粤民投强势增持中国宝安，背后或是易方达基金前董事长叶俊英操刀

强势举牌中国宝安再次将粤民投推上话题旋涡。事实上，粤民投持股中国宝安和辽宁成大的背后逻辑极为相似。首先，同样是旗下众多优质资产，辽宁成大除传统主业外，目前以16.24%的持股比例位居广发证券第三大股东。另外，与中国宝安类似，广发证券股东结构较为分散，无实际控制人。而频繁举牌的背后或是资本大佬叶俊英在操刀。值得一提的是，广发证券目前是易方达基金的大股东，而粤民投的核心管理层，不少是“易方达基金”系的成员。2015开始牵头筹备粤民投的现任董事长叶俊英，曾在广发证券担任副总裁、在易方达基金担任董事长。“醉翁之意不在酒”，带有广发证券“深深烙印”的叶俊英，深知资本市场的运行逻辑。

2月23日，中国宝安发布公告称，粤民投旗下韶关高创于2021年2月18日至2021年2月22日期间，通过二级市场增持公司股份5830万股，增持股份数量占公司总股本的2.26%。

自2020年10月中旬以来，韶关高创强势举牌后，又频繁快速增持中国宝安股权。截至22日，韶关高创持股比例增至8.71%，一跃成为中国宝安的第二大股东。最新公告显示，韶关高创同时计划在未来12个月内以自有资金或自筹资金继续增持不低于100万股。

作为一个省级民投平台，粤民投近年来频繁活跃于资本市场。尤为业内所热议的便是2020年，旗下投资平台“韶关高腾”三度举牌辽宁成大，而今以15.30%的持股比例，成为辽宁成大第一大股东。

粤民投强势增持不言而喻。由此，此番增持中国宝安，意欲再度争夺下第一大股东的声音愈发响亮。

强势增持意欲何为？

粤民投自2020年10月开始买入中国宝安，此后，尤其是2021年2月以来持续增持中国宝安，并在2月1日通过增持257.93万股至1.29亿股，达到5%的举牌线。

随后于2月5日再度进场，粤民投增持近140万股至1.3亿股，持有中国宝安5.05%的股权。

然而，增持动作并未停止，后续数日仍大笔买入。截至2月10日，粤民投共计持有中国宝安1.66亿股，持股比例已快速升至6.45%，一跃成为中国宝安第二大股东。

22日，粤民投再次大手笔增持中国宝安5803万股，完成持股总计2.25亿股，并以8.71%的持股比例，无限逼近第一大股东富安控股持有的9.97%。

有意思的是，前述的3份公告中均提及粤民投将在“未来12个月内以自有资金或合法自筹资金累计增持上市公司（即中国宝安）股份不低于100万股。相关公告，仅仅披露承诺增持的下限，并未指明持续增持背后意图。

那么，此番大手笔增持究竟是单纯股权投资，还是意在谋求对中国宝安的更大话语权，呼应外界所传的争夺第一大股东之位？

中国宝安是一家综合类股份制集团公司，旗下资产众多且各具亮点。2020年中报显示，中国宝安旗下共有194家子公司纳入合并报表范围。

值得注意的是，2020年度业绩预告显示，中国宝安2020年归属于上市公司股东净利润为6.5-7.8亿元，但扣非净利润为负值，预计亏损1.24-2.54亿元。实质上，中国宝安的利润主要来自于投资收益和股权投资的公允价值变动等非经常性损益项目。

实质上，中国宝安是一个集团型的投资控股平台，因而有观点戏称“粤民投买它不就变成了投资平台买投资平台”。

前述194家子公司中，包括间接控股的新三板挂牌公司贝特瑞和直接控股的A股公司马应龙。

贝特瑞的主营业务为锂离子电池负极材料，是国内第一家将天然石墨深加工产品用于锂离子电池的企业，拥有锂离子电池负极材料完整产业链，属于细分行业的龙头企业，2019年净利润6.66亿元。2019年市占率大约23%，位居行业首位，领先于A股的上市公司璞泰来和杉杉股份。

其股东包括葛卫东这一类的大佬，目前在新三板总市值为163.53亿元，市盈率TTM是28倍，而在A股杉杉股份和璞泰来分别是99倍和81倍，可以说新三板的流动性一定程度上压制了它的估值。2019年底中国宝安持有贝特瑞约75.48%的股权，对应的市值为123亿。

