春节后现金逐步回笼，2021年2月18日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对今日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在2.95%不变；以及200亿元逆回购操作，中标利率持平于2.2%。由于春节期间到期资金顺延至工作日到期，节后首日即2月18日有2000亿元中期借贷便利（MLF），叠加2800亿元逆回购到期，也就是说今日资金净回笼2600亿元。
在提前续作MLF预期落空、春节前流动性投放偏谨慎的背景下，市场普遍预期，央行节后操作仍将以稳为主，大概率等额对冲到期量，资金面将保持紧平衡格局。
中信明明最新研报认为，春节后资金面预计维持紧平衡。他指出，除了节后5800亿元资金自然到期之外，2月23日集中缴税日、2月25日银行缴准日将形成一定的流动性缺口。
紧平衡下，短端利率小幅抬升，上海银行间同业拆放利率(Shibor)今日早间猛涨，隔夜品种大幅上涨49.05%，报2.75%，不过其余品种相对平稳，除了14天Shibor下行9.1个BP之外，其余品种的波动都在1个BP之内。
银行间和交易所回购利率的重心也在不断上移，上交所和深交所隔夜回购利率继近期持续上行，今日上交所GC001、GC002、GC003、GC004、GC007今日早间的涨幅都超过40%，其中GC001和GC003的涨幅都达到49.05%。深交所R—002今日表现最为突出，早盘涨幅达到4442%或266个BP，达到2.725%。
银行间回购品DR001上涨41.05%，DR007上涨10.47%，加权平均利率分别升至2.3449%和2.2156%，稍高于政策利率。
东兴期货首席策略师李理认为，当前经济基本面仍在修复过程中，外部环境也局势未明，尚不具备政策利率加息的条件，这种情况下，更应该提防央行主动引导资金价格的意图，使用流动性调控工具，提升资金价格中枢。节后资金缺口压力不大，两会临近，需提防“该松不松”。央行节前逆市场预期而动，具体到资金价格上，预计3月资金价格中枢回到政策利率的2.2%存在相当难度，波动中枢可能稳定在政策利率之上。需要警惕央行利用DR007利率与短期政策利率的偏差，实质性提升市场短期利率的操作。
李理预计，信贷社融将会在3月份出现快速收缩，同时3月份资金面波动较大，不排除再次出现局部性“钱荒”的可能，短期利率中枢在3月份将持续维持在高位。
一旦利率中枢发生变化，，可能会对资本市场产生一定的影响，因此需要警惕3月份由于资金面波动所带来的股票市场估值的较大变化，股票市场的波动率在3月份大概率是放大趋势的。
（作者：叶麦穗 编辑：马春园）
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