丁辛醇价格飙升 诚志股份业绩可期

　　    春节后，丁辛醇价格飙升。据生意社数据显示，国内辛醇产品在2021年2月18日最低报价11300元/吨，24日最低报价16200元/吨，最高报价达到17000元/吨，短短一周，价格跳涨超过50%！

　　    国内正丁醇产品在2021年2月18日最低报价10300元/吨，24日最低报价14700元/吨，最高报价达到15500元/吨，最高涨幅同样超过50%！

　　    而且，相较于2020年9月份7089元/吨的均价，丁辛醇产品的价格涨幅已经超过了130%。在A股上市公司中，具有大量丁辛醇产能的企业，业绩剧增可期。其中，拥有25万吨产能的诚志股份价值被低估，未来上升空间更大。

　　    丁辛醇一路高涨

　　    三大因素强力支撑

　　    因为丁醇和辛醇可在一套装置中同时产出，因此习惯上把丁醇和辛醇并称为丁辛醇。丁醇主要用于树脂、油漆、粘接剂和增塑剂等产品的生产；辛醇被大量用于油漆、涂料、照相、造纸、纺织等行业，同时还是PVC（聚氯乙烯）生产过程中的重要增塑剂的上游原料。

　　    此次丁辛醇产品价格的一路上涨并非是从农历新年后才开始。丁辛醇的价格早在2020年4月份就开始触底反弹，并在7000元/吨上下波动了一段时间。2020年第四季度，丁辛醇价格开始大幅上扬，辛醇价格涨至12000元/吨，正丁醇价格涨至9350元/吨，涨幅分别达到了45%和64%。进入2021年，丁辛醇价格在小幅下挫后，开始了牛年大涨。

　　    丁辛醇市场的异常火爆，有三大因素的影响最为突出。

　　    首先，原油价格的上涨带动了下游化学品价格上涨。进入2021年，WTI纽约原油期货价格由48.42美元/桶涨至62.30美元/桶，布伦特原油期货价格也涨至65.37美元/桶，引起下游石油衍生品类的化学品价格普遍上涨。

　　    其次，全球丁辛醇产能供应下降导致丁辛醇价格上行。拥有美国90%丁辛醇产能的墨西哥湾地区遭遇极端严寒风暴，至少有2套丁辛醇装置减产、2600万吨（67%）乙烯产能和1100万吨（50%）丙烯产能处于停产状态，直接导致了丁辛醇产品供应紧张；同时，国内外一些丁辛醇生产装置在去年第四季度停车检修，中海壳牌、天津渤化永利等企业计划在第一、第二季度进行检修，进一步加剧了丁辛醇产品供应紧张的气氛。

　　    第三，丁辛醇下游需求强劲。受全球新冠疫情的持续影响，PVC手套厂商自2020年初即处于满负荷甚至超负荷运行状态，很多订单已经排到2021年5月份之后。受此影响，作为PVC原材料的DOP（邻苯二甲酸二辛酯）和DOTP（对苯二甲酸二辛酯）的需求持续处于高位，这也使DOP和DOTP的原材料辛醇的需求旺盛。而正丁醇受到下游丙烯酸酯需求极大的影响，其市场表现也同样火热。

　　    顺周期之下

　　    诚志股份业绩可期

　　    从目前的市场表现来看，化工板块已成为投资者关注重点，其中拥有极好市场表现的丁辛醇生产企业成为了重中之重。

　　    据了解，目前的A股市场上，诚志股份（000990）、万华化学、鲁西化工、华昌化工、华鲁恒升等都具备丁辛醇产能。其中，前期涨幅较大、丁辛醇占比较小的万华化学、华鲁恒升在急升后回调（两股疫情以来最大涨幅分别为299.41%和262.62%，均创历史新高）；鲁西化工、诚志股份、华昌化工仍保持上行状态，10个交易日内最大涨幅分别为51.46%、25.09%、71.60%，诚志股份无论在涨幅还是在丁辛醇占比、PB估值方面，都有巨大的潜力可挖。诚志股份拥有更大的产能、更有弹性的业绩增长、更低的市场估值而受关注不多，预期未来表现还有极大发挥空间。

　　    诚志股份的子公司南京诚志清洁能源有限公司拥有丁辛醇产能25万吨，同时还生产和经营氢气、一氧化碳多种气体、联产甲醇、烯烃等产品，其产品主要供应南京江北新区及周边企业。根据诚志股份2019年年度报告显示，2018年和2019年，化工产品收入分别占诚志股份总收入的82.68%和87.61%，是诚志股份最主要的收入和利润来源。