此外，马应龙作为一家真正有自己的品牌的企业，2019年净利润3.6亿元，市值84亿元。中国宝安持股29.27%，对应的价值大约25亿元。

这两项股权加起来就有将近150亿的价值，而在粤民投入手前，中国宝安的市值一度在200亿以下徘徊，在1月底公告粤民投举牌前，市值甚至跌到了180亿以下。

不过，旗下资产虽众多，但中国宝安自身股东结构却十分分散，处于无实际控制人状态。粤民投也正是看准了这个机会，持续增持、大举买入。

事实上，关于粤民投“争夺”第一大股东的声音不绝于耳的另一层缘由，还要从2020年粤民投大举进入辽宁大成，直至成为第一大股东说起。

粤民投入主辽宁成大

粤民投旗下投资平台“韶关高腾”自2019年7月起连续增持辽宁成大股权，自2020年1月2日开始，粤民投通过全资子公司韶关高腾持股达到5%，触及举牌线后，韶关高腾便开始多次增持辽宁成大股份。截至2020年末持股比例已达到15.30%，成为辽宁成大第一大股东。

粤民投投资辽宁成原因在于辽宁成大除了传统主业外，还持有广发证券大量股权，其子公司成大生物也将登陆科创板，“总之旗下资产都很有价值”，意欲通过投资辽宁成大敲开广发证券的大门。

类似中国宝安，广发证券旗下资产优质，但股东结构较为分散，无实际控制人，也呈“三足鼎立”态势。在2020年三季度末之时，广发证券前三大股东还是吉林敖东、辽宁成大、中山公用，分别持股16.43%、16.24%、9.01%。

2020年11月，广发证券公告便称，辽宁成大于3月23日至11月5日合计增持公司1%股权，持股比例由16.42%变为17.42%，接近第一大股东吉林敖东。

但当时，韶关高腾曾对外表示，无意谋求辽宁成大的实际控制权。

对此，业内人士认为粤民投“醉翁之意不在酒”，主要想通过辽宁成大增强对广发证券的话语权。

背后“操盘者”叶俊英

有意思的是，广发证券目前是易方达基金的大股东，而粤民投的核心管理层，不少是“易方达基金”系的成员。

2015开始牵头筹备粤民投的现任董事长叶俊英，曾在广发证券担任副总裁、在易方达基金担任董事长。另外，现任粤民投执行总裁、副总裁的肖坚、凌云也是在跟随叶俊英的脚步离开易方达的。

上述团队操盘入局辽宁成大，辽宁成大以16.24%的持股比例位居广发证券第三大股东，广发又是易方达的第一大股东，千丝万缕。

粤民投全称“广东民营投资股份有限公司”，是一个省级民投平台。成立于2016年，注册资本160亿元。粤民投的背后，共有16家股东企业为其站台，包括贤丰控股、美的控股、星河湾、碧桂园、腾邦集团等，体量庞大。

不难发现，粤民投的16家发起股东中不乏粤系房企的身影。另外，碧桂园杨惠妍、星河湾董事长黄文仔、金发科技董事长袁志敏、香雪制药董事长王永辉、佳都新太董事长刘伟、康美药业副董事长徐冬谨、贤丰控股董事长谢松锋、万和集团前副总裁卢宇阳等粤商界名人，均在粤民投董事的名单上。

除众多房企股东外，粤民投拥有资助的“不动产金融”业务，是公司固收和资产配置的板块之一，以股权、债权及夹层等方式，投资拥有优质土储的房企，为对方提供融资、开发赋能等金融服务。

据悉，目前粤民投至少投资了23家房地产开发公司，与保利、绿城、万科、广发证券等都有密切交集。

有意思的是，早在2018年初，粤民投和广发证券就签署了战略合作协议，此后共同拿下了多项金融资产。

显然，从粤民投操盘辽宁成大和中国宝安的手法来看，目标是瞄准一些拥有优质资产的公司，且公司在二级市场上的估值较低，叠加股权分散，粤民投能够较为容易的通过二级市场上增持取得第一大股东的身份。

而这一过程类似于“宝万之争”的野蛮人入驻。