值变动9.41亿元，较前一年度2亿元再度增加7.41亿元。
毛利率下降
除去上述因素，旭辉控股2020年主业的盈利能力却有所下降，毛利率为25.1%，较2019年下降了4.9个百分点。
从财报中看，合同销售平均售价的下滑，直接拖累了公司的毛利率。
以公司位于武汉的楼盘为例，2020年旭辉控股在武汉地区的销售额占比一举跃升至各区域之首，但与此同时已确认的平均售价却从17920元/平米降至了13392元/平米。
旭辉控股CFO杨欣在业绩说明会上解释了毛利率下滑的缘由。他表示，未来20-25%左右的毛利率可能是一个行业的比较合理的区间，这个也是符合三稳的导向。从旭辉情况看，毛利率企稳，从结算管道看未来将逐步提升。旭辉从2018年开始加强多元化拿地，多元化收入，城市深耕，同时持续降低融资成本，这四个维度都有利于对冲毛利率下降的行业趋势，维持旭辉毛利率的稳定。”
此外，飞鱼财经还关注到旭辉控股手头现金较年初时减少了78亿元，2020年新增土地储备面积也开始减少。
根据财报，公司年内新购土地收购面积的应占部分从990万平方米下降至870方平方米，但土地成本却从5425元上涨至7001元，土地成本上涨较快。
（完）
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