　　    据了解，诚志股份子公司南京诚志和诚志永清已于去年完成年度检修任务，2020年5月份后MTO项目一直处于满负荷运转状态，目前各产品均满产满销。与此同时，诚志股份煤制乙烯生产装置因为以煤炭为原材料，在原料端受到原油价格上涨的影响较小，这也让诚志股份成为此轮丁辛醇价格暴涨的最大受益者之一。

　　    根据公开材料，诚志股份2020年第三季度归属上市公司股东的净利润达到2.45亿元。在2020年8月份，市场上乙烯价格为4400元/吨、丁醇价格为6900元/吨，原料甲醇价格为1600元/吨。而目前，乙烯价格上涨至7700元/吨，辛醇价格已经上涨至16500元/吨，原料甲醇价格为2300元/吨。辛醇价格已经上涨至十年新高的16500元/吨，较去年三季度价格提升1倍有余；乙烯和丙烯价格创下2019年下半年以来新高，较去年三季度价格提升近20%；丁二烯价格也从去年低谷回升，较去年三季度价格提升超过60%。不难看出，南京诚志MTO装置仅丁辛醇和乙烯两种产品就能在这段涨价期创造巨额利润。

　　    除此之外，诚志永清60万吨MTO装置可产乙烯27.8万吨、丙烯29.6万吨、丁二烯11万吨。综合来看，诚志股份石化产品能力近97.9万吨/年（外销80.4万吨）。

　　    而在市场方面，从节前开始的化工品涨价潮一直延续到了节后，除了丁辛醇表现抢眼外，乙烯和丙烯价格都略有涨幅。而由于全球甲醇产能严重过剩、煤炭价格继续上扬可能性很小，原料甲醇的价格大概率在1900元/吨～2300元/吨波动，综上分析，诚志股份2021年业绩将惊艳投资者的眼球。

　　    产业结构

　　    助力诚志股份稳中进取

　　    2021年伊始，化工行业就一扫最近几年的不顺，持续上扬。春节长假结束后，A股整体高开低走，然而化工板块却跳出大盘，继续一路飘红。部分主要投向化工板块的基金也是涨幅明显，5支化工相关基金涨幅超过30%，业绩排名前10的基金中，有9支的核心股票涉及化工板块。正是化工品价格的持续走高，让化工板块的股票以及相关基金备受青睐。

　　    和丁辛醇一样，很多化学品此轮的价格上涨都和原油有分不开的关系。考虑到货币政策、欧佩克持续减产以及美国页岩油减产停产等因素。高盛预计，布伦特原油价格在今年第三季度会上涨至75美元/桶，WTI原油将在2021年和2022年分别上调至66美元/桶和67美元/桶。原材料价格的坚挺还将继续拉动化工品价格上扬。

　　    化工行业专家以及多位公募机构行业研究员表示，全球疫情也是化学品价格持续上涨的因素之一。自2020年下半年开始，随着我国防疫工作取得突出成果，各行业纷纷全面复工复产，化工板块的市场需求持续增加。再加上全球其他国家疫情不见好转、一直反复，很多装置减产停产，刺激了国内化学品出口。而根据目前全球疫情控制情况等因素来看，我国化工企业的运行还会继续向好，本轮化工板块的向上周期仍未结束。

　　    除此之外，由于近几年大宗化学品的利润率不断下滑，不少投资者纷纷退出。随着当前下游需求的不断上升，供需关系的改变也让化学品价格得到拉涨。

　　    化工行业如此发展势头，更是让产品结构、区位优势明显的诚志股份拥有了持续盈利的实力。诚志股份子公司南京诚志和诚志永清位于江苏省南京江北新材料科技园，产品主要供应南京江北新区及周边企业，有较为固定的客户群体。此外，其可以根据市场情况迅速调整产品结构的“柔性生产”模式在行业中具有较高优势。

　　    值得注意的是，南京诚志依托CTG（煤制气）和MTO（甲醇制烯烃），纵向上不断探索延伸烯烃产业链和高附加值化工新材料，2020年，南京诚志与中国科学院过程工程研究所签署技术研发协议，合作开发全新煤基己二腈技术，该技术对打破长期以来国外对该产品的长期垄断具有长远意义。

　　    同时在横向上，诚志股份利用现有的氢气产能切入氢能产业，2019年，诚志股份与AP（中国）签署合同，共同设立诚志空气产品氢能源科技有限公司，目前该公司首座加氢站项目已落户江苏常熟。“纵横结合”的发展方式将更有利于提高诚志股份的盈利能力和主动防御行业周期的能力。（CIS）